Telia Company julkaisee Q3-raporttinsa torstaina kello 8.00. Operatiivisesti isot trendit ovat hieman muuttumassa. Operaattoriliiketoiminta jatkuu edelleen isossa kuvassa hyvänä, mutta pieniä epävarmuustekijöitä on eri markkinoissa. TV & Mediassa pitkään jatkunut heikkous on hiljalleen kääntymässä positiivisempaan suuntaan liikevaihdon kasvun ja omien tehostustoimenpiteiden myötä. Q3:lla odotamme liikevaihdon kasvun hidastuneen ja tuloksen hieman laskeneen. Telia järjesti syyskuussa sijoittajapäivän ja kävi läpi uutta strategiaa ja taloudellisia tavoitteitaan, josta kommenttimme on luettavissa tästä.

Ennustamme liikevaihdon kasvun hieman hidastuneen Q3:lla

Ennustamme Q3-liikevaihdon kasvaneen 1 %:n 22 192 MSEK:iin, mikä tarkoittaa kasvun pientä hidastumista Q2:stä (+2 % v/v). Isossa kuvassa operaattoriliiketoimintaa tukevat edelleen hinnankorotukset sekä 4G- ja 5G-siirtymä. Yhtiön ennakkokommenttien perusteella maantieteellisesti Ruotsin osalta on havaittavissa hieman negatiivisen suuntaista epävarmuutta erityisesti yritysasiakkaiden investointiaktiviteetin osalta ja sen vaikutuksista Ruotsin sekä edelleen konsernin liikevaihtoon. TV & Median liikevaihto on kääntymässä lähes kahden vuoden jälkeen kasvuun jalkapallon Euroopan mestaruuskisojen mainostulojen tukemana.

Odotamme konsensuksen tavoin käyttökatteen hieman laskeneen

Ennustamme konsensuksen tavoin Telian oikaistun käyttökatteen hienoisesti (1 %) laskeneen 8 347 MSEK:iin. Tulosta rajoittavat edelleen investoinnit ja inflaatio. Yhtiö kertoi syyskuussa mittavista kulusäästöistä, jotka kuitenkin tukevat tulosta vasta ensi vuonna. Kulusäästöohjelman kertaluonteiset kulut tulevat ennusteissamme myös suurimmilta osin Q4:lle. Odotamme oikaistun käyttökatemarginaalin laskeneen 37,6 %:iin (Q3’23 38,5 % ja konsensus 38,1 %). Muilla tulosriveillä odotamme poistojen hieman laskeneen ja rahoituskulujen nousseen vastaavasti. Ennustamme osakekohtaisen tuloksen jatkuvista toiminnoista laskeneen viisi senttiä ja olevan 0,35 kruunua (konsensus 0,45 kruunua).

Arvioimme yhtiön toistavan ohjeistuksensa

Telia ohjeistaa palveluliikevaihdon kasvavan matalaa yksinumeroista lukua (arvio 1-3 %). Lisäksi yhtiö odottaa käyttökatteen kasvavan matalaa tai noin 5 %:n tasolla olevaa vauhtia vuonna 2024. Ennustamme ennen Q3-raporttia liikevaihdon kasvavan 1 % ja käyttökatteen 4 % vuonna 2024 (konsensus 2 % ja 4 %). Tulos ja erityisesti kassavirta painottuvat jälleen toiselle vuosipuoliskolle. Lisäksi yhtiö ohjeistaa jälleen tärkeän rakenteellisen kassavirran olevan 7-8 miljardia kruunua. Siten on hyvin mahdollista, että kassavirta ei vieläkään kata yhtiön minimi osinkotavoitetta (kuten ei edellisenä 2 vuotenakaan). Kassavirran ajureista käyttökate nousee, mutta nousseet korkokulut ja CAPEX rajoittavat kehitystä vuonna 2024. Telian syyskuussa julkistamat mittavat tehostamistoimet eivät vielä tue Q3:a, vaan näkyvät vahvemmin ensi vuoden aikana.