EKP:n korkopäätös: En vaan päivää seuraavaa mä tiedä milloin kohdataan

Hetki löi torstaina, kun Euroopan keskuspankki laski ohjaus- ja talletuskorkoaan ensimmäistä kertaa vuoden 2019 jälkeen. Nurinkuriseksi päivän kuitenkin teki se, että samanaikaisesti ohjauskoron laskun kanssa keskuspankki nosti inflaatioennusteitaan tälle ja ensi vuodelle. Tämä vei pohjaa odotuksilta lisälaskuihin liittyen.

EKP laski talletuskorkonsa odotetusti 25 korkopisteellä 3,75 %:iin ja perusrahoitusoperaatioiden koron 4,25 %:iin. Tämä oli jo täysin sisällä ennusteissa (ja pitkälti myös euribor-koroissa) ja mielenkiinto kohdistuikin lähinnä siihen, mitä tapahtuu seuraavaksi. Jo korkopäätöksen tekstissä mainittiin, että ”EKP:n neuvosto ei sitoudu ennalta mihinkään tiettyyn korkouraan” ja tämä kävi selvästi ilmi myös pääjohtaja Lagarden lehdistötilaisuudessa. Keskuspankin olisikin vaikea antaa vihjeitä koronlaskuista tilanteessa, jossa se joutuu myöntämään, ettei inflaatio laske alle 2 %:n tavoitteen ensi vuonnakaan (ks. ennustetaulukko). Ilmeisesti viimeaikaiset odotettua vahvemmat talous- ja inflaatioluvut ovat todella päässeet yllättämään keskuspankin, sillä huhtikuun kokouspöytäkirjoista kävi ilmi, että vielä tuolloin julkaistu data oli linjassa ennusteiden kanssa.

Torstaina nähty epävarmuus ja ennustemuutokset aiheuttanevat sen, että koronlaskuja viivästetään kokousta edeltävien odotusten alalaitaan, eli kahteen laskuun tänä vuonna (syys- ja joulukuussa). Kuten keskuspankin johtokunnan jäsen Isabel Schnabel on monesti maininnut, inflaatiojuoksun viimeinen maili on vaikea, ja sitä tarvotaan nyt jalat rakoilla ja kurkku kuivana. Yhtenä elefanttina huoneessa on myös Federal Reserve, joka on viestinyt koronlaskujensa olevan edessä mahdollisesti vasta syksyllä aiheuttaen näin painetta euron kurssille ja tuontihintainflaatiolle. Tämä on paha paikka keskuspankille, ja Lagarde joutunee tulevissakin kokouksissa valitsemaan sanansa tarkkaan, jotta ei ruoki liikaa korko-odotuksia. Keskuspankin inflaatiohaukat saanevat lisää palstatilaa kesän mittaan, jotta odotukset myös pysyvät maltillisina. Kaiken kuitenkin ratkaisevat tulevien kuukausien talousluvut.

Tässäkin makrokatsauksessa otsikkoinspiraationa Kirkan Hetki lyö -laulun sanat