Palvelualojen kasvu lähentymässä Yhdysvalloissa ja euroalueella

Viimeisen vuoden ajan tyypillinen tarina on ollut se, että Yhdysvalloissa palvelusektori kiihdyttää kasvuaan, mutta euroalueella poljetaan paikallaan. Nyt kasvuluvut lähentyvät näissä kahdessa suurtaloudessa, tosin Yhdysvalloille vähemmän mairittelevalla tavalla.

Tiistaina julkaistut luvut Yhdysvaltain palvelualojen ISM-indekseistä jatkoivat viime viikon työllisyyslukujen sarjaa, sillä ne toivat mukanaan pettymyksen. Palvelualojen kasvu käytännössä pysähtyi heinäkuussa, ja indeksin lukema jäi tasolle 50,1 (kesäkuussa 50,8). Alaindekseistä näkyy, että palvelualoilla kehitys menee nyt epäedulliseen suuntaan: hinnat nousevat, mutta työllisyyden ja uusien tilauksien indeksissä on viime aikoina nähty laskua.

Luvut ovat omiaan lisäämään tuskailua Yhdysvaltain talouden kunnosta, mutta kuten yleensä, tässäkään ei kannata tuijottaa vain yhtä lukua. Palvelualojen toinen indeksi, S&P Globalin ostopäällikköindeksi, näytti heinäkuulta selvästi parempaa kuvaa sektorin menestyksestä ja sen mukaan kasvu kiihtyi Q3:n alussa. S&P Globalin laskelmien mukaan numerot viittaisivat siihen, että USA:n talouskasvu voisi tuplaantua Q1:stä, mikäli sama meno jatkuu (Q1 bkt-kasvun keskiarvo 1,25 % vs. heinäkuun 2,5 %).

Poikkeuksellisen suuret erot heinäkuun lukemissa selittyvät pitkälti kyselymetodeilla. ISM-indeksit ovat tunnettuja pitkästä historiastaan ja siksi seurattuja, mutta ostopäällikköindekseissä kansainvälisten vertailujen tekeminen on helpompaa. Selkeä ero näiden kahden välillä on myös kyselyn kattavuudessa: ISM-indeksi keskittyy suurempiin yrityksiin, ja S&P Globalissa kysely tehdään suuremmalle joukolle (1300 vastaajaa vs. ISM:n arvioidut 600-700 vastaajaa). Tämän perusteella voisi tehdä johtopäätöksen, että pienemmät palveluyritykset ovat pärjänneet edelleen suhteellisen hyvin.

Entäpä sitten se kansainvälinen vertailu? Jos ISM-indeksiin on uskominen, palvelualojen kasvu on todella yhdentymässä euroalueeseen nähden. Euroalueen palvelualojen heinäkuun lukemaksi tuli ostopäällikköindekseissä 51, eli kasvu yllätti positiivisesti. Etenkin Saksassa kesä oli sektorille hyvä, vaikka Ranskassa meno hieman hyytyikin. Komission luottamusindekseissä meno on ollut tasaisempaa, mutta palvelualoilla ei ole nähty niidenkään osalta samanlaista hyytymistä kuin monella muulla sektorilla. Yksin se ei kuitenkaan eurotalouden vetojuhdaksi näillä luvuilla riitä.