Briteissä keskuspankki ja poliitikot vetävät yhteistä köyttä, mutta eri suuntiin

Olen kirjoittanut makrokatsaukseen aikaisemmin siitä, kuinka inflaatio on suuri ongelma sekä keskuspankeille että poliittisille päätöksentekijöille, mutta sen käsittelyssä on suuria ideologisia eroja. Keskuspankeille hintojen nousu on etenkin kysynnän ja tarjonnan epätasapaino, josta nyt pyritään päästä eroon kysyntää vähentämällä ja vaikka taantuman kautta. Poliittiset päätöksentekijät taas korostavat yksilön näkökulmaa ja sitä, kuinka inflaatio johtaa elinkustannusten nousuun (eli elintason laskuun). Siksi keskuspankeissa juuri nyt kiristetään ja talouspolitiikassa elvytetään, mikä on johtanut kummalliseen köydenvetoon näiden kahden välillä.

Lähde: Bloomberg

Punnassa punnittiin alijäämiä

Malliesimerkki tästä köydenvedosta on saatu viime päivinä, ja kärsijänä siinä ollut Britannian punta, joka heikkeni rajusti sekä euroa että dollaria vastaan. Dollari on viime kuukausina osoittanut vahvuutensa, mutta punnan laskun jyrkentymiseen johti perjantaina Ison-Britannian valtiovarainministeriön julkistama laaja talouspaketti, joka sisälsi mm. kotitalouksien ja yritysten laajat energiatuet, yritysveron nousun perumisen ja tuloverotuksen kevennyksiä. Kokonaisuudessaan tämä on tuomassa Britanniaan suurimmat julkiset alijäämät kymmeniin vuosiin.

Valuuttamarkkinalla punnan luisu heijastelee huolta julkisen talouden kestävyydestä. Ison-Britannian julkinen talous on ollut vahvasti pakkasella vuosien ajan eikä koronapandemian tuomista alijäämistäkään ole toivuttu. Lisäksi valtion rahoituskustannukset nousevat korkojen nousun vuoksi. Nurinkurista on lisäksi se, että vaikka energialaskuihin liittyvät toimet voivat pienentää inflaatiopaineita lyhyellä aikavälillä, elvytyspaketeilla on taipumus kiihdyttää hintojen nousua pidemmässä juoksussa, kuten viime vuosina on nähty.

Keskuspankilta luvassa lisäkiristyksiä

Englannin keskuspankki riensi eilen apuun ja pyrki pysäyttämään punnan luisun julkaisemallaan tiedotteella, jossa pääjohtaja painotti keskuspankin reagoivan kiihtyvään inflaatioon ensi kokouksessa, eikä epäröi kiristää rahapolitiikkaa. Viime viikolla keskuspankki nosti ohjauskorkoaan 50 korkopisteellä 2,25 %:iin. Huhuja keskuspankin hätäkokouksestakin on liikkunut, ja tilanteen kiristyessä sille saattaa olla tilausta, sillä seuraava kokous on vasta marraskuun 3. päivä. Valuuttakurssit eivät tiedotteeseen juurikaan reagoineet, ja sen jälkeenkin punta jatkoi laskuaan dollaria vastaan. Nyt valuuttamarkkinalla arvaillaan jo, painuuko punta pariteettiin dollarin kanssa. Bloombergin mukaan optiomarkkinalla hinnoitellaan 43 %:n mahdollisuutta, että pariteetti nähtäisiin ennen vuoden loppua.

Britannian tilanne näyttää, kuinka vaikea nykytilanteessa on löytää tasapainoa raha- ja talouspolitiikan välillä, sillä talouspolitiikan kevennystoimia joudutaan paikkaamaan entistä kireämmällä rahapolitiikalla ja nousevalla korkotasolla. Tämä laittaa julkisen talouden kantokyvyn kovalle koetukselle. Lisäksi kokeilun riskinä on pysyvästi korkeampi inflaatio.