Federal Reserven korkopäätös: Juuri oikeenlaista kemiaa?

Federal Reserve tarjoili sijoittajille aimo annoksen talouspuhtia keskiviikon korkopäätöksessään. Keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan, mutta nosti reilusti talouskasvuennusteitaan ja laski työttömyysennustettaan. Korkoennusteissa on edelleen sisällä kolme ohjauskoron laskua kuluvalle vuodelle.

Federal Reserven päätös pitää ohjauskorkonsa ennallaan 5,25-5,5 %:ssa oli täysin odotettu, ja tasetoimien osalta muutosten jäädessä vähäiseksi huomio kiinnittyi täysin keskuspankin päivitettyihin talousennusteisiin. Ne näyttivät kovin vihreää valoa Yhdysvaltain taloudelle: talouskasvuennustetta tälle ja tuleville vuosille nostettiin reilusti joulukuusta ja työttömyysennusteisiin tehtiin pientä hienosäätöä alaspäin. Pienenä tahrana oli tarkistus ylöspäin kuluvan vuoden pohjainflaatioon, mutta se oli toisaalta osin tiedossa tuoreiden inflaatiolukujen jälkeen.

Korkoennusteet pysyivät tälle vuodelle ennallaan kolmen koronlaskun paikkeilla. Ensi vuodelle hinnoitellaan kuitenkin yhtä laskua vähemmän verrattuna joulukuuhun, eli tuolloinkin olisi kolme koronlaskua odotettavissa. Luvut ovat hyvin linjassa ennen kokousta julkaistuihin markkinaodotuksiin, ja vahvistivat samalla todennäköisyyttä sille, että ensimmäinen ohjauskoron lasku tosiaan saataisiin kesäkuussa. Mielenkiintoinen detalji piili pitkän aikavälin korkoennusteissa, joissa mediaani nousi ensimmäistä kertaa vuosiin (nyt 2,6 %, aikaisemmin 2,5 %). Keskuspankissa on paljon puhuttu muutoksista neutraalissa korossa, ja tämä saattaa heijastella sitä. Ehkä keskuspankissakin on tultu siihen tulokseen, että talouden rakenteiden muutokset (mm. demografia) ovat inflatorisia, ja korkotaso tulee olemaan aikaisempaa korkeampi, ja Powell mainitsikin demografian sekä tuottavuuden korkonäkymän taustalla. Velkakirjamarkkinan hinnoittelussa tämä muutos on jo selvästi nähty (ks. kuvio alla).

Korkopäätöksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa kysyttiin, onko Fedin toleranssi inflaatiota kohtaan kasvanut. Powellin mukaan ei. Tammikuun inflaatioluvut olivat korkeita, osin johtuen kausiluonteisista tekijöistä. Helmikuun luvutkin olivat korkeita, mutta eivät ”hirveän korkeita”. Viesti siis oli, että inflaation tie kohti tavoitetta on siis pomppuinen ja keskuspankin ei pidä ylireagoida lukuihin. Kohti koronlaskuja siis puksutetaan edelleen.

Otsikon innoittajana toimi tälläkin kertaa Neon2.