Federal Reserven johto ei hoppuile, negatiiviset velkakirjakorot lähellä ennätyksiä

Yhdysvaltain keskuspankilla ei eilen julkaistujen kokouspöytäkirjojen perusteella näytä olevan kiire suuntaan tai toiseen rahapolitiikassaan. Viime kokouksen pöytäkirjoista heijastui kärsivällisyys, ja nykyisen korkotason päällä ollaan valmiita istumaan pitkäänkin. Tosin paljon on markkinoilla muuttunut vappupäivän korkokokouksen jälkeen, sillä jännitteet USA:n ja Kiinan kauppaneuvotteluissa ovat nopeasti nousseet. Keskuspankki itse on kutsunut lisääntynyttä protektionismia merkittäväksi riskiksi, joten viimeisimmät tapahtumat ovat hyvinkin voineet muuttaa arviota taloustilanteesta. Tämän perusteella näyttää yhä selkeämmin siltä, että seuraava muutos ohjauskoroissa on alaspäin. Sitä esimerkiksi futuurimarkkinalla on vahvasti jo hinnoiteltu, sillä Fed Watchin mukaan todennäköisyys yhdelle tai useammalle ohjauskoron laskulle on n. 70 %.

Federal Reserven täyskäännös rahapolitiikassa viime vuoden vaihteen jälkeen on antanut tukea osakemarkkinalle ja todistanut, että keskuspankit ovat valmiudessa, mikäli riskit realisoituvat. Samalla noja yhä kevyempään rahapolitiikkaan on johtanut siihen, että niiden velkakirjojen, joissa on negatiivinen korko, osuus on noussut lähelle ennätyksiä. Pelkästään kuluvan vuoden puolella negatiivista korkoa tarjoavien velkakirjojen määrä on noussut globaalisti 10 biljoonaan dollariin vuodenvaihteen alle 7 biljoonasta, johtuen pitkälti juurikin rahapolitiikan suunnanmuutoksesta. Oiva esimerkki negatiivisista koroista on Saksa, jossa 10-vuotinenkin korko painui taas negatiiviseksi. Korkotaso on laskenut myös muissa euromaissa (mm. Ranska ja Suomi), mikä kertoo vaimeista inflaatio- ja talousodotuksista. Italian korkoero Saksaan verrattuna pysyy edelleen leveämpänä, mutta paljon euroalueen velkakirjamarkkinan hinnoittelusta kertoo se, että Italiassa korkotaso on lähes sama kuin USA:ssa (Italiassa talouskasvu Q1:llä 0,1 % ja USA:ssa 3,2 %).