Nousuviikko takana, inflaatioluvuissa ei piilottele enää mörköjä

Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinalla nousuviikko. Loppuviikosta julkaistut ja osin alaspäin yllättäneet inflaatiolukemat antoivat vahvistuksen siitä, että koronlaskujen tiellä ollaan sekä Fedissä että EKP:ssa. Samanaikaiset vahvat kulutusluvut Yhdysvalloista herättelivät toiveita jopa kultakutrien paluusta.

Inflaatioluvut tulivat nopeasti alas eurotaloudessa elokuussa etenkin päälukujen osalta. Hintojen nousu oli vuodentakaisesta 2,2 % (heinäkuussa 2,6 %) lähestyen kovaa vauhtia EKP:n tavoitetta. Pohjahinnoissa (inflaatio pl. ruoka ja energia) lasku on edelleen verkkaisempaa, mutta suunta siinäkin oikea (elokuussa 2,8 %, heinäkuussa 2,9 %). Olen aikaisemmin makrokommenteissa kirjoittanut, että koronlaskujen aika on, kunhan pohjahintojen nousu laskee alle kolmen prosentin, ja nyt se on toteutunut. Ainoa jarruttaja luvuissa on palvelualojen inflaatio, joka edelleen jauhaa yli 4 %:ssa, mutta teollisuuden hintojen nousu on painunut jo alle prosenttiin ollen elokuussa 0,4 %.

Hyvin samansuuntaista kehitys on Yhdysvalloissa, jossa julkaistiin Federal Reserven tarkasti seuraamat PCE-inflaatioluvut. Niissäkin vauhti hidastui heinäkuussa ja oli vuodentakaisesta 2,65 % (pohjahinnoissa 2,6 %). Samaan aikaan yksityisessä kulutuksessa nähtiin vahvaa kasvua, +0,5 % edellisestä kuukaudesta (kesäkuussa +0,3 %). Lukemat eivät millään tavalla vielä signaloi taantumaa, ja niiden perusteella odotukset keskuspankin 50 korkopisteen laskustakin voidaan haudata toistaiseksi. Yllättävänkin vahva kulutus saatiin aikaan osin säästöjen kustannuksella, sillä säästämisaste tippui 2,9 %:iin. Säästöjen hiipuminen on leimannut Yhdysvaltain taloutta koronapiikin jälkeen, ja osaltaan kumuloituneet säästöt ovat ylläpitäneet kotimaista kysyntää. Nyt säästämisaste on alle pandemiaa edeltäneiden vuosien, joten amerikkalaiskotitalouksien budjettirajoite alkaa kiristyä. Toisaalta reaalipalkat ovat jälleen nousussa, joten se antaa osaltaan tukea kotitalouksien kysynnälle. Amerikkalaiskotitalouksilla ei siis näytä edelleenkään olevaan suurempaa hätää.