Osakehintojen volatiliteetti: riski vai ei?

Sijoittamisessa riskit tulevat mieleen heti tuottojen jälkeen. Riskit ja tuotot kulkevat usein rinnakkain: kun tuottoja kertyy, riskit saattavat unohtua, ja toisinpäin.

Sijoittajana, jokainen meistä toivoo näkevänsä positiivisia osakehintojen muutoksia ja saavansa tuottoja ajan kuluessa, mutta miten tulisi suhtautua osakehintojen muutoksiin eli volatiliteettiin?

Sifter-rahaston strategiassa emme näe osakehintojen volatiliteettia ensisijaisena riskinä. On totta, että jotkut osakkeet ovat hintamuutoksille herkempiä kuin toiset. Kuitenkin, nopeat hintamuutokset usein heijastavat enemmän tämän hetken markkinatunnelmaa kuin yrityksen kilpailuetuja tai taloudellista kehitystä pitkällä ajalla.

Jos yhtiön osakekurssi laskee yhtenä viikkona 10 % ja nousee seuraavana 15 %, yhtiön todellinen arvo ja liiketoiminnan tila ei todennäköisesti ole muuttunut niin nopeasti.

Esimerkiksi Sifterin salkusta löytyvän Atlas Copcon, ja sen ilmanpainekoneiden liiketoiminta ei herätä samanlaista innostusta sijoittajissa kuin esimerkiksi Teslan visiot tulevaisuudesta. Siksi Atlas Copcon osakehinnan muutokset ovat maltillisempia kuin Teslan.

Toisinaan uutiset, kuten uudet asiakassopimukset tai tuotejulkistukset, voivat vaikuttaa osakehinnan muutokseen, mutta usein tällaiset muutokset perustuvat ennemminkin tulevaisuuden odotuksiin kuin konkreettisiin taloudellisiin tuloksiin.

Kun tarkastellaan volatiliteettia, Sifter-rahasto on ollut historiallisesti melko vakaa, 16,5 % (8/2018–8/2023). Tämä heijastaa laatuyhtiöiden vakaata liiketoimintaa. On kuitenkin tärkeää ymmärtää; vaikka laatuyhtiöt ovat keskimäärin vähemmän volatiileja markkinan heilahteluista, eivät ne ole immuuneja markkinoiden suurille muutoksille.

Sifterille sijoitusstrategiassa osakehintojen vaihtelu ei ole ensisijainen huolenaihe, mutta yhtiön tuloksen vaihtelu on. Siksi käytämme paljon aikaa omistamiemme yhtiöden tuloksen vakauden ja kilpailuetujen pysyvyyden arviointiin. Kun yhtiön osakekurssi laskee, on tärkeä palata alkuperäisen sijoitustutkimuksen pariin ja arvioida onko liiketoiminnassa tapahtunut pysyvää heikentymistä vai onko kyseessä vain markkinan hermoilu.

Vuonna 2022 näimme samanlaisen skenaarion, kun tekoäly herätti laajaa huomiota ja Alphabetin (Googlen) osakekurssi koki merkittävän laskun. Kuitenkin vuoden 2023 kuluessa markkinoilla vallinnut huoli haihtui, ja Alphabetin osake sekä liiketoiminta ovat jälleen kasvussa.

Vuosi 2023 on ollut positiivinen globaalien osakemarkkinoiden suhteen. Emme kuitenkaan odota tämän trendin jatkuvan ikuisesti. Sen sijaan voimme luvata, että pyrimme arvioimaan Sifterin salkun yhtiöille vakaata ja konservatiivista tulosta, joka saattaa olla vähemmän volatiili kuin osakehinnat.

Ylisuuret lupaukset ovat riski

Rahastojen kaikissa materiaaleissa on lainsäädännön mukaan oltava selkeät vastuuvapauslausekkeet. Tämä varmistaa, että sijoittajat ovat tietoisia riskeistä. Yleisimpänä huomautuksena käytetään: "Rahaston historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta kehityksestä." Sijoittaja voi ostovimmassaan ohittaa nämä varoitukset, vaikka markkinointimateriaalissa olisi riskit kirjattu kissan kokoisin kirjaimin. Myös rahaston myyjä saattaa tarkoituksella tai osaamattomuuttaan jättää ne kertomatta.

Vaikka Sifter-rahasto on menestynyt hyvin viime aikoina, on tärkeää tehdä selväksi: emme voi ennustaa tulevaa. Emme tiedä, mitä osakemarkkinoilla tai Sifter-rahaston tuotoissa tapahtuu tulevaisuudessa. Siksi emme lupaa mitään tuottoja, mutta voimme luvata yhden asian: sijoitamme erittäin laadukkaisiin liiketoimintoihin, emmekä hätäile pörssihintojen heilunnasta. Sijoittajana on tärkeää tunnistaa riskit ja tehdä harkittuja päätöksiä.

Liittyykö Sifter-rahastoon suurempia riskejä, koska olette boutique-yhtiö, jolla on ainoastaan yksi rahasto?

Kysymyksen esitti keskieurooppalainen sijoittajamme. On totta, että Sifter tarjoaa sijoittajille vain yhden rahaston. Uskomme, että keskittymällä yhteen asiaan voimme pyrkiä olemaan siinä parhaita.

Sijoitustiimimme koostuu kahdeksasta asiantuntijasta, jotka seuraavat aktiivisesti Sifter-rahaston yhtiöitä. Tiimimme on kooltaan suurempi kuin monet suurten rahastojen tiimit. Uskomme yhteistyöhön ja fokusoituneen lähestymistavan voimaan.

Rahaston riskit eivät laske vaikka rahastotalolla olisi tarjota satoja rahastoja. Se mikä ratkaisee on yksittäisen rahaston sijoitusstrategia ja sen toteuttaminen. Sifter-rahaston strategia on etsiä ja sijoittaa erittäin laadukkaisiin yhtiöihin ympäri maailman ja omistaa niitä pitkän aikaa. Vertailemme maailman parhaita ansaintamalleja keskenään, arvoimme niiden rahantekokyvyn kehitystä ja seuraamme riskejä. Kun löydämme paremman yhtiön, tutkimme sitä pitkään ja vaihdamme salkusta hiipuneen yhtiön parempaan.

Emme kuitenkaan suosittele sijoittajille, että he sijoittaisivat kaikki varansa vain yhteen rahastoon.

Ovatko pienet toimijat resurssien puolesta altavastaajia suuria toimijoita vastaan?

Osittain kyllä, mutta ei kokonaan. Laadukkaan tiedon hankinta ei ole enää yhtä suuri kilpailuetu kuin vielä 1990-luvulla. Tiedon määrä on nykyään valtava ja siihen pääsee käsiksi kohtuu pienin kustannuksin.

Haasteena onkin erotella olennainen tieto ja tehdä siitä oikeat johtopäätökset. Tässä korostuvat selkeä sijoitusstrategia, systemaattinen prosessi ja tiukka sitoutuminen näiden noudattamiseen.

Sifterin vahvuutena on keskittyminen yhteen rahastoon ja sen sijoitusstrategiaan, jolloin analyytikkojen ei tarvitse vaihdella fokustaan eri strategioiden välillä. Uskomme, että laadun lukukyky kehittyy, kun fokus on kohdillaan.

Sifter-rahasto on ollut yli 20 vuotta mukana osakemarkkinoilla ja 100 % sijoitettuna osakkeisiin. Emme ole välittäneet markkinan heilunnasta, makromaailman hälinästä tai myrskyistä. Rahaston historiallinen vuosituotto, kaikkien kulujen jälkeen on ollut keskimäärin 9,6 % (19.6.2003–17.10.2023).

Santeri Korpinen
CEO, Sifter Capital

Lisää Sifter-rahastoon liittyviä videoita ja sisältöjä löydät Sifterin rahastosivullta Inderesin palvelusta (linkki).