Federal Reserven korkopäätös keskiviikkona: Monta syytä tauolle

Federal Reserve pitänee keskiviikon korkopäätöksessään ohjauskorkonsa ennallaan 4,25-4,5 %:ssa ja jatkanee varovaisella linjalla viestiessään tulevista korkoliikkeistä.

Jo edellisessä, joulukuun korkopäätöksessä, oli nähtävillä useita haukkamaisia elementtejä: yksi avomarkkinakomitean jäsen olisi halunnut jo tuolloin jättää ohjauskoron ennalleen ja nostoja tehtiin talous-, inflaatio- ja korkoennusteisiin läpi linjan. Haukkojen siiveniskut heijastuvat edelleenkin keskuspankkiirien puheissa (ks. alla oleva kuvio).

Koronlaskujen tauolle on monta syytä. Ensinnäkin inflaatio on kyllä hidastunut, mutta on edelleen koholla etenkin palvelualojen osalta. Vielä painavampi syy on vahvassa työllisyysnäkymässä, sillä vaikka työmarkkinan epätasapainot ovat purkautuneet, työttömyysaste on edelleen historiallisestikin matalalla tasolla. Suuri muutos on tapahtunut myös keskuspankin pitkän aikavälin työllisyysnäkemyksessä. Siinä missä vielä 10 vuotta sitten Fedin arvio pitkän aikavälin työttömyysasteen tavoitetasosta oli yli 5 %, se sittemmin laski 4,4 %:iin vuonna 2019 (lähde täällä).

Lähde: Federal Reserve

Viime vuosina keskuspankki ei ole julkaissut pitkän aikavälin numeerisia tavoitteita työttömyysasteesta, mutta puheiden ja ennusteiden perusteella se on edelleen neljän prosentin tuntumassa (joulukuun ennuste 4,2 %). Laskut työttömyysasteessa tarkoittavat, että niukkuus on lisääntynyt työmarkkinalla ennusteiden mukaan pysyvästi, joten takavuosia korkeampi korkotasokin on perusteltu. Tämä näkyy myös reaalikorkokehityksessä, jossa on nähty nousevia korkoja viime vuosina.

Bloombergin korko-odotuksia kuvaavat ennusteet näyttävät tällä erää kahta 25 korkopisteen laskua tälle vuodelle. Etenkin Valkoisen talon päätökset voivat vielä muovata tätä ennustetta. Eilen illalla presidentti Donald Trump kertoi, että hän haluaa Yhdysvaltoihin kaiken kaupan kattavat tuontitullit, jotka olisivat selvästi yli hallinnon aikaisemmin valmisteleman 2,5 %:n. Trumpin agenda on selvä: hän haluaa korottaa tullimaksuja, jotta voi samalla rahoittaa uumoilluista yritysverotuksen kevennyksistä syntyviä vajeita. Ongelmana kuviossa vain on se, että moni yhdysvaltalaisyritys on tuotannossaan tuontituotteiden varassa, joten tullikorotukset voivat tuoda myös vahinkoa.

Tuttuun tapaan kirjoitan kommentit korkopäätöksestä (julkaistaan klo 21) Sijoitusfoorumille Pörssien suunta -ketjuun. Tervetuloa seuraamaan!