Nousuviikko takana, amerikkalaiskuluttaja huokaa kun pörssissä rallatellaan
Tiivistelmä
- Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat nousseet kahdeksan viikkoa peräkkäin, mutta kuluttajaluottamus on laskenut kaikkien aikojen alimmalle tasolleen, mikä osoittaa merkittävää eroa markkinoiden ja kuluttajien mielialojen välillä.
- S&P 500 -indeksin suhdannekorjattu P/E-luku on 40,8, mikä on poikkeuksellisen korkea taso ja ylitetty vain kerran aiemmin dotcom-kuplan aikana vuonna 2000.
- Markkinoiden nousua selitetään muun muassa AI-optimismilla, joka lupaa yrityksille kustannussäästöjä ja parempaa kannattavuutta, vaikka kuluttajat pelkäävät hintojen nousua ja työpaikkojen menetystä tekoälyn vuoksi.
- Työntekijöiden osuus talouden arvonlisästä on laskenut jyrkästi 2010-luvulla, mikä heijastaa talouden ja osakemarkkinoiden eriytymistä kuluttajien näkökulmasta.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Yhdysvaltain osakemarkkinat ja kuluttajien mieliala osoittavat ennennäkemätöntä irtautumista toisistaan, mikä herättää myös kysymyksiä markkinoiden oikeasta arvostustasosta.
| Indeksit | päätös | muutos 1 vko | vuoden alusta | |
| OMX Helsinki | 14222,0 | 4,5 % | 14,5 % | |
| Eurostoxx 600 | 625,1 | 3,0 % | 5,6 % | |
| S&P500 | 7473,5 | 0,9 % | 9,2 % |
Viime viikko oli Yhdysvaltain ja Euroopan osakemarkkinoilla nousujohteinen. Iranin sota on kestänyt pian kolme kuukautta, mutta toiveet sen ratkaisusta kannattelivat indeksejä. Aamun uutisvirrassakin Iran oli selvästi esillä: presidentti Donald Trumpin mukaan USA:n saarto Iranissa pysyy edelleen eikä Iran-sopimuksen suhteen ole kiire. Tämä painoi hieman odotuksia nopeasta ratkaisusta Ulkoministeri Marco Rubio puolestaan totesi, että Iranin kanssa tehdään “hyvä diili” tai pyritään sopimukseen vaihtoehtoisin keinoin.
US: Kuluttajaluottamusindeksit
Lähde: LSEG
Yhdysvalloissa on muutenkin revennyt suuri railo kuluttajatunnelmien ja pörssien välille, kertoi WSJ äskettäin. Michiganin yliopiston kuluttajaluottamusindeksi putosi viime perjantaina kaikkien aikojen alhaisimmalle tasolleen 70 vuoden mittaushistoriassa. Indeksi laski 10 prosenttia aiemmasta pohjatasostaan kesäkuulta 2022, jolloin inflaatio oli kiihtynyt historiallisen korkealle. Helmikuun lopussa alkanut Iranin sota ja siitä seuranneet bensiinihintojen rajut nousut ovat romahduttaneet kuluttajien luottamusta entisestään.
Samaan aikaan osakemarkkinoilla on juhlittu. S&P 500 -indeksi on noussut kahdeksan peräkkäistä viikkoa, ja Dow Jones on rikkonut historiallisia huippujaan. Kyse ei ole pelkästään korkeista tasoista – arvostuskerroinkin ovat poikkeuksellisen kireällä, ja S&P 500:n suhdannekorjattu P/E-luku (Shillerin P/E) on 40,8. Tämä taso joka on ylittynyt vain kerran 145 vuoden historiassa: dotcom-kuplan huipulla vuonna 2000.
Lähde: WSJ
Vuonna 2000 tilanne oli kuitenkin päinvastainen kuluttajien suhteen, sillä myös kuluttajien luottamus oli huipussaan. Tuolloin sekä markkinat että kuluttajat jakoivat saman optimismin: talous kasvoi, inflaatio oli matala ja internet nähtiin maailmaa yhdistävänä voimana. Nyt tilanne on tyystin toisenlainen, sillä inflaatio laukkaa ja geopoliittiset jännitteet ovat kasvaneet.
Nykytilanteelle on lisäksi löydettävissä selityksiä markkinan kautta. Ensinnäkin osakemarkkinat saattavat olla tyystin irtautuneet talouden fundamenteista ja korjausliike voi olla edessä. Toiseksi markkinat tuppaavat ennakoimaan tulevaisuutta, jossa katsotaan Iranin sodan yli ja talouskasvu jälleen kiihtyy. Kolmas selitys liittyy tekoälyyn. AI-optimismi nostaa osakkeita, sillä teknologia lupaa yrityksille merkittäviä kustannussäästöjä ja parempaa kannattavuutta. Samanaikaisesti kuluttajat pelkäävät hintojen nousevan ja tekoälyn korvaavan työpaikkoja. Vaikka palkat ovat Yhdysvalloissakin nousseet, työntekijät saavat talouden arvonlisästä yhä pienemmän siivun, ja lasku on 2010-luvulla jyrkentynyt rajusti (ks. kuvio alla). Harvoin olemmekaan nähneet tilannetta, jossa kuluttajaluottamus ja pörssi heijastavat samankaltaista ilmiötä, mutta eri kulmista.
US: Työn osuus BKT:sta, suhdeluku
Lähde: FRED
Luetuimmat artikkelit
