Federal Reserven kärsivällisyys sai vahvistuksen pöytäkirjoista, taseen vakauttaminen edessä

Osakemarkkinalla saatiin eilen varmistus siitä, että Federal Reserve on ottanut kärsivällisen kannan rahapolitiikkansa suhteen. Keskuspankin viime kokouksesta julkaistut pöytäkirjat vahvistivat, että keskuspankin päätöksentekijöiden mielestä ohjauskoron pitäminen nykytasollaan (2,25-2,5 %:ssa) on paikallaan, joskin he jakautuivat sen suhteen, mikä on suunta seuraavaksi. Osa avomarkkinakomitean jäsenistä piti ohjauskoron nostoa tarpeellisena vain, mikäli inflaatio alkaa kiihtyä odotettua nopeammin, osa taas odotti koronnostoa vielä kuluvan vuoden aikana, mikäli USA:n talous kehittyy keskuspankin odotusten mukaan. Inflaatiopaineet ovat viime aikoina hellittäneet USA:n taloudessa (ks. kuvio alla), mikä puoltaisi näkemystä korkojen pitämisestä ennallaan. Toisaalta yksi nosto ei ole kokouspöydästä pois pyyhitty ajatus sekään, mikäli talouskehitys pysyy keskuspankin ennakoiman mukaisena.

Pöytäkirjojen mielenkiintoisin anti saatiin tasekeskusteluista. Keskuspankki aloitti toimet taseensa supistumiseksi vuoden 2017 lopulla, ja on siitä lähtien vähentänyt omistuksiaan asteittain noin 50 miljardilla dollarilla kuussa. Pöytäkirjojen mukaan Fedin päätöksentekijät olivat lähes yksimielisiä siitä, että taseen normalisoiminen pysäytettäisiin myöhemmin kuluvan vuoden aikana. Tämä samalla tarkoittaisi sitä, että tase jäisi pysyvästi historiallisestikin korkealle tasolle (nyt 4 000 mrd. $).

Keskiviikon kokouspöytäkirjat signaloivat siis siirtymistä astetta elvyttävämpään politiikkaan taseen toimien kautta. Kuten alla olevasta kuviosta on huomattavissa, tase-elvytys on korkopolitiikan lisäksi kannatellut myös osakemarkkinaa, joten keskuspankin turvaverkot eivät ole eilisenkään myötä häviämässä. USA:n pankkijärjestelmän likviditeetissä taseen supistuminen näkyi jo laskuna, joten vastaavasti taseen vakauttaminen helpottaa painetta pankkijärjestelmässä ja vakauttaa lyhyitä rahamarkkinakorkoja. Odotamme keskuspankin ilmoittavan toimista taseen normalisoimiseksi viimeistään kesällä.