Tokmanni Q4 perjantaina: Katseet näkymissä ja markkinakommenteissa

Tokmanni raportoi Q4-tuloksensa perjantaina klo 8:00. CMD:n yhteydessä annettujen ennakkotietojen perusteella raportin ei tulisi tarjota suuria yllätyksiä. Voitonjaon suhteen emme usko yhtiön jarruttelevan, ja raportin oleellinen mielenkiinto kohdistuukin kuluvan vuoden näkymiin sekä kommentteihin yleisestä markkinatilanteesta, Dollarstore-integraation etenemisestä ja toimitusketjun häiriöistä.

Q4:n päärivit tiedossa

Tokmannin Q4-liikevaihto sekä liikevoitto ylittivät analyytikoiden ennakkotietojen julkistamista edeltävät odotukset. Q4-liikevaihto kasvoi 39 % 472 MEUR:oon. Näin voimakasta kasvua selittää Dollarstore-yritysosto, mutta arvioidemme mukaan Tokmanni on Suomessa kehittynyt vastoin Q3:n trendiä varsin suotuisasti. Yhtenä Suomen kasvumoottorina toimi uudet myymäläavaukset, mutta arvioimme vertailukelpoisen kasvun olleen kohtalaista Q4:llä. Yhtiö onnistui pitämään kulukuristaan kiinni, joka yhdessä liikevaihdon kasvun kanssa nosti oikaistun liikevoiton 46,5 MEUR:oon. Tämä vastaa 9,9 %:n marginaalia, joka on mielestämme varsin hyvä taso huomioiden Dollarstoren rakenteellisesti matalampi suhteellinen kannattavuustaso. Ennakkotiedot eivät luonnollisesti sisältäneet tarkempia liiketoimintatason tai kulurivien tietoja.

Tuloslaskelman alimmilla riveillä ennustamme korkokustannusten nousseen selvästi vuodentakaisesta kasvaneen velkataakan ja vuokravastuiden sekä nousseen keskikoron tähden. Näin uskomme oikaistun EPS:n asettuvan 0,51 euroon, joka vastaa selvästi liikevaihtoa vaisumpaa kasvua (+10 %). Koko vuoden tuloksesta uskomme yhtiön jakavan noin 80 % osinkoina eli 0,78 euroa per osake. Tulokseen nähden vuolasta voitonjakoa mielestämme perustelee yhtiön hyvä kassavirtaprofiili ja investointitason normalisoituminen (pl. myymäläavaukset) vuonna 2024.

Mielenkiintomme kohdistuu markkinakommentteihin ohjeistuksen ollessa jo tiedossa

Tokmanni antoi ohjeistuksen vuodelle 2024, jossa se odottaa liikevaihdon olevan 1 660–1 760 MEUR:n välillä ja oikaistun liikevoiton asettuvan 110–130 MEUR:n välille. Ohjeistushaarukoiden keskikohta tarkoittaa noin 23 %:n vuosikasvua sekä 7,1 %:n liikevoittomarginaalia. Ennusteemme ovat suurin piirtein linjassa Tokmannin omien odotuksien kanssa, sillä ennustamme 20,1 %:n kasvua ja 7,1 %:n suhteellista kannattavuutta. Ohjeistuksen ollessa jo tiedossa suurin mielenkiintomme raportissa kohdistuu yhtiön antamiin kommentteihin markkinan kehityksestä, kilpailutilanteesta, Dollarstore-integraation etenemisestä sekä toimitusketjuhäiriöiden tilanteesta. Tokmanni aiemmin kommentoi rahtikustannusten nousevan ja Aasian laivarahdin toimitusaikojen pitenevän kiertoreitistä johtuen (Suezin kanava ei ole geopoliittisten ongelmien takia käyttökelpoinen).