Telia Q1 keskiviikkona: TV & Media painaa kannattavuutta
Telia Company julkaisee Q1-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8.00. Koronan nettovaikutukset perinteiseen operaattoriliiketoimintaan ovat arviomme mukaan pienet, kun taas TV & Median (Bonnier Broadcasting) mainostuottoihin vaikutukset ovat suuret. Näin odotamme liikevaihdon kasvaneen selvästi yritysoston vetämänä. Tuloksen odotamme kasvaneen hitaammin Bonnier Broadcastingin heikomman kannattavuuden takia. Lisäksi fokuksessa ovat tietenkin kommentit koronan vaikutuksiin liittyen.
Telia kertoi maaliskuun lopulla koronapandemialla olevan negatiivinen vaikutus TV & Media -liiketoimintaan johtuen laskeneista mainostuloista, vaikka TV-kysyntä muuten on kasvanut. Lisäksi urheilutapahtumien peruuntuminen on johtanut maksu-tv-tilausten irtisanomisiin. Maaliskuun lopun näkyvyydellä vaikutuksia oli vaikea arvioida, mutta yhtiö arvioi TV & Median käyttökatteen olevan 0-0,5 miljardia kruunua (2019: 1,5 miljardia). Yhtiö kertoi koronapandemian vaikutuksen muihin Telian toimintoihin olevan rajallinen, mutta mitä pidempään pandemia ja rajoitukset jatkuvat, sitä enemmän myös operaattoritoimintoihin tulee negatiivisia vaikutuksia.
Odotamme Q1-liikevaihdon nousseen 9 % vertailukaudesta 22 734 MSEK:iin (konsensus 22 314 MSEK). Liikevaihdon kasvua vetää Bonnier Broadcasting -yrityskauppa. Yhtiön suurimman markkinan Ruotsin liikevaihdon ennustamme laskeneen 4,5 % vertailukaudesta (Q4’19:llä -5,2 % vertailukaudesta). Lisäksi kasvua Q1:llä tulee hidastamaan Bonnier Broadcastingin mainostulojen lasku, jonka takia yhtiö antoi tulosvaroituksen maaliskuun lopulla, ja joka tulee arviomme mukaan olemaan voimakkaampaa Q2:lla.
Ennustamme Telian oikaistun käyttökatemarginaalin laskeneen 33,4 %:iin (konsensus 33,5 %) Q1:llä vertailukauden 35,8 %:sta pääosin Bonnier Brodcastingin heikomman kannattavuuden myötä, mikä hautaa alleen myös tehostamistoimien hyödyt. Bonnier Broadcastingin normalisoitu kannattavuus (~15 % ennen synergioita) on jo ennestään Teliaa matalampi ja nyt lisäksi mainostulojen raju pudotus painaa kannattavuuden lähelle nollaa koko vuonna. Muilla riveillä ei ole suurta dramatiikkaa ja odotamme hieman konsensusta korkeampia poistoja. Näin ennusteemme jatkuvien toimintojen osakekohtaiselle tulokselle on 0,50 SEK konsensuksen odottaessa 0,48 kruunua (Q1’19: 0,49).
Telia peruutti ohjeistuksensa maaliskuun lopulla ja leikkasi samalla osinkoehdotustaan monen muun yhtiön tapaan. Ohjeistuksen peruuttamisen ja osinkoleikkauksen jälkeinen kommenttimme on luettavissa tästä. Yhtiö antaa uuden tilannearvion ja näkymät vuodelle 2020 heti kun mahdollista. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 8 % (konsensus 5 %) ja oikaistun käyttökatteen laskevan 1 % (konsensus -1 %) vuonna 2020.
Isossa kuvassa näemme Telian riskiprofiilin yleiseen osakemarkkinaan nähden maltillisena, mutta lyhyellä tähtäimellä myös Telian riskitasoa pitävät koholla Ruotsin liiketoiminnan heikkous ja koronan aiheuttama epävarmuus. Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 17x ja 14x. Kertoimet ovat noin 5 % alle sektorin mediaanin ja reilu 20 % alle pohjoismaisten verrokkien. Vaikka osinkoa leikattiin, se tarjoaa edelleen hyvää 5-7 %:n osinkotuottoa vuosilta 2019-2021 (toinen puolikas 2019 osingosta syksyllä). Näkemyksemme mukaan absoluuttinen arvostustaso on houkuttelevan operaattorien ja Telian riskitaso nähden ja myös suhteellinen arvostus tukee positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 92 442,6 | 93 790,1 |
kasvu-% | 2,88 % | 7,53 % | 1,46 % |
EBIT (oik.) | 12 183,0 | 12 120,0 | 14 256,1 |
EBIT-% (oik.) | 14,17 % | 13,11 % | 15,20 % |
EPS (oik.) | 2,03 | 2,07 | 2,58 |
Osinko | 1,80 | 2,00 | 2,50 |
Osinko % | 4,47 % | 7,76 % | 9,70 % |
P/E (oik.) | 19,84 | 12,47 | 10,00 |
EV/EBITDA | 8,08 | 6,35 | 5,94 |