Omien osakkeiden osto-ohjelma on kooltaan merkittävä (enintään noin 6,5 % osakekannasta), ja näemme sen olevan osakkeen nykyarvostuksella järkevää pääoman allokointia. Se mielestämme käytännössä jatkaa odotetusti edellistä osto-ohjelmaa. Wittedin tase on listautumisen jälkeen edelleen vahvassa kunnossa, ja yhtiön kassavirta on kääntynyt positiiviseksi, joten panoksia riittää sekä omien ostoihin että mahdollisiin yritysostoihin. Yritysostomarkkinoilta on kuitenkin mielestämme vaikea löytää laadukkaita kohteita Wittediä vastaavalla arvostuksella, minkä takia näemme investoinnit omaan osakkeeseen järkevinä. Osto-ohjelma onkin mielestämme positiivinen signaali yhtiön johdon uskosta liiketoiminnan käänteeseen.

Omien osakkeiden osto-ohjelmaan käytetään enintään 3,0 MEUR (enintään 1 000 000 osaketta). Wittedillä oli nettokassaa Q4’24:lla 7,9 MEUR, joten kyseessä on merkittävä investointi. Arvioimme yhtiön tekevän tänä vuonna 0,8 MEUR ja ensi vuonna 1,5 MEUR vapaata operatiivista kassavirtaa, mihin nähden on myös kyse merkittävästä investoinnista. Osakkeiden hankkimisen tarkoitus on yhtiön rahoitusrakenteen kehittäminen omaa pääomaa alentamalla sekä osakkeiden hankkiminen käytettäväksi osana yhtiön kannustinjärjestelmien toteutusta. Osakkeen nykyarvostuksella (2025e-26e oik. EV/EBIT 14-8x), kun otetaan huomioon matala kannattavuus ja erittäin vaikea sykli, omien osakkeiden ostot ja niiden mitätöinti ovat nähdäksemme tuotto-riskisuhteen näkökulmasta hyvinkin varteenotettava vaihtoehto yritysostojen rinnalle.

Osto-ohjelma on tarkoitus aloittaa aikaisintaan 19.5.2025 ja lopettaa viimeistään 27.2.2026. Perustuen osakkeen huhtikuun keskivaihtoon yhtiö pystyisi ostamaan maksimissaan 7 362 osaketta päivässä, mikä tarkoittaa vuositasolle skaalattuna noin 1,86 miljoonaa osaketta. Arviomme mukaan ohjelmalla voi olla osakkeen vaihtoa parantava vaikutus, mikäli myös liiketoiminnan käänne jatkaa etenemistä tänä vuonna. Osakkeen vaihto onkin noussut helmikuusta (keskivaihto: 4 431 osaketta). Lemonsoft teki hiljattain Suomessa harvinaisen liikkeen ja osti suurimmilta omistajiltaan käänteisellä nopeutetulla tarjousmenettelyllä 2,5 MEUR:n edestä omia osakkeita mitätöidäkseen ne. Tämä voisi olla mahdollisesti mielenkiintoinen mahdollisuus myös Wittedillekin, jonka osakkeen päivävaihto on matala.