IT-palvelusektorilla muutama yhtiö pohjoismaissa ylsi erinomaiseen suoritukseen ”Rule of 20”:llä mitattuna

Tarkastelimme Pohjoismaissa listattuja IT-palveluyhtiöitä lanseeraamallamme ’20-Säännön’ (Rule of 20) mittarilla, jolla muutama yhtiö ylsi erinomaiseen suoritukseen vuonna 2024. Suomalaiset IT-palveluyhtiöt selvisivät viime vuodesta muita pohjoismaalaisia yhtiöitä keskimäärin heikommin. Kokonaisuutena voidaan kuitenkin todeta, että vuosi 2024 oli edelleen haastava koko pohjolassa.

Pohjoismaiset IT-palveluyhtiöt suoriutuivat suomalaisia paremmin

Lanseerasimme vuoden alussa IT-palvelusektorille oman ’20-Säännön’ (Rule of 20), joka mielestämme toimii hyvin tai jopa parhaana yksittäisenä mittarina mittaamaan IT-palvelusektorin ja erityisesti yhtiöiden operatiivista suoritusta. Yleisesti pidämme ’20-sännössä’ 20:n tai sen yli olevaa tasoa erinomaisena suorituksena, 15–19 tasoa hyvänä, 10–14 tasoa tyydyttävänä ja alle 10 tasoa heikkona suorituksena. Markkinatilanne luonnollisesti vaikuttaa siihen, kuinka helppoa/vaikeaa hyville tasoille on päästä. Kuitenkin pidempää, yli syklin ajanjaksoa tarkastellessa selviää selvästi, mitkä yhtiöt ovat pärjänneet hyvin ja toisaalta mitkä heikosti pitkässä juoksussa.

Muut pohjoismaiset IT-palveluyhtiöt selvisivät haastavasta vuodesta 2024 suhteellisen selvästi suomalaisia yhtiöitä paremmin. Suomalaisten IT-palveluyhtiöiden mediaani oli 1 ja keskiarvo 3 ’20-säännöllä’ mitattuna, mikä on heikko suoritus, vaikka markkina olikin vaikea. Muiden pohjoismaisten IT-palveluyhtiöiden mediaani oli 8 ja keskiarvo 10, mikä on lähes tyydyttävä taso. Koko pohjoismaisen IT-palvelusektorin mediaaniluku oli 7.

Yhtiökohtaisesti parhaiten pärjäsivät Bouvet, Netcompany ja Addnode, jotka ylsivät erinomaiseen suoritukseen, vaikka markkinatilanne oli haastava myös heidän päämarkkinoillaan. Suomalaisista parhaiten pärjäsivät Netum ja Digia, jotka ylsivät syklien yli katsovassa haarukassamme kuitenkin vain tyydyttävään suoritukseen. Netum ja Digia ovat pohjoismaisessa taulukossa sijalla 5 ja 6. Julkaisimme viime viikolla yhteenvedon suomalaisen IT-palvelusektorin Q4:stä ja koko vuodesta 2024, missä avasimme enemmän haastavana jatkunutta markkinatilannetta.

20-sääntö rakentuu orgaanisesta kasvusta ja EBITA-%:sta

Lanseerasimme vuoden alussa IT-palvelusektorille oman ’20-Säännön’ (Rule of 20), joka mielestämme toimii hyvin tai jopa parhaiten yksittäisenä mittarina mittaamaan yhtiön operatiivista suoritusta. Perinteisesti vastaavaa on laskettu SaaS-yhtiöille (Rule of 40), mutta eri liiketoimintamallien takia sovellamme IT-palvelusektoriin eri mittaluokkaa ja hienosäädettyjä parametrejä. Laskettaessa IT-palvelusektorin ’Rule of 20’ käytämme orgaanisen kasvun ja EBITA-%:n summaa.

Osa yhtiöistä tekevät jatkuvia investointeja aineettomaan omaisuuteen (esim. ohjelmistoihin), jotka tulisi kuitenkin huomioida poistojen kautta EBITA:ssa. Näin ollen, jotta luvut olisivat mahdollisimman vertailukelpoisia, tulisi EBITAn sisältää mielestämme vain yritysostojen poistot. EBITA tulisi laskea kaavalla:

Historiallisesti 10 %:n orgaanista kasvua ja 10 %:n EBITA-% on voitu ja voidaan edelleen pitää hyvänä/erinomaisena suorituksena, mistä ’20-Sääntö’ on johdettu. Tämä mittari huomioi hyvin myös yhtiöiden eri strategiavaiheet. Esimerkiksi, jos yhtiö panostaa kasvuun kannattavuuden kustannuksella, voi se silti päästä hyvään lukemaan. Seurantamme yhtiöt ovat pääsääntöisesti palveluyhtiöitä ja mielestämme kyseisessä otannassa varsin hyvin vertailukelpoisia, vaikka muutamilla yhtiöillä ohjelmistoliiketoiminnalla toki pieni rooli ja Tietoevryllä varsin merkittäväkin. Kannattavuuksia arvioidessa on hyvä huomioida, että matala kannattavuus ei itsessään ole omistaja-arvon luonnin este, mikäli yhtiö kykenee kasvamaan orgaanisesti hyvin ja tasaisella kannattavuudella voi osakkeenomistajan kokonaistuotto kuitenkin olla erinomainen.

Historiassa useat yhtiö ylsivät toistuvasti erinomaiseen suoritukseen

Nykyinen markkinatilanne on selkeästi heikkoa sykliä edeltänyttä 10 vuotta haastavampi, jonka takia ’20-Sääntöön’ on haastavampi päästä lyhyellä aikavälillä. Vuosina 2018–23 IT-palvelusektorin ’20-säännön’ mediaani oli 15, mikä on hyvä taso ja keskiarvo taas jopa 22, mikä on erinomainen taso. Keskiarvoa kuitenkin nostaa kahden pienen yhtiön (Digital Workforce ja Witted) voimakas kasvu alkuvuosina. Pitkähköllä vuosien 2018–2023 ajanjaksolla tarkasteltuna erinomaiseen suoritukseen ylsivät edellä mainitut voimakkaat kasvajat sekä Netum ja erityisesti Gofore. Goforen erinomaisuutta korostaa se, että yhtiö ylsi kovaan suorikseen selvästi suuremmassa kokoluokassa, jossa kasvun ylläpitäminen on vaikeampaa.