Valuuttamarkkinan viemää: Yllättävän vahva euro

Euro tippui elokuussa alle pariteetin dollaria vastaan, on ottanut sittemmin reilun kirin ja vahvistunut jälleen 1,10 dollarin tasoille. EUR/USD-kurssi on noussut viimeisen 6 kuukauden aikana 12,2 % ja vuoden alusta 2,4 %. Vahvasta vertailukaudesta johtuen Q1:llä euro oli yli 4 % miinuksella dollaria vastaan vuodentakaiseen verrattuna, mutta esimerkiksi Ruotsin kruunua vastaan yhteisvaluutta oli lähes 7 % ja Norjan kruunua vastaan yli 10 % plussalla. Suurinta valuuttakurssien liike oli Venäjän ruplaa vastaan, sillä Q1:llä euro heikentyi lähes 20 % ruplaa vastaan.

Mikä valuuttamarkkinalla vaikuttaa?

Valuuttamarkkinan kysyntäpuolella on suuri määrä toimijoita. Kiteytettynä kaikki, jotka valuuttaa käyttävät (kotitaloudet, yritykset, pankit) ovat osaltaan muodostamassa valuuttojen kysyntää. Kysyntään vaikuttavat useat tekijät, joista päällimmäisinä ovat korot, talousnäkymät ja odotukset. Korot rahan hintana vaikuttavat myös valuuttojen kysyntään. Tarjontapuolella hääräävät puolestaan keskuspankit, joiden rahapolitiikalla säännellään likviditeettiä markkinalla.

Rahapolitiikka ja siihen liittyvät odotukset ovat olleet yksi euron kurssiajureita viime kuukausina. Korko-odotukset ovat paitsi Yhdysvalloissa, myös euroalueella heitelleet reilusti, kuten alla olevasta kuviosta näkyy. Maaliskuun pankkijännitteet sekoittivat sijoittajien pasmat hetkeksi, mutta korko-odotukset ovat jälleen viime viikkojen aikana elpyneet. Siinä missä Federal Reserveltä odotetaan enää yhtä 25 korkopisteen nostoa, EKP:n osalta odotuksissa on ainakin yksi 50 korkopisteen nosto. Euroalueella korot voisivat siis nousta vielä senkin jälkeen, kun Yhdysvalloissa rahapolitiikan kiristämisessä jäätäisiin tauolle. Historiassa tämän kaltaiset tilanteet eivät ole johtaneet kovinkaan hyvään: edellisinä kertoina nimittäin seurasivat finanssikriisi ja euroalueen velkakriisi.

Lähde: Refinitiv

Talousnäkymät puolestaan ohjaavat osaltaan globaaleja rahavirtoja ja vaikuttavat valuuttakursseihin. Mitä paremmiksi näkymät tietyssä taloudessa kääntyvät, sitä enemmän talous houkuttelee pääomavirtoja suorien sijoitusten ja investointien muodossa. Luonnollisesti niihin tarvitaan paikallista valuuttaa, joka vahvistuu suhteessa muihin valuuttoihin kysynnän kasvaessa. Talousnäkymissä on nähty selvää kohentumista sekä euroalueella että Yhdysvalloissa, vaikka samalla jälkimmäisessä taantuman peikko vaanii loppuvuonna. Tämä näyttää osaltaan antaneen tukea eurolle.

Mitä nyt odotuksissa?

Edellisen kerran eli tammikuussa valuuttakatsausta kirjoittaessani konsensusennusteet povasivat EUR/USD-kurssin olevan vuoden lopussa 1,10 dollarissa. Tälle tasolle päästiin selvästi odotettua nopeammin. Nytkin euron ylämäen odotetaan jatkuvan, sillä Refinitivin ja Bloombergin konsensusennusteet odottavat euron olevan 1,12-1,13 dollarissa 12 kuukauden kuluttua. Sen sijaan EUR/SEK-kurssiin odotetaan pientä laskua mediaaniennusteen ollessa Refinitivillä ja Bloombergilla 10,8 kruunussa Q1’23:lle.