Witted raportoi Q4-liiketoimintakatsauksensa 11.2. tiistaina noin klo 08.00. Odotamme liikevaihdon jatkaneen orgaanisesti selvässä laskussa, mutta asiantuntijamäärän kvartaalikohtaisen laskun lähes taittuneen. Kannattavuuden odotamme jatkaneen paremmalla tasolla, myös ilman oikaisuja. Markkinatilanne on jatkunut sektorilla erittäin vaikeana, mutta yhtiön positiivisemmat kommentit myynnistä, odotuksissa oleva yleisen taloustilanteen verkkainen parantuminen ja Norjan hyvä veto pitäisi luoda edellytykset liiketoiminnan vakauttamiseen.

Liikevaihdon osalta lasku tulee olemaan edelleen voimakasta

Odotamme Q3-liikevaihdon laskeneen 17 % 13,3 MEUR:oon. Odotamme Suomessa erittäin selvää laskua ja kansainvälisen liikevaihdon laskeneen hieman Norjan Suomea ja Ruotsia paremman näkymän vetämänä. Liikevaihdon kehitys on täysin orgaanista. Työpäiviä kvartaalilla oli yhtä monta kuin viime vuonna, mutta joulun pyhien ajoittuminen todennäköisesti lisäsi lomien käyttöä joulukuussa. Valuuttakurssien vaikutus oli aavistuksen negatiivinen. Asiantuntijamäärän odotamme laskeneen 3:lla syyskuun lopusta 327:ään ja nousseen yhdellä marraskuun lopusta.

Loka-marraskuussa Wittedin liikevaihto laski noin 16 %. Kommenttimme lokakuun katsauksesta on luettavissa tästä ja marraskuun tästä.

Kannattavuusparannus sijoitustarinan keskiössä

Odotamme kannattavuuden vahvistuneen hieman vertailukauteen ja oik. EBITA-%:n olleen 3,1 %. Vertailukaudella Witted teki kannattavuusparannuksen heikon kannattavuusjakson jälkeen oikaistun EBITA-%:n noustessa 2,7 %:iin, mutta ilman oikaisuja kannattavuus jäi 1,4 %:iin. Viime kvartaalien tavoin kannattavuuskehitystä tukee tehdyt kustannussäästöt ja paremmat myyntikatteet, vaikka liikevaihdon lasku yhä vaikeuttaakin kannattavuusparannusta. Absoluuttisesti odotamme oik. EBITA:n laskevan aavistuksen vertailukaudesta. Kansainvälisissä toiminnoissa arvioimme kannattavuuden punnertaneen nollan tuntumaan ja Suomessa odotamme kannattavuuden olleen noin 8 % edelliskvartaalien trendin mukaisesti. Konsernitasolla kannattavuustaso on edelleen absoluuttisesti melko matala yhtiölle, mutta mikäli yhtiö kykenee kääntymään jälleen kasvu-uralle, pitäisi nykyisen kustannusrakenteen luoda kohtuullisen hyvät edellytykset kannattavuusparannuksen etenemiseen kohti ennustamaamme reilun 4 %:n tasoa lähivuosina. Sijoittajan on hyvä huomioida se, että Wittedin liikevaihtopohjainen arvostus (EV/Liikevaihto 0,3x) on painunut niin matalaksi, että osakkeenomistajan kannalta jo kohtuullinen kannattavuus (>4 % EBITA-%) yhdistettynä matalaan kasvuun tekisi tuotto-odotuksesta houkuttelevan. Toisaalta yhtiön kannattavuushistoria on vielä toistaiseksi ollut hapuilevaa ja marginaalit matalia, minkä takia sijoittajat nähdäksemme odottavat yhtiöltä vielä lisänäyttöjä kestävän kannattavuuden nousun osalta ennen kuin yhtiölle voitaisiin hyväksyä sektorin keskimääräinen liikevaihtopohjainen arvostustaso.

Loppuvuosi oli vaikea koko sektorilla, mutta pohja näyttäisi olevan käsillä

Q4 oli Suomen taloudessa ja IT-palvelusektorilla edelleen vaikea, mistä kielivät useat negatiiviset tulosvaroitukset Helsingin pörssissä. Witted kommentoi Q3:lla ja loka-marraskuussa olosuhteisiin nähden varsin positiivisesti sen myynnistä ja kommentoi myös, ettei marraskuussa minkään projektin budjetteja olisi yllättäen leikattu. Toisaalta YLE, jonka puitesopimuskilpailutuksessa viime kesänä Witted oli yksi kahdeksasta voittajasta, piti suuret muutosneuvottelut ja tulee kiristämään selkeästi budjettiaan tänä vuonna. Arvioimme tämän heijastuvan jossain määrin myös Wittediin, mutta ymmärtääksemme kyseisen puitesopimuksen alla ei oltu vielä tehty ostoja.

Lyhyellä aikavälillä arvioimme kilpailutilanteen Suomen IT-palvelusektorilla säilyvän erittäin kireänä, mutta Suomen ja Euroopan odotettu hiljalleen vahvistuva yleinen talouskehitys sekä laskenut korkotaso luovat mielestämme edellytykset asteittain vahvistuvalle kysyntänäkymälle tänä vuonna. Ensimmäisen vuosipuoliskon projektikysyntään liittyy mielestämme edelleen kuitenkin korostettua epävarmuutta, erityisesti julkisen sektorin säästötoimien takia. Keskeinen haaste sektorilla on erityisesti julkisella sektorilla nähty hintakilpailu. Norjassa odotamme markkinan jatkavan pirteämpänä. Emme odota Wittedin antavan ohjeistusta, vaan jatkavan tänä vuonna kuukausittaisen liikevaihdon ja asiantuntijamäärän raportointia. Ennen tulospäivää odotimme orgaanisen kasvun olevan -1 % ja oik. EBITA-%:n 3,6 % vuonna 2025.

Yhtiöllä on edelleen vahva nettokassa, ja odotamme mielenkiinnolla yhtiön kommentteja yritysostomarkkinasta ja kassan mahdollisista käyttötarkoituksista. Emme odota yhtiön jakavan osinkoa.