Tecnotree Q2’25 -ennakko: Suuret kaupat tuskin näkyvät vielä merkittävästi luvuissa

Tecnotree julkaisee Q2-tuloksensa tiistaina noin kello 9.00. Odotamme yhtiön kasvutahdin kiihtyneen ja tuloksen parantuneen myös selvästi vertailukaudesta. Yhtiöllä on ollut viime aikoina vahva myyntivire päällä, mutta odotamme kauppojen heijastuvan kasvuun selvemmin loppuvuonna ja ensi vuonna. Tätä tukee myös se, että yhtiö on pitänyt ohjeistuksensa vielä ennallaan. Pidämme kuitenkin ohjeistuksen nostoa etenkin kasvun, ja mahdollisesti kassavirran osalta mahdollisena, mikäli yhtiö saa tänä vuonna jo merkittäviä ennakkomaksuja.

Odotamme kasvun piristyneen

Odotamme Tecnotreen raportoidun Q2-liikevaihdon kasvaneen noin 6 % 19,8 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi kasvuvauhdin piristymistä Q1:n tahdista (+4 %). Tecnotreen myyntivire on ollut vahva Q2:n aikana (kommentti täällä). Yhtiön Etelä-Afrikan kaupan pitäisi tuoda jonkin verran tukea liikevaihtoon jo Q2:lla. Myös käyttöönotto Tata Communicationin kanssa käynnistyi jo Q1:llä. Arvioimme Q2:lla tehtyjen kauppojen näkyvän liikevaihdossa selvemmin kuitenkin vasta loppuvuonna ja ensi vuonna. Muuten, Tecnotreen tilauskannassa on näkynyt viime aikoina pientä pehmeyttä tilauskannan ollessa Q1’25 lopussa 70,3 MEUR (Q1’24: 74,8 MEUR, 2024: 79,6 MEUR). Tilauskannan muuten vaisuhko kehitys painaa siten arviomme mukaan osaltaan Q2:n liikevaihtokehitystä. Nyt tilauskannassa pitäisi näkyä kuitenkin selvää kasvua, mikäli tehdyt kaupat kirjataan heti tilauskantaan. Tecnotreen lukujen osalta on hyvä huomata, että valuuttakurssit aiheuttavat epävarmuutta ennusteisiin raportoitujen ja vertailukelpoisten lukujen poiketessa toisistaan ajoittain merkittävästi. Yhtiön herkistyminen kehittyvien maiden valuutoille on kuitenkin vähentynyt viime aikoina. Dollarin heikentymisen pitäisi kuitenkin vaikuttaa negatiivisesti yhtiön raportoidun liikevaihdon kehitykseen.

Tuloskasvua odotuksissa

Odotamme Tecnotreen Q2-liikevoiton olleen 8,2 MEUR (Q2’24 oik. EBIT: 6,4 MEUR). Parannus edellisvuoteen nähden olisi siten merkittävä, ja siihen tukea tuo liikevaihdon kasvun lisäksi yhtiön viime vuonna tehdyt tehostamistoimenpiteet, jonka pitäisi yhtiön aiempien kommenttien perusteella keventää kulurakennetta vielä loppuvuotta kohti. Tuloksen laadun ollessa heikko, pääfokus on kuitenkin jälleen kassavirrassa. Tecnotree on ohjeistanut vuoden 2025 vapaan kassavirran olevan yli 4 MEUR. Q1:llä vapaa kassavirta oli 1,0 MEUR (ei huomioi valuuttojen -0,5 MEUR:n translaatiovaikutuksia), eli ohjeistuksen kanssa tahdissa. Kassavirran neljänneskohtaiseen ajoitukseen liittyy luonnollisesti merkittävää epävarmuutta mm. käyttöpääoman muutosten myötä. Yhtiön viime aikoina tiedotettuihin kauppoihin kuuluu tietääksemme oikeus jonkin asteisiin ennakkomaksuihin, jotka voivat tukea kassavirtaa, mutta näiden tarkka ajoitus ei ole tiedossa.

Ohjeistuksen nosto mahdollista tänä vuonna

Kassavirtaohjeistuksen lisäksi Tecnotree on ohjeistanut sen vuoden 2025 liikevaihdon kasvavan matalalla tai keskisuurella yksinumeroisella prosenttiluvulla kiintein valuuttakurssein. Liikevoittomarginaalin yhtiö odottaa paranevan vähintään 2 %-yksikköä. Tecnotreen useasta tiedottamasta kaupasta huolimatta, yhtiö on pitänyt ohjeistuksensa ennallaan. Pidämme kuitenkin mahdollisena, että yhtiö nostaisi ohjeistustaan etenkin liikevaihdon osalta. Nykyiset ennusteemme odottavat Tecnotreen liikevaihdon kasvavan 6,5 % 76,2 MEUR:oon ja liikevoiton 27,5 MEUR:oon (36,1 % lv:sta, 2024: 33,3 %). Myös kassavirtaohjeistuksen nosto on arviomme mukaan mahdollinen, mikäli yhtiö saisi tiedotetuista kaupoista merkittäviä ennakkomaksuja. Muuten arvioimme suurten sopimusten sitovan alkuun käyttöpääomaa. Joka tapauksessa raportissa päähuomio kohdistuukin yhtiön tiedottamiin suurempiin kauppoihin ja niiden vaikutuksista kasvu- ja kassavirtanäkymiin.