Laskuviikko takana, mitä tapahtuu ensimmäisen koronlaskun jälkeen?

Yhdysvaltain ja Euroopan osakemarkkinalla on tuloskauden startatessa takana laskuviikko. Ohjauskorkojen ”korkeampana kauemmin” -skenaario on lyönyt sijoittajien silmille talouslukujen sanelemana Yhdysvalloissa, jossa ensimmäistä ohjauskoron laskua saatetaan joutua odottamaan syksyyn. Vastapainona kireälle rahapolitiikalle on vahva talouskasvu ja kaikissa suurtalouksissa positiivisina pysyneet talousyllätykset. Tämä näkyy myös tuoreissa konsensusennusteissa, joissa etenkin USA-ennusteita tarkistettiin ylöspäin.

Euroalueella keskustelu korkojen laskusta on – päinvastoin kuin Yhdysvalloissa – jatkunut edelleen kiivaana ja ajankohtaisena. Selvä enemmistö EKP:n pankkiireista on nyt sitä mieltä, että kesäkuu olisi sopiva paikka ensimmäiseen ohjauskoron laskuun. Kysymys siitä, mitä tapahtuu ensimmäisen laskun jälkeen, on vielä olennaisempi ja samalla selvästi epäselvempi. Bloomberg kokosi artikkeliinsa keskuspankkiirien viimeaikaisia sanomisia, ja niissä viesti oli kovin vaihteleva tulevien koronlaskujen osalta.

Yksi haukkamaisempi joukko keskuspankkiireita on sitä mieltä, että voittoa inflaatiosta on vielä ennenaikaista julistaa ja jarrua tulevissa koronlaskuissa pitäisi käyttää senkin vuoksi. Toinen joukko on kertoneensa olevansa valmis jo useampaan ohjauskoron laskuun: Liettuan keskuspankkiiri Gediminas Simkus on esitellyt ajatusta kolmesta 25 pisteen ohjauskoron laskusta, Kreikan Yannis Stournaras neljästä. Maltan Edward Scicluna on väläyttänyt ideaa kertaheitolla 50 korkopisteen laskuista, jos inflaatioennusteet tippuvat alle kahden prosentin. Kolmas joukko on se, johon pääjohtaja Lagardekin kuuluu, ja se ei halua ennalta määritellä rahapolitiikan suuntaa, vaan on datariippuvainen.

Lähde: Bloomberg

Pitkästä aikaa keskustelu rahapolitiikasta on saanut väriä ja rohkeampia mielipiteitä myös korkojen laskun suhteen on alettu tuoda esiin jo pitkään jatkuneen toppuuttelun sijaan. Markkinaodotuksissa hinnoitellaan kolmea ohjauskoron laskua tälle vuodelle. Ammuttuaan alkuvuonna yli ovat odotukset laskeneet nyt suhteellisen maltilliselle tasolle, johon osa keskuspankkiireistakin näyttää olevan valmis. Luonnollisesti inflaatio ja talousympäristö sanelevat lopulta korkojen laskun tahdin, mutta nyt odotukset näyttävät olevat niiden suhteen hyvin linjassa.