Telenor ostaa enemmistön DNA:sta, mikä laukaisee ostotarjouksen yhtiöstä
Norjalainen teleoperaattori Telenor kertoi eilen sopimuksesta ostaa 54 %:n osuus DNA:sta Findalta ja PHP:lta. Telenor tarjoaa kaupassa 20,90 euroa osakkeelta, mikä vastaa 7 %:n preemiota maanantain päätöskurssiin ja 21 %:n preemiota edellisen 90 päivän keskikurssiin verrattuna.
Kauppa vaatii vielä viranomaisten sekä myyjien yhtiökokousten hyväksynnän, jota yhtiöiden hallitukset suosittelevat. Muutamat Findan ja PHP:n omistajat ovat jo sitoutuneet äänestämään kaupan hyväksymisestä. Telenor odottaa saavansa kaupan päätökseen Q3’19:llä. Toteutuessaan kauppa laukaisee julkisen ostotarjouksen lopuista DNA:n osakkeista 20,90 euron osakekohtaiseen hintaan. Telenor kertoi kuitenkin tiedotteessaan yhtiön tavoitteena olevan pitää DNA listattuna Helsingin pörssiin.
Kaupan arvostus ennen IFRS-16 muutoksia ja synergioita on vuoden 2019 EV/EBITDA-kertoimella 11,1x ja EV/operatiivinen kassavirta 20,9x, ja vastaavasti synergiat huomioiden kertoimet ovat 10,7x ja 18,5x. Telenor odottaa saavuttavansa synergioita hankintojen, roaming-tuottojen ja parhaiden käytänteiden jakamisen hyödyntämisen kautta. DNA ei ole seurannassamme, joten emme ota kantaa DNA:n osakkeen arvostustasoon tai spekuloi kuinka suuren osuuden Telenor mahdollisesti saa DNA:sta. Synergioiden lähteistä päätellen Telenor vaikuttaa kuitenkin olevan varautunut siihen, että omistusosuus jäisi alkuvaiheessa alle 90 %:n. Yksi vertailukohta hinnoittelussa on Telian viime kesänä toteuttama TDC:n Norjan liiketoimintojen kauppa, jonka EV/EBITDA-kerroin oli 12x ennen synergioita ja 9x sisältäen synergiat. Tämä kuvastaa samalla operaattoreiden hyvää kykyä saadaan synergioita, kun toiminnot integroidaan kokonaan.
Kaupan vaikutus Elisaan ja Teliaan riippuu paljolti siitä, kuinka laajasti Telenor pääsee vaikuttamaan yhtiöön ja sen strategian linjauksiin, joka taas riippuu saavutettavasta omistusosuudesta. Lyhyellä aikavälillä kauppa tuskin vaikuttaa suuremmin kilpailuun, mutta kaupan toteutuessa kilpailun voidaan olettaa kiristyvän keskipitkällä aikavälillä, kun DNA saa enemmän resursseja taakseen ja laajentamaan palveluitaan. Lisäksi Elisalla ja Telenorilla on ymmärryksemme mukaan tällä hetkellä yhteistyötä mm. roamingin osalta, joka saattaa päättyä, jos Telenorin DNA-kauppa toteutuu.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille