Federal Reserven kokouspöytäkirjat: Odottavan aika on edelleen pitkä

Federal Reserven viime kokouksen pöytäkirjat vahvistivat viestin, jonka Jerome Powell korkopäätöksen yhteydessä kertoi: keskuspankilla ei ole mitään kiirettä aloittaa rahapolitiikan keventämistä ennen kuin inflaation hidastumisesta saadaan lisätietoja ja Yhdysvaltain talouden meno näyttää hyvältä.

Korko-odotuksissa suurin liike tapahtui viime kokouksen jälkeisinä päivinä. Sittemmin todennäköisyys maaliskuun koronlaskulle on hävinnyt olemattomiin. Myös todennäköisyys toukokuun laskulle on painunut selvästi (nyt 27,5 %) ja nyt ensimmäistä laskua povataan kesäkuulle (todennäköisyys nykytasoa alemmalle korolle 70 %).

Kokouspöytäkirjat näyttivät, että yllättävän harva avomarkkinakomiteasta on sitä mieltä, että rahapolitiikkaa voidaan pitää liian kireänä liian kauan (2/12 osallistujaa). Sen sijaan selvä enemmistö, eli yli kuusi jäsentä, varoo koronlaskujen aloittamista liian aikaisin.

IMF:n pääekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas kirjoitti äskettäin, että keskuspankeilla on nyt edessään kahdenlaisia riskejä: joko uskottavuusriski siitä, että rahapolitiikkaa kevennetään liian aikaisin ja inflaatio lähtee uudelleen kiristymään tai riski siitä, että odotetaan koronlaskujen kanssa liian kauan, jolloin talouskasvu vaarantuu ja inflaatio laskee alle tavoitteen. Pöytäkirjatkin todistivat, että kysyntävetoisen inflaation ympäristössä Federal Reserve on ensimmäisen riskin äärellä. Toisaalta heikomman talouden ja tarjontavetoisen inflaation ympäristössä EKP istuu ennemminkin jälkimmäisen riskin äärellä.

Pöytäkirjoista käy hyvin sekin ilmi, että inflaatio on edelleen se suuri ongelma, ja työmarkkinasta oli vähemmän mainintoja. Seuraava tärkeä tarkistuspiste rahapolitiikkaodotuksissa löytyy ensi viikolta, jolloin julkaistaan Fedin seuraamat PCE-inflaatioluvut.