Vaihteleva viikko takana, USA:n työmarkkina sinnittelee edelleen

Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinalla vaihteleva. Helsingin pörssi jatkoi nousuaan, mutta S&P 500:n kehitys oli negatiivista viikon ja nyt jo kuluvan vuodenkin osalta. Pörsseissä katsottiin pitkään läpi sormien Valkoisen talon tariffipuheita, mutta viime viikot ovat osoittaneet, etteivät sijoittajat ole immuuneita poliittisille jännitteille. Tariffipuheet ovat nostaneet rajusti inflaatio-odotuksia ja lisäksi taantumaindikaattorit ovat muuttuneet sojottamaan kohti punaista.

Enää presidentti Donald Trumpkaan ei poissulje taantumaa tänä vuonna, käy ilmi WSJ:n siteeraamasta sunnuntaina julkaistusta haastattelusta. Toki täytyy muistaa, että ensimmäisenä vuonna taantuma on ”helpoin” pureskeltava presidentille, sillä tuona aikana talouden vaikeuksista voi aina syyttää edellisen presidentin tekosia. Trump totesi haastattelussa, että ”Yhdysvaltain talous on siirtymävaiheessa, koska se mitä teemme, on jotakin suurta”. Trumpin politiikka tosissaan testaa talouden kuntoa ja tulevat kuukaudet näyttävät, minkälaiseksi se osoittautuu. Huomioitavaa on sekin, että tammikuun kuluttajakysynnän notkahdusta ja vähittäismyynnin laskua lukuun ottamatta suuri osa heikkoudesta on näkynyt luottamuskyselyissä.  

Perjantaina julkaistut USA:n työllisyysluvut helmikuulta eivät vielä osoittaneet suuria heikkouden merkkejä, vaikka hieman odotuksista jäivätkin. Markkinareaktion perusteella osa sijoittajista oli odottanut surkeiden luottamuslukujen jälkeen heikompia työmarkkinalukuja. Uusien työpaikkojen määrä kasvoi 155 000:lla ollen samalla kasvulukemista jo 50:tä kuukautta. Työttömyysaste pysyi 4,1 %:ssa ja palkatkin kasvoivat vuodentakaisesta edelleen reippaalla 4,0 %:n tahdilla.

Tammikuun lukuja tarkistettiin hieman alaspäin 125 000:een. Lukemat ovat edelleen kohtuullisia, mutta selvästi alle yli 200 000:n työpaikkalisäysten viime vuosien. Lisäksi laskupainetta tulevien kuukausien työpaikkamäärille tulee etenkin julkisen talouden osalta: helmikuussa työmarkkinalta katosi 10 000 liittovaltion työpaikkaa ja määrät tulevat todennäköisesti nousemaan Trumpin aloittaman hallinnon mylläyksen takia.

Työmarkkina on moniin muihin verrattuna tyypillisesti takapeiliin katsova indikaattori, ja talouden murrosvaiheissa voidaan nähdä reippaitakin tarkistuksia luvuissa vasta seuraavina kuukausina. Yleisesti Yhdysvalloissa taantuman riski on noussut ja se näkyy myös korko-odotuksissa. Fed Funds -futuurimarkkinan ennuste tämän vuoden korkokehitykselle on laskenut kuukaudessa 0,5 %-yksiköllä, eli kahden koronlaskun verran. Muutoin lehtiotsikot ovat hyvin samankaltaiset kuin viime vuonna, jolloin otsikoissa oli maailman odotetuin taantuma, jota ei lopulta tullut. Lähikuukausien data näyttää, siirtyikö se lopulta vain vuodella.