Euroteollisuuden madafakin darra sen kuin jatkuu

Viime viikko oli tuloskausikiireiden keskellä alakuloinen, ja osakeindeksit päätyivät laskuun niin Euroopassa kuin Yhdysvalloissakin. Samalla Helsingin pörssin pääindeksi painui vuoden alusta jälleen miinukselle. Yhdysvalloissa aletaan jo jännittää marraskuun alun vaaleja, ja euroalueella talousnäkymän heikkous on saanut keskuspankinkin hämmentymään.

Loppuviikolla julkaistut teollisuuden ja palvelujen lokakuun alustavat ostopäällikköindeksit eivät juurikaan antaneet lohtua laskevien talousennusteiden ympäristössä. Teollisuuden darra on jatkunut tiistain ja sunnuntain välisen yön sijaan jo yli kaksi vuotta, eikä näkymä ole edelleenkään parantunut. Saksan teollisuus nousi hieman pohjiltaan, mutta lukemat ovat edelleen kehnoja ja alakulo on tarttunut muihinkin suurmaihin. Palvelualat ovat pysytelleet kasvussa tasapainottaen teollisuuden laskua, mutta lokakuun indekseissä sekin hidastui. Heikkojen lukujen vuoksi hinnannousupaineet ovat vähentyneet, mutta edelleenkin indeksien julkaisija S&P Global kirjoitti tiedotteessaan, että palvelualoilla hinnat olivat koholla.

Euroopan keskuspankissa talouskehitys on vähintäänkin hämmentänyt, ja mystisen neutraalin koron metsästyksestä on tullut vihjeleikki keskuspankkiirien puheissa. Keskuspankissa ei juurikaan haluta valottaa, missä neutraalin koron ”oikea” taso olisi, mutta nyt jo joissakin puheissa vihjaillaan mahdollisesti laskusta sen alapuolelle. Ranskan keskuspankin pääjohtaja Francois Villeroy de Galhau valotti Reutersin mukaan viikonloppuna, että talletuskorko on vielä kaukana neutraalin koron tasosta vihjaten, että ainakin arviot 2,25-2,75 %:n neutraalista korosta ovat liian korkeita. Markkinahinnoittelun mukaan tämä korkotaso olisi jo hieman alle 2 %:n, joten puhe ei sinänsä tuonut tullessaan uutta, mutta paljasti ainakin sen, että korkojen laskun jatkoon voidaan joutua ripeämmin kuin vielä muutama viikko sitten ajateltiin.

Makrokommentin inspiraationa tällä kertaa Roope Salminen ja koirat.