T-sana väijyy taas Yhdysvalloissa

Yhdysvaltain taantuma on antanut odottaa itseään kovin pitkään. Amerikkalaiskuluttaja on kestänyt toistaiseksi korkeat korot, mutta työmarkkinan heikentyminen on herättänyt huolta talousnäkymästä. Monien tiedossa olevien taantumaindikaattorien mukaan talouden laskukausi on vielä edessä. Käyn tässä artikkelissa läpi tunnetuista taantumamittareista tärkeimmät.

1) Korkokäyrän kääntyminen ja sitä seurannut u-käännös. Tyypillisesti korkokäyrän kääntyminen on ollut lähes varma taantumasignaali. Mutta vielä lähempänä taantuma on, jos korkokäyrä lähtee negatiiviseksi kääntymisensä jälkeen uudelleen jyrkkenemään, eli lyhyiden ja pitkien korkojen erotus pienenee (aiheesta lisää täällä). Mittarin heikkoutena on kuitenkin se, että taantuman alkaminen u-käännöksestä on laajan skaalan takana: takavuosina aikajana on nimittäin ollut 3-21 kuukautta.

2) Sahmin sääntö työttömyysasteelle. Yhdysvaltain työttömyysaste on lähtenyt taas kipuamaan, ja on nyt 3,9 %. Samalla työttömyysasteen kolmen kuukauden liukuva keskiarvo on lähellä ylittää syklin pohjan 0,5 %-yksiköllä (on nyt 0,4 %-yksikköä). Kun ylitys tapahtuu, Sahmin säännön mukaan tämä tarkoittaisi taantuman alkua. Sääntö on Federal Reserven entisen ekonomistin ja nykyisen Bloombergin kolumnistin Claudia Sahmin kehittelemä, ja kuten alla olevasta kuviosta näkyy, se on pitänyt kutinsa hyvin aikaisemmissa taantumissa.

3) Ennakoivan suhdanneindeksin lasku. Kuten alla olevasta kuviosta näkyy, Yhdysvaltain ennakoiva suhdanneindeksi on tippunut lähes aina ennen taantuman alkua ja nyt lasku on ollut jyrkähkö. Conference Boardin julkaisema indeksi saavutti tällä kertaa huippunsa helmikuussa 2022, joten laskua on tullut mittariin jo 25 kuukauden ajan. Reutersin mukaan keskimääräinen viive on ollut 14 kuukautta ja pisin 22 kuukautta juuri ennen finanssikriisiä. Tämän indikaattorin mukaan siis ollaan poikkeuksellisen pitkässä syklissä.

4) Teollisuuden ISM-indeksin tippuminen alle 45:n tason. Teollisuuden ISM-indeksiäkin on pidetty taantumasignaalin antajana, kun se tippuu alle 45:n tason. Sitä ei ole saavutettu, vaan päinvastoin teollisuuden tilanne näyttää selvästi kohentuneen. Kovin suurta ennustajaeukon viittaa en kuitenkaan tämän mittarin ylle pue, sillä Yhdysvaltain talous on nykyään painottunut palveluihin.

5) Taantumatodennäköisyys. Pehmeämpänä laskennallisena mittarina voidaan pitää New Yorkin aluepankin antamaa taantumatodennäköisyyttä, joka tyypillisesti nousee taantuman alla. Kuten alla olevasta kuviosta näkyy, todennäköisyys on nyt historiallisestikin korkealla tasolla, joskin sahaamista mittarissa on nähty. Siksi ei liene yllätys, että t-sana on tehnyt paluun.

Mainitsemistani mittareista karkeasti tulkittuna 3/5 ennustaa Yhdysvaltain olevan jo taantumassa ja sen lisäksi yksi (Sahmin sääntö) sen olevan lähellä. Tilanne on itse asiassa hyvin samankaltainen kuin puoli vuotta sitten: silloinkin taantumamittarit värähtelivät. Maailman odotetuin taantuma voi siis edelleen antaa odottaa itseään.