WithSecure Q4 tiistaina: Kasvu hidastuu, mutta kannattavuuskäänne etenee

WithSecure raportoi Q4-tuloksensa tiistaina 13.2. klo 8.00. Yhtiöltä saatiin jo tammikuussa alustavia tietoja Q4-luvuista, kun yhtiö odotustemme mukaisesti joutui laskemaan näkymiään pilvipohjaisten tuotteiden jatkuvan vuosilaskutuksen osalta. Tarkistimme tämän ennakkokommentin yhteydessä Q4-tulosennusteemme linjaan alustavien tietojen kanssa, mutta muuten tarkastelemme ennusteitamme Q4-raportin jälkeen. Q4-lukujen ollessa pitkälti tiedossa mielenkiinto raportissa kohdistuu erityisesti kuluvan vuoden ohjeistukseen kasvunäkymien ja loppuvuodesta hyvin edenneen kannattavuuskäänteen osalta. Tänä vuonna todennäköisesti tapahtuva konsultointiliiketoiminnan divestointi on myös lyhyellä aikavälillä keskeinen tapahtuma osakkeen kannalta, mutta sen osalta raportista tuskin saadaan olennaista lisätietoa.

Viime vuoden kasvuluvut jo tiedossa

WithSecure laski tammikuussa näkymiään pilvipohjaisten tuotteiden jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) osalta (toteuma 8 % vs. ohjeistus 18-24 %). Tämä oli ennusteeseemme nähden odotettua ja pidimme näkymien laskua ARR:n osalta todennäköisenä jo Q3-raportin jälkeen. Muilta osin yhtiö arvioi tuolloin saavuttavan ohjeistuksensa ja viime vuoden pilvipohjaisten tuotteiden liikevaihdon kasvu (noin 19 %) ja koko konsernin kasvu (noin 6 %) olivat alustavien tietojen perusteella täysin linjassa ennusteidemme kanssa. Siten odotamme Q4-liikevaihdon kasvaneen noin 4 % 37,8 MEUR:oon.

Oikaistu käyttökate kääntyi kustannussäästöjen ajamana Q4:llä lievästi plussalle

Alustavien tietojen pohjalta WithSecuren vuoden 2023 oikaistu käyttökate oli -16,1 MEUR, kun ennusteemme ennen tulosvaroitusta oli -17,5 MEUR:ssa. Q4:ltä tämä tarkoittaa 0,2 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, kun ennusteemme oli aiemmin -1,2 MEUR. Tulosvaroituksen yhteydessä WithSecure arvioi myös Q4:n kassavirran olevan positiivinen, joten tehtyjen voimakkaiden säästötoimien jälkeen sekä kannattavuus että kassavirta alkavat odotetusti asteittain tervehtyä.

Ennusteemme odottaa varovaista kasvua kuluvalle vuodelle

Heikon makroympäristön ja kiristyneen kilpailutilanteen vuoksi viime vuoden loppua kohti hyytyneen ARR-kasvun myötä odotamme WithSecuren näkymien ennakoivan tälle vuodelle melko varovaista kasvua. Varovaista ohjeistusta puoltaisi myös se, että yhtiö on joutunut kahtena viime vuotena laskemaan näkymiään, kun jokin yksittäinen liikevaihdon komponentti on jäänyt moniulotteisen ohjeistuksen asettamasta rimasta. Ennusteemme odottaa WithSecuren liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 3 % 147 MEUR:oon, missä ajurina toimii pilvipohjaisten tuotteiden 8 %:n kasvu. Jo tehtyjen merkittävien kulusäästöjen ansiosta ennustamme oikaistun käyttökatteen paranevan tänä vuonna 0,9 MEUR:oon, mikä voi Q4:n kehityksen valossa olla hieman varovainen ennuste. Tänä vuonna todennäköisesti tapahtuva konsultointiliiketoiminnan divestointi on näkemyksemme mukaan kannattavuuskäänteen lisäksi osakkeen kannalta keskeinen lyhyen tähtäimen ajuri.