Viime viikolla vihersi markkinalla, heikkojen teollisuuslukujen sarja jatkui

Viime viikolla nähtiin nousua Euroopan ja USA:n osakemarkkinalla, vaikka heikkojen talouslukujen sarja jatkui etenkin euroalueella. Ilmeisesti markkinoiden usko USA:n ja Kiinan väliseen kauppasopuun säilyi siitäkin huolimatta, että alkuviikon neuvotteluissa ei saatu konkreettisia tuloksia aikaan. Seuraavien neuvottelujen on kuitenkin määrä alkaa vielä tammikuun puolella ja niistä odotetaan korkeamman tason neuvotteluja, mikä pitää optimismia yllä.

Muutoin talouskuva on viime kuukausina heikentynyt, ja mm. kauppaneuvotteluiden mukanaan tuoma epävarmuus on alkanut toden teolla varjostamaan teollisuuden kehitystä. Marraskuussa saatiin selvästi aiempaa heikompia teollisuuslukuja kaikista euroalueen suurista talouksista: Saksassa teollisuustuotanto laski 1,9 %, Ranskassa 1,3 %, Italiassa 1,6 % ja Espanjassa 1,5 % edellisestä kuukaudesta. Näyttää siis siltä, että kasvupelot ovat toden teolla tarttuneet teollisuuteen. Heikentyvä kasvu ei ole vain Euroopan huoli, sillä viime viikolla julkaistujen lukujen mukaan USA:n teollisuuden ISM-indeksi painui joulukuussa reiluimmin sitten finanssikriisin, ja aamulla julkaistiin heikkoja lukuja Kiinan ulkomaankaupasta.

Olemme aikaisemmissa makrokatsauksissa tuoneet esille huolen siitä, että euroalueen suurin talous Saksa olisi mahdollisesti vaipunut tekniseen taantumaan vuoden 2018 lopussa. Saksan BKT supistui Q3:lla 0,2 % ja teknisen taantuman kriteerit täyttyisivät, mikäli kvartaalitason kasvu supistui myös Q4:lla. Hyvin samankaltaisia riskit ovat tällä hetkellä Italiassa, joka painii myös julkisen talouden ongelmien kanssa. Italian BKT supistui Q3:lla 0,1 % ja talousdata on ollut viime aikoina selvästi heikompaa sielläkin. Taantumapelot eivät siis rajoitu pelkästään Saksaan, ja heikot teollisuusluvut ovat lisänneet sen todennäköisyyttä. Vahva kuluttajakysyntä on nyt se tekijä, joka voi tasata teollisuuden heikkoa kehitystä. Saksassa kuluttajaluottamuksen kehitys on ollut hyvin samankaltaista kuin Suomessa: sielläkin on tultu alas korkealta tasolta, mutta vielä toistaiseksi ollaan pitkän aikavälin keskiarvon (ks. kuvio) yläpuolella.