Voiko osakepoimija voittaa indeksin? Tehokkaiden markkinoiden hypoteesin mukaan ei, tai ainakin se on hyvin epätodennäköistä – pitkällä aikavälillä, kuten Burton G. Malkiel havainnollistaa kirjassaan Sattuman kauppaa Wall Streetillä.

"Ainoa tuntemani ikuinen voittaja on Warren Buffett, ja hänenkin menestyksensä voidaan selittää kahdella tapaa", Malkiel sanoi Marko Erolan haastattelussa, joka on julkaistu kokonaisuudessaan Erolan kirjassa Paras sijoitus (2009).

Miten Malkiel selitti Buffettin menestystä? Ensimmäiseksi sattumalla: Jos tuhat ihmistä heittää kolikkoa, yhden heistä voi odottaa heittävän kruunan kymmenen kertaa peräkkäin. Toiseksi suuri osa Buffettin ja hänen yhtiönsä Berkshire Hathawayn sijoituksista on kiinni yhtiöissä, jotka se omistaa joko kokonaan tai käytännössä kokonaan.

"Hän ei varsinaisesti ole osakepoimija. Hän ostaa yhtiöitä ja pitää huolen siitä, että niitä johdetaan hyvin."

Buffett on poikkeuksellinen. Mutta mitä markkinoiden tehokkuus käytännössä tarkoittaa? Havainnollistetaan tätä Malkielin kertomalla vitsillä: Tehokkaista markkinoista opettava professori kävelee oppilaidensa kanssa yliopiston käytävällä, kun yksi oppilaista huomaa maassa satasen setelin ja kumartuu poimimaan sen. Professori kuitenkin keskeyttää oppilaan ja sanoo: "Älä suotta kumarru, jos se olisi oikeasti satasen seteli, joku olisi jo poiminut sen."

Vitsin tarkoituksena on osoittaa, miten vaikeaa osakemarkkinat on voittaa.

"Itse en olisi noin jyrkkä. Kehotan poimimaan setelin välittömästi, koska se ei ole siinä kauan. Enimmäkseen markkinat ovat ällistyttävän tehokkaat ja tarjoushintaisia sijoituksia on hyvin vaikea löytää. Sadat tuhannet fiksut ihmiset ja miljardit dollarit etsivät niitä työkseen."

Alfan tekeminen eli osakemarkkinoiden voittaminen on tutkitustikin erittäin vaikeaa. Hyvin selvä enemmistö ammattilaisista häviää indeksille. Kukaan ei tiedä varmasti, mitä osakemarkkinoilla seuraavaksi tapahtuu, ja jälkiviisaudesta huolimatta voittajien näkeminen ennalta on vaikeaa. Silti osakepoiminta viehättää. Miksi?

"Ei minun oma salkkunikaan ole 100-prosenttisesti indeksoitu, koska markkinoiden kanssa kisaaminen on suoraan sanottuna hauskaa. Aloitin työurani Wall Streetillä ja olen koko ikäni tutkinut markkinoita. En olisi tehnyt niin, ellei se olisi ollut kiinnostavaa ja hauskaa. Poimin osakkeita siinä missä muutkin. Enkä ole lainkaan varma, pärjäänkö yhtään keskinkertaista paremmin, mutta se on hauskaa. Meneväthän ihmiset kasinollekin, vaikka tietävät hyvin, että kertoimet ovat heitä vastaan."

Parhaimmillaan osakepoiminta juuri tätä. Hauskaa. Ja toisin kuin kasinolla, osakemarkkoilla voitetaan pitkällä aikavälillä huomattavasti enemmän kuin hävitään. Vaikka tilastot ovat osakepoimijaa vastaan, se ei tarkoita, ettei osakkeista saatava tuotto olisi pitkällä aikavälillä positiivinen. Kaiken lisäksi osakepoiminta opettaa kriittiseen ja omatoimiseen ajatteluun sekä avaa siihen perehtyvälle aivan uuden tavan katsoa maailmaa.