Sotkamo Silver Q4 tiistaina: Suunnitellut annit vievät huomion numeroilta

Sotkamo Silver julkistaa Q4-raporttinsa tiistaina 14.2. noin kello 9.45 Suomen aikaa. Yhtiö julkaisi joulukuussa kariutuneita osakeanteja silmällä pitäen loka-marraskuun numerot jo aikaisemmin, minkä myötä Q4-raportin ei pitäisi sisältää suurempia yllätyksiä. Tällä hetkellä suurin mielenkiinto liittyy yhtiön tällä hetkellä suunnittelemiin noin 5 MEUR:n osakeanteihin (kts. kommenttimme täältä), joilla sen on tarkoitus parantaa erittäin heikkoa kassatilannettaan. Raportilla mielenkiinnon kohteenamme on mahdollinen tuotanto-ohjeistus kuluvalle vuodelle, vaikka pidämmekin todennäköisenä, että yhtiö tulee antamaan tuotanto-ohjeistuksen vasta rahoitustilanteen ratkettua. Lisäksi jäämme seuraamaan mahdollisia kommentteja siitä missä lentokorkeudessa yhtiö on pystynyt Hopeakaivosta pitämään alkuvuoden aikana sekä kommentteja nykyisen louhintasuunnitelman etenemisestä.

Metallimarkkinoiden hyytymisestä huolimatta odotamme kohtuullista käyttökatetta

Yhtiö julkisti joulukuussa aikaisempia kariutuneita anteja silmällä pitäen tammi-marraskuun luvut, joiden perusteella yhtiön liikevaihto oli ollut 66 MSEK loka-marraskuun aikana. Marraskuun loppuun mennessä yhtiö oli tuottanut 1,07 miljoonaa unssia hopeaa vuonna 2022. Vuoden 2022 ennallaan olevaa tuotanto-ohjeistusta (1,0–1,2 Moz) peilaten odotamme tuotantomäärien jääneen vaimeiksi joulukuussa korkeiden sähkönhintojen sekä yhtiön tiukan kassatilanteen myötä. Emme ole tehneet ennustemuutoksia edelliseen päivitykseemme nähden ja odotamme yhtiön hopean tuotantovolyymin asettuneen Q4:llä 0,24 miljoonaan unssiin hopeaa (2022e: 1,11 Moz). Tätä kokonaiskuvaa peilaten odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta 18 % 82 MSEK:iin.

Loka-marraskuussa yhtiön käyttökate oli asettunut 19 MSEK:iin, jota oli osittain tukenut myös metallien hinnanmuodostusmekanismin tarjoama tuki liiketoiminnan muihin tuottoihin (liiketoiminnan muut tuotot loka-marraskuu: 6 MSEK). Sen sijaan Hopeakaivoksen kulutasossa ei ollut loka-marraskuun lukujen perusteella tapahtunut merkittävää muutosta kroonisen korkeilta tasoilta. Joulukuun rajallisiksi jääviä volyymejä peilaten ennustamme Q4:n käyttökatteen asettuneen 18 MSEK:iin. Yhtiön korkeaa poistotasoa sekä rahoituskuluja peilaten odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen -0,04 SEK osakkeelta.

Suunniteltujen antien toteutuminen kaiken keskiössä

Yhtiön erittäin heikkoon kassatilanteeseen (11/2022 lopussa kassa 0,5 MSEK + 1,5 MEUR:n luottolimiitti) peilattuna suunniteltujen yhteensä 5 MEUR:n antien toteutuminen lähes täysimääräisesti on välttämätöntä lyhyellä aikavälillä operatiivisen toiminnan mahdollistamiseksi. Lisäksi arvioimme yhtiön tarvitsevan lisärahoitusta myös tämän lisäksi kaivoksen kehittämiseksi lähitulevaisuudessa. Kommenttimme perjantaina julkaistuista tarkemmista antiehdoista on luettavissa täältä.

Heikkoa kassatilannetta peilaten raportissa mielenkiintomme kohteena on mahdolliset kommentit siitä, missä lentokorkeudessa yhtiö on pystynyt pitämään tuotantonsa alkuvuoden aikana. Arviomme mukaan odotuksia matalammalle jääneet sähkön hinnat alkuvuoden aikana ovat voineet mahdollistaa tuotannon jatkamisen suhteellisen normaalisti, mikä myös kassavirran näkökulmasta on ollut käytännössä pakollista. Tämän lisäksi jäämme seuraamaan kommentteja nykyisen louhintasuunnitelman etenemisestä ja malmin hopeapitoisuuden parantumisesta. Luonnollisesti myös kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistus on kiinnostuksen kohteena, mutta pidämme todennäköisenä, että yhtiö tulee antamaan tuotanto-ohjeistuksen vasta rahoitustilanteen ratkettua, sillä ainakin arviomme mukaan tuotannon jatkuminen on täysin riippuvaista riittävästä lisärahoituksesta.