Yhdysvaltain inflaatiopeikko koputtelee edelleen Fedin ovella

Yhdysvaltain inflaatio kiihtyi nopeimmaksi yhdeksään kuukauteen. Tulevien koronlaskujen tielle on tullut myös entistä vahvempi työmarkkina.

Kuluttajahintojen nousu oli joulukuussa 0,4 % marraskuusta, mikä oli kovin tahti maaliskuun jälkeen, käy ilmi Labor Departmentin luvuista. Vuoden takaisesta vauhti kiihtyi 2,9 %:iin. Suuren osan inflaation kiihtymisestä, noin 40 %, selittivät tällä kertaa energiahyödykkeiden (polttoaineet) kallistuminen, ja niissä nousua oli 2,6 % vuodentakaisesta. Myös ruuan hinta leikkasi oman osansa amerikkalaiskuluttajan kukkarosta (+0,3 % kk-tasolla, +2,5 % vuodentakaisesta). Pohjahintojen nousu vuodentakaisesta alitti niukasti odotukset ollen 3,2 %, mikä otettiin positiivisesti vastaan osakemarkkinalla.

Mielenkiintoinen nosto TS Lombardilta liittyi palkkojen ja hintojen suhteeseen. Reaalipalkat Yhdysvalloissa olivat viime vuoden nousussa, mutta eivät ole vielä yltäneet koronapandemiaa edeltävälle tasolle. Kuluttajien tyytymättömyyttä lisää sekin, että palveluhintojen nousu ylittää edelleen nimellispalkkojen kehityksen, eli sen osalta reaalipalkoissa on edelleen heikkoutta (ks. kuvio alla). Kuluttajasektorilla lyhyellä aikavälillä inflaatio-odotukset ovat taas hypähtäneet, mikä voi tuoda varovaisuutta kulutusnäkymiin.

Inflaatio on siis koholla edelleen, mutta riskit eivät mielestäni joulukuussa kasvaneet, vaan lähinnä vahvistivat näkemystä keskuspankin tauolle.

Federal Reservellä inflaatiolukujen paino reaktiofunktiossa on vähentynyt, ja katse on kiinnittynyt yhä varmemmin työllisyyteen. Senkään osalta ei ole nähty heikkoutta, mutta keskuspankki näyttää reagoineen rahapolitiikallaan mieluummin proaktiivisesti kuin reaktiivisesti ja laski viime vuonna ohjauskorkoaan 1 %-yksiköllä. Nykytasolla (4,25-4,5 %) rahapolitiikka on vielä kiristävää, ja sen suhteen keskuspankilla on vielä jonkin verran tilaa keventää.