SPAC, eli Special Purpose Acquisition Company, on tapa, jolla yritys voi päätyä pörssiin perinteisen listautumisannin ulkopuolelta. Lopputulos on sama kuin tavallisessa IPO:ssa. Yhtiön osakkeet tulevat julkisen kaupankäynnin kohteeksi, mutta reitti sinne kulkee kiertoteitse kuoriyhtiön kautta.

Miten SPAC syntyy ja toimii

Kaikki lähtee liikkeelle siitä, että joukko rahoitusalan toimijoita, sponsoreita, perustaa kuoriyhtiön, jolla ei ole minkäänlaista varsinaista liiketoimintaa. Sponsorit houkuttelevat muita sijoittajia laittamaan rahaa yhtiöön. Kun rahaa on koossa tarpeeksi, kuoriyhtiö listataan pörssiin. Yhdysvalloissa tyypillisesti 10 dollarin osakekohtaisella hinnalla, Suomessa vastaavasti 10 euron hintaan. Listautumisen jälkeen osakkeen hinta määräytyy normaalisti markkinoilla ja sillä voi käydä kauppaa kuten millä tahansa pörssiosakkeella.

Listautumisen jälkeen alkaa SPACin varsinainen tehtävä: sopivan, listaamattoman kohdeyrityksen etsiminen ja ostaminen. Kun kohde löytyy ja kauppa toteutuu, SPAC ja kohdeyritys sulautuvat ja SPACin osakkeet vaihtuvat ostetun yhtiön osakkeiksi. Käytännössä SPACin sijoittajat muuttuvat tällä hetkellä kohdeyrityksen omistajiksi.

SPACin elinkaari voidaan jakaa kolmeen vaiheeseen: ensin listautuminen, sitten kohdeyrityksen etsiminen, ja lopuksi yrityskauppa eli fuusio. Sijoittaja voi tulla mukaan missä tahansa näistä vaiheista, joko osallistumalla suoraan listautumisantiin tai ostamalla osakkeita jälkimarkkinoilta sen jälkeen.

Riskit, jotka kannattaa tiedostaa

SPAC-sijoittamisen suurin erityispiirre on epävarmuus: kun rahaa sijoitetaan kuoriyhtiöön, ei tiedetä etukäteen, mitä yritystä ollaan lopulta ostamassa. Koska SPACilla ei ole liiketoimintahistoriaa, ainoa arviointiperuste on sponsorien aiempi näyttö, eikä menneisyyden onnistumisilla ole takeita tulevasta.

Yksi keskeinen riski liittyy aikarajaan. SPACilla on tavallisesti 24–36 kuukautta aikaa löytää ja toteuttaa yrityskauppa listautumisesta lukien. Jos sopivaa kohdetta ei löydy määräajassa, yhtiö purkautuu ja kerätyt varat palautetaan sijoittajille kulujen vähentämisen jälkeen.

Itse yrityskauppaprosessi tuo mukanaan omat riskinsä. Ostoprosessi on pitkä, monimutkainen ja kallis. Kustannukset rasittavat SPACin tulosta riippumatta siitä, saadaanko kauppa vietyä loppuun. Kohdeyrityksen tulee myös läpäistä pörssin ja paikallisen lainsäädännön vaatimukset, ja viranomaisten lisävaatimukset voivat hidastaa prosessia ja nostaa kustannuksia.

Sijoittajan vaikutusmahdollisuudet ovat rajalliset: kohdeyritys on hyväksytettävä SPACin yhtiökokouksessa ja yksittäisen osakkeenomistajan äänivalta riippuu hänen omistusosuudestaan. Jos osakkeenomistaja äänestää yrityskauppaa vastaan, hänellä on tavallisesti oikeus lunastaa osakkeensa ennalta määrättyyn, usein listautumishintaa vastaavaan kurssiin. Samanlainen lunastusoikeus voi koskea myös tilannetta, kun kauppa on juuri toteutunut.

Mahdollisia eturistiriitoja kannattaa myös tiedostaa. Sponsorit eivät tyypillisesti saa palkkaa työstään, mutta he voivat hankkia erityisiä sponsoriosakkeita ja -optioita, jotka realisoituvat vasta, kun yrityskauppa on viety maaliin. Tämä voi kannustaa sponsoreita priorisoimaan kaupan toteutumista sen sijaan, että he valitsisivat kohdeyrityksen täysin objektiivisin perustein.

Mitä kannattaa huomioida

Koska SPAC on käytännössä pörssiin listattu kasa rahaa, joka odottaa käyttökohdetta, sijoituspäätöksen tekeminen perustuu lähinnä luottamukseen sponsoreita kohtaan eikä yhtiön omaan liiketoimintaan tai talouslukuihin, joita ei vielä ole olemassa. Tämän vuoksi kannattaa tutustua huolella siihen, ketkä sponsorit ovat, mitä he ovat aiemmin saavuttaneet ja millaisia kannustimia heillä on. Helsingin pörssissä Canatu ja jo aikaisemmin ostotarjouksen kautta pörssistä poistunut Purmo tulivat pörssiin SPAC‑järjestelyn kautta.

IQM

Suomalainen kvanttitietokoneyhtiö IQM on tulossa New Yorkin pörssiin SPAC‑järjestelyn kautta. Pörssilistattu kuoriyhtiö Real Asset Acquisition Corp yhdistyy IQM:n kanssa ja IQM pääsee tätä kautta Yhdysvaltojen pörssiin. Yhtiö suunnittelee myös kaksoislistautumista Helsingin pörssiin.

Lue lisää IQM:stä täältä: