Sijoittajat, jotka haluavat suojata arvopaperisalkkunsa mahdollisilta lyhyen aikavälin hinnanlaskuilta, voivat valita kahdesta päävaihtoehdosta:

·      Myydä osa tai kaikki arvopaperinsa.

·      Ostaa pörssilistattu tuote (ETP), jonka arvo nousee salkun arvo laskiessa.

Ensimmäinen vaihtoehto on yleinen, mutta ei ole aina käytännöllisin ratkaisu, sillä myyntiin liittyy usein kaupankäyntikuluja sekä verovaikutuksia.

Jos myynti ei ole toivottavaa, sijoittaja voi harkita strategiaa, jota kutsutaan salkun suojaukseksi (hedging). Tämä tarkoittaa, että sijoittaja ostaa rahoitusinstrumentin, kuten ETP:n, joka ottaa vastakkaisen näkemyksen sijoittajan olemassa olevaan salkkuun verrattuna. Näin ollen, kun salkun arvopaperien arvo mahdollisesti laskee, ETP:n arvo todennäköisesti nousee, mikä auttaa tasapainottamaan tappioita.

Suojaukselle on olemassa kaksi päästrategiaa: staattinen suojaus ja dynaaminen suojaus.

Staattinen suojaus

Staattinen suojaus tarkoittaa suojauksen luomista, joka pysyy muuttumattomana tietyn aikavälin. Yksi yleinen väline staattisessa suojauksessa on myyntiwarrantit. Myyntiwarranttien avulla sijoittajat voivat suojata salkkunsa tiettynä ajankohtana, joka tunnetaan warrantin eräpäivänä.

Tarvittavien myyntiwarranttien määrä voidaan laskea seuraavalla kaavalla:

Myyntiwarrantteja valitessaan sijoittajien on huomioitava warrantin kohde-etuus, toteutushinta ja eräpäivä. Toteutushinta on erityisen tärkeä: korkeampi toteutushinta tarjoaa suuremman suojan, mutta tulee kalliimmaksi, kun taas matalampi toteutushinta on edullisempi, mutta siihen liittyy suurempi riski.

Esimerkki: Kuvitellaan, että sijoittaja omistaa 50 yhtiö ABC:n osaketta, joiden nykyinen hinta on 100 € per osake. Sijoittaja uskoo osakkeiden pitkän aikavälin potentiaaliin, mutta on huolissaan mahdollisesta hinnanlaskusta yhtiön tulosjulkaisun aikana kuukauden kuluttua. Tämän riskin vähentämiseksi sijoittaja päättää suojata osakesalkkuaan myyntiwarranttien avulla, joissa kohde-etuus on osake ABC ja eräpäivä on kuukauden kuluttua.

Jos sijoittaja haluaa täyden suojan mahdolliselta hinnanlaskulta, hän voi valita myyntiwarrantin, jonka toteutushinta on 100 €. Suojauksen luomiseen tarvitaan 500 myyntiwarranttia (50 osaketta x pariteetti 10). Jos osakkeen hinta laskee alle 100 €, sijoittaja saa maksun, joka vastaa toteutushinnan ja osakekurssin välistä erotusta warrantin eräpäivänä, jaettuna pariteetilla:

Jos osakekurssi on eräpäivänä 80 €, sijoittaja saa maksun 2 € per warrantti, eli yhteensä 1 000 € 500 warrantista. Täten, mikäli osakekurssi laskee, tämän suojauksen seurauksena enimmäistappio warrantin erääntyessä rajoittuu warranttien ostohintaan.[2]

Jos sijoittaja on valmis hyväksymään jonkin verran riskiä ja valitsee matalamman toteutushinnan, esimerkiksi 90 €, warranttien ostohinta on alhaisempi. Tässä tapauksessa sijoittaja tarvitsee edelleen 500 myyntiwarranttia, mutta suojaus kattaa vain osakekurssin laskun alle 90 euron. Jos osakekurssi laskee esimerkiksi 95 euroon, sijoittaja ei saa lainkaan maksua warranteista ja näin ollen kärsii warranttien ostohinnan lisäksi 5 euron tappion osaketta kohti. Mikäli osakekurssi laskee vielä enemmän 75 euroon, sijoittaja saa maksun 1,5 € per warrantti, mutta kärsii silti 10 euron tappion per osake warranttien ostohinnan lisäksi. Tämä esimerkki havainnollistaa mahdollisen kompromissin, jonka sijoittaja voi tehdä ottamalla suuremman tappioriskin mutta hyötymällä samalla suojauksen alhaisemmista lähtökustannuksista.

On tärkeää huomata, että staattiset suojaukset tarjoavat suojauksen vain toteutushintaan eräpäivänä. Warrantin juoksuaikana sijoittaja ei välttämättä ole täysin suojattu hinnanlaskuilta ja voi jopa kohdata merkittäviä väliaikaisia tappioita, erityisesti epävakailla markkinoilla, jolloin osakekurssi voi vaihdella voimakkaasti. Tämän vuoksi jotkut sijoittajat saattavat harkita dynaamista suojausta.

Dynaaminen suojaus

Dynaaminen suojaus tarkoittaa suojauksen jatkuvaa säätämistä markkinaolosuhteiden muuttuessa. Myyntiwarranteilla suojatessa tämä vaatii, että suojauspositiota säädetään jokaisen warrantin keskeisen mittarin muutoksen myötä. Tämä lähestymistapa voi kuitenkin olla monimutkainen ja kallis jatkuvan seurannan ja lisääntyneiden kaupankäyntikustannusten vuoksi. Yksinkertaisempi vaihtoehto voi olla Unlimited Turbo Short, josta joissain yhteyksissä käytetään myös nimitystä Mini Futuuri Short. Termi ”unlimited” viittaa siihen, että instrumentilla ei ole eräpäivää, mikä voi mahdollistaa jatkuvan suojauksen.

Tarvittavien turbojen määrää laskettaessa sijoittajat voivat käyttää samaa menetelmää kuin myyntiwarranttien kanssa. Jos tiettyyn osakkeeseen linkittyneiden turbojen pariteetti on 10, sijoittajan on ostettava 10 turboa yhden osakkeen kattamiseksi. Toisin kuin staattisessa suojauksessa myyntiwarranttien avulla, toteutushinta ei tässä tapauksessa suoraan määritä suojauksen tasoa. Sen sijaan sijoittajat voivat saavuttaa osittaisen suojauksen kattamalla vain osan osakkeistaan.

Toteutushinta on silti tärkeä riskin hallinnassa. Jos turbon toteutushinta on lähellä kohde-etuuden senhetkistä hintaa, on suurempi mahdollisuus, että turbon voimassaolo purkautuu (knock-out). Knock-out tapahtuu, kun kohde-etuuden hinta koskettaa tai ohittaa turbon knock-out-rajan, mikä johtaa turbon välittömään erääntymiseen ilman mitään tai vain pienellä jäännösarvolla.

Turbon eräännyttyä suojaus ei ole enää voimassa, ja uusi turbo on hankittava suojauksen ylläpitämiseksi. Kohde-etuuden hinnasta kauempana oleva toteutushinta tarjoaa enemmän puskuria, mutta tällöin turbo maksaa yleensä enemmän, ja vaatii siksi enemmän pääomaa suojauksen ylläpitämiseksi.

Esimerkki: Kuvitellaan, että sijoittajalla on salkku, jonka arvo seuraa XYZ-indeksiä. Indeksin nykyinen taso on 1 000 pistettä. Suojatakseen salkkunsa mahdolliselta indeksitason laskulta sijoittaja päättää käyttää Short-tyyppistä Unlimited Turboa, jossa kohde-etuus on XYZ-indeksi ja toteutushinta 1 200 pistettä. Salkun arvo on 20 000 €, vastaten 20 XYZ-indeksiä, jolloin sijoittajan on ostettava 2 000 turboa (pariteetti 100) kattaakseen koko salkun.

Alla oleva taulukko tarjoaa skenaarioanalyysin suojauksen kattavuudesta seuraavien 5 päivän aikana:

Esimerkki osoittaa, että koko salkun arvo (indeksisalkku + turbot) pysyy vakiona sijoittajan toivomalla tavalla huolimatta indeksitason laskusta.

Yhteenveto

Yhteenvetona voidaan todeta, että salkun suojaus pörssilistatuilla tuotteilla tarjoaa sijoittajille tehokkaan keinon suojata salkkuaan mahdollisilta lyhyen aikavälin hinnanlaskuilta. Suojaus voi olla järkevää sijoittajille, jotka haluavat pitää omistuksensa pitkän aikavälin hintojen nousua tai säännöllisiä osinkotuloja silmällä pitäen, mutta ovat huolissaan lyhyen aikavälin heilahteluista.

Salkun suojauksen avulla sijoittajat voivat hyvittää mahdollisia salkkutappioita ETP:stä saatavilla mahdollisilla voitoilla. Staattinen suojaus on yksinkertaisempi mutta ei aina tarjoa tarvittavaa joustavuutta. Dynaaminen suojaus voi mahdollistaa jatkuvan suojan mutta tuo toisaalta mukanaan monimutkaisuuden ja mahdollisesti korkeammat kulut.

Kuten kaikissa sijoitusstrategioissa, tehokkaan täytäntöönpanon kannalta on ratkaisevan tärkeää ymmärtää käytettävät instrumentit ja niihin liittyvät riskit sekä ottaa huomioon henkilökohtainen riskinsietokyky ja markkinaolosuhteet.

Tärkeää tietoa

Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. On olemassa riski, että menetät koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Tässä markkinointitiedotteessa olevat tiedot on tarkoitettu ainoastaan informatiivisiksi, eivätkä ne ole suositus minkään rahoitusvälineen ostamiseksi tai myymiseksi. Mainitut rahoitusvälineet on kuvattu vain lyhyesti. Sijoittajan on ennen sijoittamista tutustuttava avaintietoasiakirjaan, ohjelmaesitteeseen ja lopullisiin ehtoihin, jotka on julkaistu verkkosivustolla warrants.societegenerale.com, ja erityisesti ohjelmaesitteen kohtaan "Riskitekijät". Sijoittajan tulisi tehdä omat sijoituspäätöksensä omien sijoitustavoitteidensa ja taloudellisen tilanteensa perusteella ja tarvittaessa käyttää riippumattomia neuvonantajia. Kaupankäynti viputuotteilla edellyttää jatkuvaa sijoitusposition seurantaa. Viputuotteisiin liittyy suuri riski, jos niitä ei hoideta asianmukaisesti. Viputuotteet ovat tuotteita, jotka eivät ole yksinkertaisia ja niitä voi olla vaikea ymmärtää. Pörssilistatut tuotteet heijastavat vain kohde-etuuden kehitystä, joko vipuvaikutuksella tai ilman, mutta eivät anna sijoittajalle mitään oikeuksia, jotka liittyvät kohde-etuuteen.

Riskitekijöitä ovat muun muassa:

Pääomatappioriski:
Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. Tuotteen takaisinmaksusumma voi olla alhaisempi kuin alkuperäinen sijoitussumma. On olemassa riski, että menetät koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Vipuvaikutus lisää pääomatappioriskiä. 

Liikkeeseenlaskijan luottoriski: 
Sijoittajat ovat alttiina riskille, että liikkeeseenlaskija tai takaaja ei pysty täyttämään velvoitteitaan tuotteiden osalta. Tämä voi johtaa koko sijoitetun pääoman menettämiseen. Tuotteet eivät kuulu talletussuojan piiriin.

Markkinariski:
Tuotteella voi olla merkittäviä hinnanvaihteluja markkinatekijöiden muutosten vuoksi. Sijoittajiin kohdistuu erityisesti kohde-etuuden arvonvaihteluun liittyvät riskit. Tuotteilla ei ole pääomasuojaa.

Likviditeettiriski:
Tuotteen likviditeetti taataan normaalien markkinaolosuhteiden ja teknisten järjestelmien normaalin toiminnan edellytyksin. Jotkut poikkeukselliset markkinaolosuhteet voivat vaikuttaa negatiivisesti tuotteen likviditeettiin. On mahdollista, että sijoittaja ei voi myydä tuotetta helposti tai joutuu myymään sen hintaan, joka on merkittävästi alhaisempi kuin sijoitettu summa.  

Valuuttariski:
Jos tuotteen valuutta poikkeaa kohde-etuuden valuutasta, tuotteen arvoon vaikuttaa myös näiden valuuttojen välinen vaihtokurssi. Tämä voi johtaa merkittäviin arvon vaihteluihin.