Pörssissä vahva tammikuu talouden laskusta huolimatta

Tammikuu oli Euroopan ja USA:n pörsseissä vahva kuukausi. Helsingin pääindeksi nousi kuukauden aikana 8,2 %, ja nousua oli myös muissa Pohjoismaissa sekä laajemmin Euroopassa. USA:ssa Nasdaq kipusi lähemmäs 10 %. Yksi suurimmista nousijoista oli Venäjän RTS-indeksi, joka nousi kuukauden aikana lähes 14 %.

Poliittiset riskit ovat nousseet alkavan vuoden puheenaiheeksi, ja niiden lopputulemiin suhtaudutaan edelleen positiivisesti odotuksissa. USA:n ja Kiinan välisiä kauppakiistoja ratkotaan uutistietojen mukaan helmikuussa korkeimmalla, eli presidenttitasolla, ja tuolloin on myös odotettavissa vihdoin konkreettisia lopputulemia tullikiistoihin. Markkina nojaa odotuksissaan huhuihin ja presidentti Trumpin twiitteihin, joissa on tyydytty toteamaan, että neuvottelut ovat sujuneet hyvin. Ilmeisesti immateriaalioikeudet ovat edelleen kiistakapulana, johon ei ole löytynyt ratkaisua tai asian etenemisestä ei ainakaan julkisuudessa ole kerrottu. Joka tapauksessa sopu neuvotteluissa on molempien osapuolten intresseissä, sillä kauppakiistat ovat lisänneet paitsi epävarmuutta maailmankauppaan, heikentäneet etenkin Kiinan talousnäkymää, ja sovun myötä tästä epävarmuudesta päästäisiin eroon. Presidentti Trumpille kauppasopu olisi puolestaan tietynlainen voitto osakemarkkinan silmissä. Haluamme kuitenkin korostaa, että kauppakiistat ovat kestäneet pian vuoden päivät, joten asetelmat ovat neuvotteluissa haastavat ja kyse on paljon muustakin kuin tulleista. Ratkaisun löytämiseen on puolestaan tasan kuukausi aikaa, sillä USA uhkaa nostaa tulleja maaliskuun alusta kiinalaistuotteille 10 %:sta 25 %:iin, mikäli sopua ei synny. Tilanne on siis haastava, ja markkina hyvin ohuen tiedon varassa.

Hyvin samankaltainen on tilanne Brexitin suhteen: todennäköisyys sopimuksettomalle erolle on noussut, mutta edelleen korkeintaan 30 %:ssa (ennustajasta riippuen). Osaltaan tukea markkinalle on tullut keskuspankkiodotuksista: Fedin keskiviikkoinen korkokokous heijasteli koronnostosyklin loppumista, mikä otettiin markkinalla positiivisesti vastaan. Positiivisuus on kantanut pitkälle, varsinkin kun samaan aikaan makrodata on jatkuvasti heikentynyt. Politiikkaodotukset ja makroluvut pysyvät vaakakupin kahdella puolella myös helmikuussa, ja kysymys on nyt siitä, kuinka pitkälle optimismi kantaa.