Powellin dilemma

Federal Reserven pääjohtaja Jerome Powellin eilisestä puheesta kävi hyvin ilmi hänen kohtaamansa dilemma. Vaikka Powell mainitsi puheessaan, että inflaatiotaisto kestää jonkin aikaa ja totesi, että ohjauskoron täytyy vielä nousta, markkinaodotuksissa on edelleen pari 25 korkopisteen nostoa ja mahdolliset koron laskut jo syksyllä. Vaikuttaakin siltä, että Powell on saanut myytyä ajatuksen ohjauskoron noususta yli viiden prosentin tason markkinoille ja nyt odotukset ovat keskuspankin omien ennusteiden kanssa samalla pelikentällä, mutta ajatukselle korkojen pysymisestä korkealla pidempään, eli ensi vuoteen, ei ole oikein lämmetty.

Eilisessä puheessa ehkä tärkein huomio oli siinä, ettei Powellin viesti juurikaan muuttunut viime viikosta. Powellin mukaan perjantaina julkaistut työllisyysluvut yllättivät ja näyttävät, miksi prosessi eli koronnostot jatkuvat jonkin aikaa. Hän kuitenkin tähdensi, että koska talouden taustalla on poikkeuksellinen terveyskriisi, tämä taloussykli eroaa kaikista muista sykleistä. Vaikka työmarkkina on erittäin vahva, palkkojen nousu on hellittämässä ja inflaatio alkanut hidastua. Sana disinflaatio mainittiin jälleen, kuten monen monituista kertaa myös viime viikon korkopäätöksessä. Hämmentävää talouskuvassa on se, että samaan aikaan kun työttömyysaste mataa 3,4 %:ssa, taantumatodennäköisyys on noussut korona- ja finanssikriisejä korkeammalle New Yorkin Fedin indikaattorin mukaan. Powellin puheet kuitenkin viittaavat lähinnä suhteellisen vahvaan talouteen ja pehmeään laskuun.

Rohkaisevat merkit taloudesta olivat siis puheessa esillä, mutta luonnollisesti se luo aidon riskin myös inflaation ja korkeiden korkojen aikakauden pitkittymiselle. Koska datariippuvuus on vahvasti läsnä, seuraavat inflaatioluvut ovat jälleen huomion keskipisteenä. Niissä odotusten ylittyminen toisi lisää kannattajia korkealla pidempään -ajatukselle.