Nousuviikko takana, keskuspankkielvytyksen uusi aalto kannattelee

Viime viikko oli nousuviikko USA:n ja Euroopan osakemarkkinalla. Vaikka koronavirusepidemia jyllää edelleen Kiinassa ja vuoden lopun talousluvut euroalueelta toivat mukanaan lievän pettymyksen, keskuspankkielvytyksen uusi aalto kannattelee osakemarkkinaa surffaajan tavoin. USA:n keskuspankki Federal Reserve on jatkanut aktiivisesti repo-operaatioitaan myös kuluvan vuoden puolella (repo-markkinan toimintaa käsitelty täällä), ja näyttää siltä, että keskuspankin vahvaa läsnäoloa tarvitaan markkinan toiminnan turvaamiseksi. Myös Kiinassa elvytystoimia on lisätty koronavirusepidemian levittyä, ja valtio aikoo mm. tukea viruksesta kärsiviä elinkeinoja eri tavoin. Maailmantalouden aktiviteetinkin ennakoivana mittarina pidetty Kiinan luottopulssi (luottojen kasvun suhde talouskasvuun) on jälleen kääntynyt noususuuntaan, mikä kertoo Kiinan hallinnon olevan valmis tekemään kaikkensa (vaikka velkarahalla) talouskasvun turvaamiseksi. Nämä kaksi liikettä ovat olleet merkittävä ajuri myös osakemarkkinalla, jossa on rikottu indeksitasolla ennätyksiä kerta toisensa jälkeen.

Euroalueen talous näytti tammikuussa pieniä piristymisen merkkejä ja lisää viitteitä alkuvuoden kehityksestä saadaan perjantaina, jolloin julkaistaan helmikuun ostopäällikköindeksit. Viime vuoden loppu ei talouskasvulukujen valossa ollut kehuttava. Saksan talouskasvu pysähtyi Q4:llä ja kasvua edellisestä kvartaalista ei kertynyt lainkaan. Vuodentakaisesta noustiin edes hieman plussalle (talouskasvu oli 0,3 %). Koko euroalueenkin luvut olivat odotetun heikkoja: talous kasvoi 0,1 % kvartaalin ja 0,9 % vuodentakaisesta. Q4:llä erot suurimpien talouksien välillä kärjistyivät suuriksi, sillä Espanjan talous kasvoi reippaalla vauhdilla, kun taas Italiassa kasvu jäi reilusti miinukselle.

Kuluvan vuoden kasvuennusteissa ei ole juurikaan huomioitu koronaviruksen vaikutuksia, joten sen vaikutukset voivat kansainvälisten toimitusketjujen kautta tuoda muutoksia kasvulukemiin. Virustartunnan jatkuessa esimerkiksi eurooppalaisen teollisuuden välituotetoimitukset Kiinasta voivat alkaa tosissaan takellella, mikä aiheuttaisi uuden kuopan tuotantoon. Toisaalta poliittinen epävarmuus on laskenut viime vuodesta USA:n ja Kiinan kauppaneuvottelupöydän tyhjennyttyä hetkeksi. Oletuksena on, että presidentti Trump ei halua vaalivuonna ”häiritä” osakemarkkinan tunnelmaa kauppaneuvotteluiden uudella kärjistymisellä, vaan kovat otteet ovat edessä mahdollisella toisella kaudella. Hitaan kasvun narratiiville ja optimismillekin on siis edelleenkin paikkansa, vaikka epävarmuus on jälleen noussut koronaviruksen myötä.