Miksi rahaston tuottoja ei voi luvata tai edes arvioida historiallisen tuoton perusteella?

Sifterin analyysit täydentävät Inderesin analyysipalvelua. Esitetyt näkemykset eivät edusta Inderesin näkemyksiä eikä kirjoituksia pidä tulkita sijoitussuosituksina.

Kun vastasin uudelle sijoittajalle tapaamisessamme, että emme lupaa mitään tuottoa Sifter-rahaston sijoitukselle, Sifterin myyntijohtaja melkein tukehtui kahviinsa.

Ymmärrettävästi sijoittaja halusi tietää, millaista tuottoa voisimme hänelle tulevaisuudessa tarjota. Hän oli perehtynyt rahaston historiaan ja oli vakuuttunut strategiastamme ja tuotoistamme.

Vaikka vastaukseni saattoi tuntua jyrkältä, se on ainoa asia, jonka voin tulevista tuotoista sanoa: emme tiedä niistä. Eikä kukaan muukaan tiedä.

Itse asiassa suurin osa tutkimuksista väittää, ettei rahaston edellisten vuosien tuotto korreloi tulevien vuosien tuottojen kanssa.

On kuitenkin näyttöjä siitä, että pieni joukko sijoittajia pystyy systemaattisesti etsimään erinomaisia yhtiöitä ja saamaan ylituottoja markkinoilta. Esimerkiksi Peter Lynch ja Warren Buffet ovat tähän pystyneet.

Toivomme, että Sifterin 20 vuoden aikana hioutunut sijoitusprosessi kuuluu tähän pieneen joukkoon.

Mitä voimme luvata sijoittajillemme?

Sifterin asiakaslupaus on, että etsimme, analysoimme ja sijoitamme maailmanlaajuisesti erittäin laadukkaisiin yhtiöihin.

Asiakaslupauksemme saa helposti ymmärrettävään muotoon, kun tarkastelemme omistamiemme yhtiöiden liiketoimintamittareita ja vertaamme niitä S&P 500 -yhtiöiden lukuihin.

S&P 500 -indeksi on historiallisesti tarjonnut vahvaa tuottoa, aivan kuten Sifter-rahastokin. Mutta mitä eroja liiketoiminnan laatumittarit paljastavat?

Taulukkoon on kuvattu Sifter-rahaston yhtiöiden liiketoimintamittareiden mediaaniluvut. Sifter-sijoittajana voit ajatella, että omistat yhtiötä, jonka tunnusluvut on kuvattu taulukossa vihreällä.

Sifter-rahaston yhtiöt tekevät keskimäärin kovempaa kasvua, muhkeamilla marginaaleilla ja viivan allekin jää enemmän voittoa kuin S&P 500 -yhtiöillä.

Lisäksi Sifterin yritykset ovat onnistuneet sijoittamaan voitollisesti omaan liiketoimintaansa. Korkea 22 %:n sijoitetun pääoman tuotto (ROIC) kertoo, että nämä yritykset ovat saaneet voittonsa tuottamaan paremmin kuin S&P 500 -indeksin yritykset keskimäärin (10 %).

Kaiken lisäksi Sifterin yhtiöt ovat keskimäärin velattomia, toisin kuin S&P 500 -yhtiöt, joilla on lähes 2x käyttökatteen verran velkaa.

Sifter-sijoittajana omistat hieman arvokkaampia (15.1x vs 14.2x), mutta huomattavasti laadukkaampia liiketoimintoja, kuin S&P 500 -yhtiöt keskimäärin.

Kysymys kuuluu: Kumman joukon yhtiöitä luulet tekevän parempaa tulosta tulevaisuudessa?

Lyhyellä tähtäimellä osakkeen hinta ja arvo eivät välttämättä kulje käsi kädessä. Siksi osakemarkkinoiden muutoksia on turha arvailla.

Uskomme kuitenkin, että pitkällä aikavälillä osakkeen hinta heijastelee sen arvoa, eli kykyä tuottaa rahaa tulevaisuudessa, mikä on seurausta laadukkaasta ja kasvavasta liiketoiminnasta.

Siksi keskitymme etsimään Sifter-salkkuun yhtiöitä, jotka näyttävät tulevaisuuden kassavirtoihin verrattuna edullisilta ja erittäin laadukkailta.

Tämä on lupauksemme sijoittajillemme.

Santeri Korpinen
CEO, Sifter Capita