Federal Reserven korkopäätös: Elefantin paino Powellin harteilla

Federal Reserven keskiviikkoinen korkopäätös oli koronnostojen osalta odotettu, eikä keskuspankki tehnyt mittavia tarkistuksia ennusteisiinsa. Keskuspankki nosti ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä 4,75-5,0 %:n vaihteluvälille, mutta viesti, että tulevaisuuden koronnostojen tahti on epävarma.

Kolme olennaista nostoa korkopäätöksestä olivat:

1) Inflaatio on edelleen ongelma, disinflaatioprosessi tuskallisen hidas eikä työmarkkinalla ole nähty käännettä eli kehitys on vahvaa. Koronlaskut eivät siis tällä hetkellä ole Fedin perusskenaario ja nostoillekin on sijaa, jos inflaatio ei rauhoitu.

2) Keskuspankin ennusteissa ei ole täysimääräisesti huomioitu rahoitusolojen kiristymistä, joka Powellin mukaan ajaa osin saman asian kuin koronnostot. Eli myös korkein huippu korkosyklistä on mahdollisesti hioutunut pois.

3) Talousnäkymä on hieman synkistynyt, ja edelleen huonompaan suuntaan saatetaan mennä. Suuri epävarmuus liittyy siihen, kuinka luottoehtojen kiristyminen välittyy reaalitalouteen. Toisin sanoen, näkyvyys rahapolitiikkaan on tällä hetkellä huonompi kuin se oli vielä pari viikkoa sitten.

Yksi vielä ja sitten paussi

Keskuspankin ennusteet eivät juurikaan muuttuneet. Edelleen avomarkkinakomitean mediaaniennuste korkotasolle tämän vuoden lopussa on 5,1 %, mikä tarkoittaisi vielä yhtä 25 korkopisteen nostoa ja sitten taukoa. Itse asiassa osa jäsenistä on muuttunut joulukuusta entistä haukkamaisemmiksi, sillä 7 jäsentä odottaa yli 5,0-5,25 %:n korkotasoa. Mediaaniennuste nousi hieman ensi vuodelle (4,3 % vs. 4,1 % joulukuussa) ja korkotaso olisi vielä 2025 lopussakin yli 3 %. Ennusteita eivät siis tehneet suoranaista pankkikriisiä pelkäävät keskuspankkiirit, vaan inflaatio ja työmarkkina ovat edelleen keskiössä.

Inflaatioennusteita nostettiin hieman, mutta talouskasvuennusteita laskettiin hitusen verran. Pääjohtaja Powell myös tarkensi, että enemmistö avomarkkinakomitean jäsenistä pitää talouskasvuriskejä tällä hetkellä negatiivisina. Yksi merkittävä riski luonnollisesti kumpuaa pankkijännitteistä ja rahoitusoloista, joita kuvaava indeksi on selvästi muuttunut viime aikoina kiristyvämpään suuntaan. Powellin mukaan on kuitenkin vielä epäselvää, kuinka negatiivisesti tämä lopulta heijastuu reaalitalouteen. Keskuspankkiirit ovat nyt vaikeassa paikassa, jossa inflaation ja työmarkkinan tavoitteiden lisäksi he joutuvat kannattelemaan rahoitusmarkkinan kokoisen elefantin painoa harteillaan.

Makrokatsauksen otsikkoinnoittajana toimi tällä kertaa Ellinoora.