Vaihteleva viikko takana, pankkiongelmat peittoavat huomiossa sinnittelevän talouden

Viime viikko oli Yhdysvaltain ja Euroopan osakemarkkinalla vaihteleva. Helsingissä indeksitasolla lasketeltiin, mutta laajemmin Euroopassa ja Yhdysvalloissa takana on nousuviikko. Pankkihermoilu näkyi indeksitasolla, ja eurooppalaisessa Eurostoxx-pankki-indeksissä heilahtelu on ollut maaliskuussa villiä. Huipuistaan indeksi on laskenut lähes 20 % heijastellen suurta epävarmuutta markkinalla.

Hermoilusta kertoo myös Federal Reserven taseen kehitys, joka on kääntynyt selvään kasvuun viimeisen kahden viikon aikana. Tämä kasvu selittyy yksinomaan pankkien lyhytaikaisella luottojen kysynnällä, mikä kasvoi räjähdysmäisesti SVB:n ongelmien tultua ilmi. Bloombergin uutisesta poimimani mielenkiintoinen yksityiskohta on, että keskuspankkirahoitus on kohdistunut pankkisektorin vakavaraisempaan päähän (primary credit). Sen sijaan kysyntä korkeamman koron secondary credit -rahoitukselle, jota saavat ne jotka eivät täytä edellisen vaatimuksia, on ollut nollatasolla. Keskuspankki ei siis ole ainakaan toistaiseksi luokitellut rahoituslaitoksia tähän heikompaan joukkoon.

Lähde: Bloomberg

Lähde: Macrobond

Puheet pehmenneet

Keskuspankkiirit ovat yrittäneet viestiä pitävänsä pään kylmänä pankkihermoilun allakin, mutta puheet ovat hieman pehmenneet edellisten korkopäätösten jälkeen epävarmuuden hiottua pois kärjen korko-odotuksilta. EKP:n varapääjohtaja Luis de Guindos totesi viikonloppuna julkaistussa haastattelussa, että rahoitussektorilla on meneillään korkean epävarmuuden jakso, jossa keskuspankki etenee askel askeleelta eikä sitoudu etukäteen tiettyihin toimiin. Inflaatio painaa kuitenkin vaakakupissa edelleen paljon, ja varapääjohtajakin myönsi, että pohjainflaation on hidastuttava, jotta inflaatiotavoitteeseen päästäisiin.

Toistaiseksi tästä ei ole ollut merkkejä, ja perjantaina julkaistavista luvuistakin odotetaan uutta ennätystä pohjainflaatioon (5,7 % maaliskuussa vs. 5,6 % helmikuussa). Tätä osaltaan tukee edelleen vahva, mutta kahtiajakautunut talouskuva. Perjantaina julkaistujen ostopäällikköindeksien mukaan teollisuuden lasku jatkui maaliskuussakin, mutta palvelualoilla kasvu edelleen vahvistui kertoen edelleen pintansa pitävästä kuluttajakysynnästä. Indeksejä julkaisevan S&P Globalin mukaan luvut ovat linjassa 0,3 %:n BKT:n kasvun kanssa edellisestä kvartaalista, mikä on kelpo lukema. Suunta voi tosin kääntyä piankin, mikäli pankit alkavat kiristää luottojen tarjontaa epävarmuuden seurauksena.