Witted: Kannattava kasvu strategian keskiöön

Witted päivitti strategiansa vuosille 2025-2027, jonka keskiöön nousi nyt kannattava kasvu. Uusi taloudellinen tavoite strategiakauden lopussa on 20 %:n orgaanisen kasvun ja oik. EBITA-%:n yhteissumma. Tavoite on mielestämme kunnianhimoinen ja ennusteemme ovat tällä hetkellä selvästi tavoitetason alle, mutta yhtiöllä on erittäin vahvat historialliset kasvunäytöt, mikä lisää mielestämme positiivisen yllätyksen mahdollisuutta. Keskeiset keinot tavoitetason saavuttamiseksi ovat: kaupallisten kyvykkyyksien kasvattaminen, uusien tarjoomien kehittäminen, operatiivinen virtaviivaistaminen ja Norjan liiketoiminnan kasvattaminen. Suhtaudumme päivitykseen positiivisesti ja mielestämme strategian keskeiset elementit ovat järkevät, mutta sijoittajien silmissä Wittedin pitää jälleen todistaa kilpailukykynsä tekojen muodossa heikomman jakson jälkeen.

Markkinanäkemys isossa kuvassa ennallaan

Witted näkee, että IT-palvelumarkkina Pohjoismaissa on siirtynyt erikoistuneista ratkaisuista standardoituihin palveluihin, mikä heijastaa markkinoiden kasvavaa kypsyyttä. Asiakkaat vaativat enemmän läpinäkyvyyttä ja joustavampia toimeksiantomalleja, mikä vaikuttaa koko toimitusketjun marginaaleihin. Lisäksi strategisten kumppanuuksien merkitys kasvaa, ja palveluntarjoajien on erottauduttava laajalla osaamisella, vuorovaikutustaidoilla ja toimialakohtaisella asiantuntemuksella. Yhtiön markkinanäkemys on mielestämme isossa kuvassa pitkälti ennallaan ja mielestämme yhtiön toiminnan ydinajatus onkin ennallaan. Witted pyrkii olemaan ykköskumppani digitaalisesti kypsemmille yhtiöille. Palvelutarjonnan laajentaminen on mielestämme nyt aiempaa selvempi keihäänkärki strategiassa. Mielenkiintoinen nosto on myös, että yhtiö näkee koko toimialan marginaaleihin kohdistuvan painetta. Tämä kuitenkin mielestämme riippuu tarjottavasta palvelusta ja sen toteutustavasta.

Kunnianhimoinen kasvun ja kannattavuuden yhdistelmän tavoite

Strategian keskiöön nousee nyt kannattava kasvu, kun taas aiemmassa 2024–25 strategiassa yhtiö keskittyi täysin kannattavuuteen. Witted tavoittelee 20 %:n yhteenlaskettua vuosittaista orgaanista kasvua ja oikaistua EBITAa strategiajakson loppuun mennessä. Pidämme 20 %:n tasoa IT-palvelusektorilla yleisesti erinomaisena tasona. Olemme kommentoineet ’20-sääntöä’ tarkemmin täällä ja täällä. Kasvun ja kannattavuuden yhdistelmä antaa yhtiölle enemmän vapautta tasapainoilla kasvuinvestointien ja kannattavuuden välillä. Mielestämme Wittedin arvonluonnin kannalta on kuitenkin kriittistä, että kannattavuus nousee nykyiseltä matalalta noin 2 %:n tasolta kohti vähintään noin 4-5 %:n tasoa. Tavoite on mielestämme kunnianhimoinen, mutta historiassa yhtiö on yltänyt erittäin vahvaan kasvuun. Nykyennusteemme odottaa yhtiön orgaanisen kasvun olevan 5 % vuonna 2027 ja oik. EBITA-%:n 3,6 % (9 % ’20-sääntö’). Nykyliiketoimintarakenteella näemme noin 5 %:n tason realistisena kannattavuutena lähivuosina.

Aiempi strategia keskittyi täysin kannattavuuteen ja yhtiö tavoitteli Suomessa yli 8 % oik. EBITA-% ja kansainvälisessä liiketoiminnassa positiivista oik. EBITA-%:aa. Tavoite ei huomioinut konsernikuluja. Vuonna 2024 Suomen oik. EBITA-% oli 7,5 % ja KV:n -1,5 %. Ilman oikaisuja vastaavat luvut olivat 6,8 % ja -2,0 %.

Keinot tavoitteen saavuttamiseksi

Kaupallisten kyvykkyyksien kasvattaminen. Rakentamalla korkean suorittamisen kulttuuri myyntiorganisaatioon ja panostamalla markkinointiin myynnin vauhdittamiseksi.

• Inderes: Witted on tehnyt panostuksia myyntiorganisaatioon vuosina 2022–25. Myynti oli kuitenkin aiemmin ”alipainossa”, kun osaajasotamarkkinassa myyntiin riitti karrikoiden puhelimeen vastaaminen. Näemme myyntiorganisaation tehoissa edelleen nousuvaraa. Tämä tulee olemaan nähdäksemme yhtiön keskeisin investointialue lähivuosina.                                                 

Uusien tarjoomien kehittäminen. Esim. Suomessa Data & AI yksikön käynnistäminen H1’25 ja Norjassa uuden Data & AI -minicorpin perustaminen H2’25.

• Inderes: Data & AI on todella kuuma osaamisalue, johon myös kaikki kilpailijat haluavat laajentua. Kilpailuedut ovat kysymysmerkki, mutta sama pätisi mihin tahansa uuteen laajennukseen ja IT-palvelualalla todellisten kilpailuetujen saavuttaminen on vaikeaa. Näemme palvelutarjonnan laajentamisen keskeisenä tekijänä kovemman kasvun ja suurempien strategisten asiakkuuksien tavoittelussa.

Operatiivinen virtaviivaistaminen. Organisaation toimintojen yhtenäistäminen ja automatisointi tehokkuuden ja tuottavuuden kasvattamiseksi. Tämä mahdollistaa asiantuntijoiden ja taustaorganisaation kokosuhteen parantamisen entisestään, mikä avaa skaalaetuja.

• Inderes: Toukokuussa 2023 laskuttavien ja ei-laskuttavien työntekijöiden suhde oli noin 1:7. Näkemyksemme mukaan Wittedin alihankintaan painottuvalla liiketoimintamallilla suhdeluku pitäisi saada vähintään 1:10 -tasolle. Myyntikatteen nousun ohella tämä on mielestämme yhtiön keskeisin kannattavuusajuri ja vaatii nähdäksemme taakseen ennen kaikkea kasvua. Yhtiö on tehnyt viime vuosina jo varsin paljon tehostamistoimia. Kiinteät kulut (2024: 6 % liikevaihdosta) ovat jo sektoriin keskimäärin nähden (~10 %) varsin matalalla tasolla. Yhtiön liiketoimintamallille (arviomme mukaan melko matalat myyntikatemarginaalit) kevyt kiinteä kulurakenne on kuitenkin kriittinen.

Norjan liiketoiminnan kasvattaminen. Investointeja liiketoiminnan orgaaniseen kasvuun. Yritysostoja, jotka kasvattavat markkinaosuutta tai laajentavat tarjoomaa.

• Inderes: Norjan liiketoiminnan kehitys on ollut lupaavaa. Kasvu on ollut erittäin vahvaa, mutta kannattavuus vielä toistaiseksi matala. Norjan kannattava kasvu on keskeisessä roolissa konsernitavoitteen saavuttamisessa. Suhtaudumme positiivisesti Minicorp-malliin, sillä se tuo liiketoimintaan yrittäjähenkisyyttä ja mallin toimiessa se mielestämme sitouttaa hyvin kokeneita osaajia. Nämä tekijät taas ohjaavat liiketoimintaa lähtökohtaisesti kannattavaan kasvuun. Kansainvälisen liiketoiminnan osuus oli 29 % Q4’24:llä. Suhtaudumme positiivisesti yritysostoihin, jotka laajentaisivat yhtiön asiakasportfoliota (erityisesti suuremmilla asiakkuuksilla) tai laajentaisivat palvelutarjoomaa. Yritysostostrategiaan nykyisessä kokoluokassa liittyy myös merkittäviä riskejä ja riskiä on kriittistä pyrkiä rajaamaan ostamalla yhtiöön hyvin istuvaa liiketoimintaa ja olemalla maksamatta ylihintaa.