EKP:lla ovi auki elvytykselle, nollakorkoja luvassa vielä ainakin yli vuoden verran
Euroopan keskuspankki piti torstaisessa kokouksessa ohjauskorkonsa ennallaan nollatasolla, mutta väläytti yhtä ässää hihassa ja muutti ohjeistustaan. Keskuspankki odottaa nyt ohjauskoron pysyvän nykytasolla ainakin vuoden 2020 ensimmäisen puoliskon ajan, kun edellinen ohjeistus oli vuoden 2019 loppuun. Samalla tämä tarkoittaa sitä, että asuntovelallisen kissanpäivät jatkuvat näillä näkymin ainakin vuoden verran, mutta euroalueen rakenneongelmat ja kasvunäkymät huomioon ottaen nollakorkojen aika voi jatkua vielä pitkään sen jälkeenkin. Samalla keskuspankki ilmoitti TLTRO-ohjelman ehdoista ja kertoi jatkavansa arvopapereiden uudelleeninvestointeja toistaiseksi.
Korkopäätöksen taustalla on lisääntynyt epävarmuus, joka on saanut keskuspankit varovaiselle tuulelle. Euroalueen talouskasvu hyytyi Q1:llä 1,2 %:iin ja tullinokittelu USA:n ja Kiinan välillä eskaloitui jälleen Q2:n puolivälissä. EKP kuitenkin onnistui nostamaan hieman talousennustettaan kuluvalle vuodelle, mutta ensi vuoden ennusteita jouduttiin tarkistamaan alaspäin. Myös ensi vuoden inflaatioennusteita laskettiin, ja pääjohtaja Draghin mukaan inflaatio voi vielä entisestään hidastua tulevien kuukausien aikana. Mielestämme ennustemuutokset olivat kokonaisuudessaan neutraaleja, vaikka riskitaso on edelleen korkealla.
Kauppasotauhka sai tulta alleen jälleen torstaina, kun USA:n presidentti Donald Trump toisti uhkauksensa uusista tulleista arvoltaan 300 miljardin dollarin kiinalaisvientiä kohtaan. Trumpin mukaan neuvottelut Kiinan kanssa jatkuvat, mutta niiden takkuilusta kertoo edelleen se, ettei varsinaisia tapaamisia USA:n ja Kiinan delegaatioiden välillä ole järjestetty toukokuun alun jälkeen.
Kokonaisuudessaan korkokokous oli vain haalean ”markkinaystävällinen”, sillä jatko matalien korkojen ajalle tukee osakkeita. Osa markkinatoimijoista kuitenkin pettyi TLTRO-ohjelmaan, josta odotettiin avokätisempää pankeille. Pääindeksit Euroopassa olivat nousussa heti korkopäätöksen jälkeen, mutta nousi muuttui myöhemmin hienoiseksi laskuksi pankkisektorin painuttua ja päivän päätteeksi Eurostoxx jäi lähtötasoilleen. Päätös osoitti, että markkinaodotuksia on yhä vaikeampi täyttää. Lisäksi mietityttää se, kuinka pitkälle keskuspankki voi mennä elvyttävässä rahapolitiikassaan ja miten raja tulee vastaan, sillä työkalupakista on jo usea väline käytössä.
