Lähde: Inderes

Toivo Group julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksensa keskiviikkona 28.10. noin klo 8.00. Odotamme liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta voimakkaasti hankkeiden käynnistysten ajamana. Taseinvestoinnit huomioiden arvioimme liiketoiminnan volyymin kuitenkin pysyneen vertailukauden tasolla. Ennustamme liikevoiton nousseen 2,4 MEUR:oon (Q3'25: 1,6 MEUR), ja tuloksen laatu on hyvä sen pohjautuessa kassavirtaan. Toivon tulos laski H1:llä, ja ohjeistus nojaa loppuvuoden hankekäynnistysten varaan. Näemme vaaditulle tuloskehitykselle kuitenkin hyvät edellytykset valmistumisten ja kasvaneiden aloitusten tukemana. Tulospäivänä huomiomme kiinnittyy erityisesti hankealoitusten näkymään, asuntomarkkinakommentteihin ja vuokrausasteen kehitykseen. Yhtiön tulosinfoa voi seurata täältä klo 10.00 alkaen.

Odotuksissa vahvaa liikevaihdon kasvua

Ennustamme Toivon Q3-liikevaihdon kasvaneen 56 % 21,5 MEUR:oon (Q3'25: 13,8 MEUR). Kasvu tulee arviomme mukaan pääosin projektinjohtourakoinnista. Odotamme, että omistusasuntohankkeita on valmistunut suhteellisen vähän, mutta niiden katteet ovat olleet hyviä. Taseeseen tehtävät investoinnit huomioiden odotamme liikevaihdon ja sijoitusten olleen yhteensä noin vertailukauden tasolla (Q3'26e: 22,1 MEUR, Q3'25: 22,7 MEUR), mikä kertoo painopisteen siirtymisestä taseen ulkopuolisiin hankkeisiin. Kvartaalien välinen heilunta on Toivolle tavanomaista, joten liikevaihdon ennustamiseen liittyy aina paljon epävarmuutta.

Vuokraustoiminnassa seuraamme erityisesti Espoon Miilukorven kiinteistöä, jossa vastaanottokeskuksen toiminta piti KHO:n päätöksen mukaan lopettaa syyskuun loppuun mennessä. Kiinteistöstä vapautui vuokramarkkinaan noin 80 asuntoa, joista yhtiön nettisivujen mukaan 76 % on vielä vuokraamatta. Tämä painaa vuokrausastetta loppuvuonna (Q2'26: 94,4 %). Vuokrausedellytykset ovat kuitenkin mielestämme kohtuulliset, kun huomioidaan samalla tontilla sijaitsevan toisen kohteen korkea vuokrausaste ja asteittain elpyvä vuokra-asuntomarkkina.

Tulos nousee rakennuttamisen volyymien myötä

Ennustamme Toivon liikevoiton nousseen 2,4 MEUR:oon (Q3'25: 1,6 MEUR) ja liikevoittomarginaalin olleen 11,2 % (Q3'25: 11,4 %). Vertailukauden tulosta tukivat 0,4 MEUR:n kehitysvoitot, kun taas Q3:lle odotamme vain pieniä kehitysvoittoja (0,1 MEUR), sillä omaan taseeseen ei enää arviomme mukaan valmistu merkittäviä kohteita. Arvioimme projektinjohtourakoinnin ja rakennuttamispalveluiden katteen olleen noin 13 % (ei raportoida). Q2:lla odotuksiamme heikommaksi jäänyt hankekannattavuus onkin yksi tulospäivän tärkeimmistä seurantakohteista. Hankekannattavuutta tulee kuitenkin seurata vuositasolla, sillä kvartaalien välillä on aina heiluntaa kohteiden tuloutuksessa.

Rahoituskulujen ennustamme kasvaneen vertailukaudesta hankealoitusten myötä (Q3'26e: 0,9 MEUR, Q3'25: 0,7 MEUR). Ennustamme osakekohtaisen tuloksen nousseen 0,02 euroon (Q3'25: 0,00 €).

Katse hankealoitusnäkymässä

Toivo ohjeistaa vuoden 2026 liikevaihdon olevan 65–85 MEUR ja liikevoiton 6–11 MEUR. Liikevaihtoennusteemme (81 MEUR) on haarukan yläosassa, ja liikevoittoennusteemme (7,7 MEUR) hieman sen keskikohdan alapuolella. H1:n 2,7 MEUR:n liikevoiton jälkeen ennusteemme edellyttää loppuvuodelta noin 5,0 MEUR:n liikevoittoa, mitä pidämme realistisena, sillä yhtiö kommentoi Q2-raportissa tuloutusten painottuvan jälleen loppuvuoteen. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, jonka alalaita vaatii loppuvuodelta kohtuullista suoritusta.

Uudisasuntomarkkina on pysynyt vaikeana, ja Rakennusteollisuus ennustaa lokakuun suhdannekatsauksessaan asuntoaloitusten jäävän tänä vuonna 15 000:een ja nousevan ensi vuonna vain 16 000:een. Noussut korkotaso ja heikko sijoittajakysyntä hidastavat käännettä. Toivo on silti löytänyt kysyntää tarkkaan valituista kohteista. Sompasaaren Gemman rakentaminen alkoi lokakuussa, ja sen kaikki 34 asuntoa varattiin muutamassa tunnissa. Yhtiö käynnisti heti toisen vaiheen suunnittelun, ja Sompasaaren Vegan nettisivut on nyt julkaistu. Lisäksi yhtiö aloitti lokakuussa noin 7,5 MEUR:n omistusasuntohankkeen Helsingin Oulunkylään ja sopi elokuussa 2,9 MEUR:n aluerakennuskohteesta Espoon Kaitaalle.

Oulunkylän hanke oli kuitenkin ensimmäinen Q2:n jälkeen tiedotettu hankealoitus, joten Q3:n aloitukset jäivät melko mataliksi. Lokakuun aloitukset tukevat erityisesti vuoden 2027 volyymeja, mutta kasvun jatkuminen sen jälkeen edellyttää arviomme mukaan markkinan asteittaista elpymistä. Seuraammekin tulospäivänä tarkasti johdon kommentteja hankeputken etenemisestä ja loppuvuoden aloitusnäkymästä.