Viime viikko päättyi USA:n ja Euroopan osakemarkkinalla pahasti punaiselle. USA:ssa lähestyvät vaalit ja tukipaketin puute painoivat osakkeita ja Euroopassa nopeasti pahentunut koronavirustilanne ja palvelusektoreita rassaavat rajoitustoimet toivat uusia huolenaiheita. Nyt edessä on todellinen politiikan superviikko USA:ssa, sillä tiistaina järjestetään presidentinvaalit, keskiviikkona julkaistaan Federal Reserven korkopäätös ja makrotalouden seuraajien iloksi vielä perjantaina julkaistaan lokakuun viralliset työllisyysluvut.

Selkeä tulos vaaleissa paras

Vaalit ovat olleet suuri epävarmuustekijä osakemarkkinalla ja erityisesti toivotaan, että se poistuu tiistain ja keskiviikon vastaisena yönä, kun tuloksia alkaa tulla julki. Republikaanien Donald Trump on ollut ”markkinaystävällisempi” ehdokas America First -agendallaan ja jo nyt loppuva kausi yritysverouudistuksineen ja veronkevennyksineen näytti, että talouden menestymisellä on suuri paino presidentille. Demokraattien Joe Bidenin vaalitavoitteet ovat puolestaan kivenä sijoittajien kengässä: ne sisältävä veronkorotuksia rikkaille ja yrityksille.

Bidenin etumatkan kasvaessa kyselyissä hänenkin valintaansa on hiljalleen totuttu, ja positiivista osakemarkkinan näkökulmasta ovat lupaukset tukipaketin läpiviennistä. Näyttääkin siltä, että jakautunut kongressi olisi kaikin puolin huono vaihtoehto, valittaisiin presidentiksi kumpi tahansa. Lisäksi mikäli tulos olisi presidentin ja kongressin vaalissa ”liian tasapuolinen” ja sen jälkipyykkiä pestäisiin pitkään, lamautuisi myös poliittinen päätöksenteko joksikin aikaa – minkä myötä tukipakettipäätös voisi viivästyä. Markkinoilla vaaleja tarkkaillaan siis myös elvytyslasien läpi. Tällä hetkellä kyselyt ennakoivat sinistä aaltoa eli demokraattien voittoa sekä kongressissa että Valkoisessa talossa, mutta kuten viime vaalit osoittivat, kyselyjen tuloksista huolimatta kaikki on edelleen mahdollista. Politiikkaepävarmuus on laskenut ennen vaaleja koronakriisin huipuilta, mutta pysytellyt koholla kesästä lähtien. Pohdin vaaleja myös Ekonomisti fundeeraa -blogissa viikonloppuna. Federal Reserven korkopäätöstä käsittelen erillisessä kokousennakossa.

Lähde: Bloomberg

Euroalueen talous elpyi yllättävällä kulmakertoimella

Euroalueella ja USA:ssa talouden Q3 oli yllättävän vahva – ja suurmaiden välillä yllättävän tasainen. USA:n luvut julkaistiin jo torstaina ja niitä käsiteltiin perjantaina makrokatsauksessa. USA:ta suuremman yllätyksen alustavien lukujen osalta tarjosi euroalue, jossa bkt tippui Q3:lla vuodentakaisesta enää 4,3 % (Reutersin konsensusennuste -7,0 %) ja kasvoi edellisestä kvartaalista 12,7 % (Reutersin konsensus +9,4 %). Vaikka talouden notkahdus oli historiallisen suuri Q2:lla (-11,8 %), elpyminenkin on ollut nopeaa. Vuodenvaihteen bkt-tasoista ollaan vielä 3-4 % jäljessä ja ilman koronapilvien kerääntymistä taivaalle matka olisi kurottu mahdollisesti umpeen jo ensi vuonna. Etenkin kuluttajakysyntä vaikuttaa palautuneen nopeasti ennalleen. Euroopan toinen aalto ja useiden maiden rajoitustoimet (ravintoloiden ja kauppojen sulkemiset, liikkumis- ja kokoontumisrajoitukset) tuovat kuitenkin erittäin tummia pilviä Q4:n kasvunäkymän ylle. EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde kertoi korkopäätöksen jälkeisessä torstain lehdistötilaisuudessa, että Q3:n talouskasvuluvut voivat yllättää positiivisesti, mutta Q4:n luvuissa suunta on täysin päinvastainen. Ennustelaskuja on siis luvassa, todennäköisesti joulukuussa myös keskuspankin omissa ennusteissa. Lisäksi julkisen sektorin tukea tarvitaan etenkin palvelualoilla toisen aallon selättämiseksi.

Viikonloppuna ja tänä aamuna positiivisia yllätyksiä saatiin Kiinan teollisuuden luvuista. Sektori on edelleen paremmassa vedossa, ja aktiivisuus nousi Caixin-ostopäällikköindeksin mukaan jo vuosikymmenen huippuihin. Kiinan infrastruktuuri-investoinnit, patoutunut kysyntä ja yllättävän vahvana pysynyt vienti olivat kasvun takana. Koska koronavirus ei ole tartuntatilastojen perusteella Kiinassa yhtä suuri ongelma kuin länsimaissa, myös kotitalouksien kysyntä jatkanee elpymistään Q4:llä.