Markkinoilla takana taas nousuviikko, rahapolitiikan turvaverkolle haetaan vahvistusta USA:ssa

Viime viikko oli Euroopan, USA:n ja Aasian osakemarkkinalla jälleen nousuviikko mollivoittoisen edellisviikon jälkeen. Helsinki oli jälleen Euroopan nousukärjessä indeksitasolla, sillä pääindeksi ylsi koko viikon osalta 3,6 % plussalle. Eurostoxx nousi viikon aikana 2,8 % ja S&P 500 2,9 %. Makrotalouden ja markkinoiden viime viikon kuulumiset on nyt tiivistettynä myös videolle, joka on katsottavissa täällä.

Viimeaikaiset makroluvut ovat tuoneet vahvistusta näkemykselle, jonka mukaan talouden lasku on tasaantunut erittäin heikolta näyttäneen vuodenvaihteen jälkeen. Taloudessa on edelleen paljon epävarmuustekijöitä, kuten lykkääntyneet ja ratkaisemattomat poliittiset tapahtumat (Brexit, USA:n ja Kiinan väliset kauppaneuvottelut), mutta positiivisella puolella näyttää siltä, että keskuspankit ovat reagoineet nopeasti lisäämällä rahapolitiikan turvaverkkoja taloudessa samalla tukien markkinaa. Vaikka talousnäkymän osalta ei mielestämme olla vielä missään tapauksessa selvillä vesillä ja riskitaso pysyy korkealla koko maailmantaloudessa, on jyrkän alamäen todennäköisyys laskenut. Talousyllätykset ovat pysyneet selvästi negatiivisina euroalueella (toteutuneet talousluvut olleet markkinaennusteita heikompia) ja Kiinassa ja painuneet negatiiviselle alueelle myös USA:ssa, minkä vuoksi riski talousennusteiden laskulle pysyy korkeana edelleen. Aamulla Japanista saatiin heikkoja talouslukuja, kun maan ulkomaankauppa jatkoi hyytymistään helmikuussa. Vienti tippui 1,2 % vuodentakaisesta, ja samalla helmikuu oli neljäs perättäinen laskukuukausi.

Poliittisten riskien vuoksi näkyvyys talouteen on erittäin huono, ja sen ovat joutuneet myöntämään myös keskuspankit talousennusteita laskettuaan. Pari viikkoa sitten EKP joutui laskemaan euroalueen talousennusteita reilusti. Ensi keskiviikkona korkokokouksensa pitää ja ennusteensa julkaisee USA:n keskuspankki Federal Reserve. Keskuspankki pitänee ohjauskorkonsa nykytasolla 2,25-2,5 %:ssa, mutta huomio kiinnittyy keskuspankin ennusteisiin. Pääjohtaja Jerome Powell viesti alkuvuodesta keskuspankin olevan kärsivällinen rahapolitiikkansa suhteen, ja etenkin korkoennusteet voivat antaa lisätietoa keskuspankin kärsivällisyyden asteesta. Mikäli keskuspankin päättäjien korko-odotuksissa enemmistö ennakoisi korkotason pysyvän nykytasollaan tänä vuonna ja keskuspankki laskisi muutoinkin talouskasvuennusteitaan, olisi se selvä signaali korkosyklin loppumisesta ja mahdollisesti oven avaamisesta myös ohjauskoron laskulle. Vielä joulukuussa Fedin päättäjien mediaaniennuste kuluvalle vuodelle oli kaksi koronnostoa, joten laskua on joka tapauksessa todennäköisesti tulossa. Markkinoilla ei pidetä koronnostoja enää todennäköisenä vaihtoehtona, pikemminkin suunta olisi alaspäin (Fed Watchin mukaan todennäköisyys ohjauskoron laskulle tänä vuonna 23 %, nostolle 0).

Ennusteet riippuvat nyt täysin siitä, kuinka tummien lasien läpi keskuspankin päättäjät tarkastelevat tulevaisuutta. Talouskehitys on lähes kaikilla mittareilla heikentynyt USA:ssakin, mutta saatu data ollut hyvinkin vaihtelevaa. Työmarkkinan kasvu on tuoreimpien tietojen mukaan jarruttanut selvästi, mutta palkkakehitys vahvistunut osoittaen suhdanteen kypsymisen merkkejä. Toisaalta teollisuus jarruttaa, mutta palvelualoilla kasvu jatkuu ja kuluttajaluottamus kääntyi jälleen kasvuun (ks. kuvio alla). Keskuspankkiireilla ei siis ole helppo tehtävä edessään hahmottaessaan talouskuvaa.