Katso inflaation loikkaa (lyhyttä tai pitkää)
Tiivistelmä
- Viime viikolla Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinat olivat kaksijakoiset; Helsingin pörssi laski, kun taas Yhdysvalloissa tavoiteltiin uusia huippuja.
- Fedin uusi pääjohtaja Kevin Warsh ehdottaa inflaatiomittareiden päivittämistä, korostaen "trimmed mean" -mittareiden käyttöä nykyisen PCE-mittariston sijaan.
- Dallasin Fedin trimmed mean -mittari osoitti huhtikuussa 2,3 %:n inflaatiota, mikä on huomattavasti alhaisempi kuin pohja-PCE-inflaation 3,3 %.
- Warshin mukaan on tärkeää ymmärtää inflaatiotrendi, ja vaihtoehtoiset mittarit voivat aliarvioida inflaatiopaineita, jos tullit ja AI-investoinnit osoittautuvat pysyviksi tekijöiksi.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinoilla kaksijakoinen. Helsingin pörssissä vaihteeksi lasketeltiin, mutta Yhdysvalloissa tavoiteltiin taas uusia huippuja. Markkinoilla näyttää toistuvan edelleen kaksi teemaa: Lähi-idän konfliktin vaikutukset ja tekoälyosakkeiden momentum. Öljyn hinta laski toukokuussa 18 %, mikä on heijastunut markkinalle. Monissa tekoälyosakkeissa hermoilu puolestaan näyttää vaihtuneen hybrikseen.
| Indeksit | päätös | muutos 1 vko | vuoden alusta | |
| OMX Helsinki | 14122,1 | -0,7 % | 13,7 % | |
| Eurostoxx 600 | 626,0 | 0,1 % | 5,7 % | |
| S&P500 | 7580,1 | 1,4 % | 10,7 % |
Olen mielenkiinnolla seurannut uutisointia Fedin uudesta pääjohtajasta Kevin Warshista ja kirjoittanut aiemminkin siitä, kuinka Warsh haluaa myllätä Fedin toimintaa aina seurattavia mittareita myöten. Warshin mukaan eritoten inflaatiomittarit kaipaisivat keskuspankissa päivitystä, ja hän on nostanut ”trimmed mean” -mittarit usein käyttökelpoisiksi vaihtoehdoiksi nykyisen PCE-mittariston sijaan. Warshin mukaan keskeistä on ymmärtää taustalla oleva inflaatiotrendi eikä kertaluonteisia hintamuutoksia, jotka aiheutuvat geopoliittisista sokkeista tai yksittäisistä tuoteryhmistä. Kriittistä on tällä hetkellä sekin, suodattavatko vaihtoehtoiset mittarit paremmin tullien, AI-investointien ja geopoliittisten häiriöiden vaikutukset, vai aliarvioivatko ne inflaatiopaineita, koska nämä tekijät eivät olekaan väliaikaisia vaan pysyviä?
Lähde: WSJ
Mittareiden välillä on suuria eroja. Fedin nykyään seuraama “pohja-PCE-inflaatio” kiihtyi huhtikuussa 3,3 %:iin, mutta Dallasin Fedin trimmed mean -mittari näytti vaivaista 2,3 %:n hintojen nousua. Haukkojen ääntä jälkimmäinen voisi hiljentää, mutta silläkin on heikkoutensa. Trimmed mean -mittarin luotettavuutta nimittäin varjostaa vuoden 2021 epäonnistuminen, kertoo WSJ. Tuolloin mittari näytti inflaation nousevan paljon hitaammin kuin todellisuudessa, mikä johti Fedin virheelliseen tulkintaan inflaation väliaikaisuudesta. Dallasin Fedin trimmed mean -mittarin rakenne, joka poisti 31 prosenttia suurimmista hinnankorotuksista mutta vain 24 prosenttia suurimmista laskuista, aliarvioi siis inflaatiotrendiä pandemian aikana.
Nyt samat dynamiikat saattavat toistua. Tuontitullit nostavat tavaroiden hintoja ja AI-investoinnit ohjelmisto- ja laskentakustannuksia. Dallasin Fedin tutkijoiden mukaan trimmed mean -inflaatio oli 0,7 prosenttiyksikköä pohja-PCE:tä matalampi huhtikuussa, pääasiassa koska se antoi vähemmän painoa tavaroille, joihin tullit vaikuttavat eniten. Harhaisuutta mittarissa siis on nytkin havaittavissa.
Warshin linjaus uusista mittareista on periaatteellinen: kysymys on lähinnä siitä, voiko Fed "katsoa läpi" hintashokkeja periaatteellisesti, vai onko kyse vain epämieluisten inflaatiolukemien vähättelystä? Jos tullit ja AI ovat pysyviä tekijöitä, vaihtoehtoiset mittarit antavat väärää turvaa ja Fed voi jälleen olla myöhässä toimissaan.
Luetuimmat artikkelit
