Yhdysvaltain taantuma on antanut odottaa itseään kovin pitkään. Amerikkalaiskuluttaja on kestänyt toistaiseksi korkeat korot, ja työpaikkojen kasvun hidastuminen on lähinnä positiivinen merkki, sillä se tarkoittaa ylikysynnän vähenemistä ja tasapainon hakua työmarkkinalla kuumentumisen jälkeen. Useimpien tiedossa olevien taantumaindikaattorien mukaan talouden laskukausi on kuitenkin vielä edessä. Käyn tässä artikkelissa läpi tunnetuista taantumamittareista tärkeimmät.

1) Korkokäyrän kääntyminen ja sitä seurannut u-käännös. Tyypillisesti korkokäyrän kääntyminen on ollut lähes varma taantumasignaali. Mutta vielä lähempänä taantuma on, jos korkokäyrä lähtee negatiiviseksi kääntymisensä jälkeen uudelleen jyrkkenemään, eli lyhyiden ja pitkien korkojen erotus pienenee (aiheesta lisää täällä). Mittarin heikkoutena on kuitenkin se, että taantuman alkaminen u-käännöksestä on laajan skaalan takana: takavuosina aikajana on nimittäin ollut 3-21 kuukautta.

2) Sahmin sääntö työttömyysasteelle. Kirjoitin eilen makrokatsauksessa siitä, kuinka Yhdysvaltain työttömyysaste nousi lokakuussa kahden vuoden huippuihinsa eli 3,9 %:iin. Samalla työttömyysasteen kolmen kuukauden liukuva keskiarvo on lähellä ylittää syklin pohjan 0,5 %-yksiköllä. Kun ylitys tapahtuu, Sahmin säännön mukaan tämä tarkoittaisi taantuman alkua. Sääntö on Federal Reserven entisen ekonomistin ja nykyisen Bloombergin kolumnistin Claudia Sahmin kehittelemä, ja kuten alla olevasta kuviosta näkyy, se on pitänyt kutinsa hyvin aikaisemmissa taantumissa.

3) Ennakoivan suhdanneindeksin lasku. Kuten alla olevasta kuviosta näkyy, Yhdysvaltain ennakoiva suhdanneindeksi on tippunut lähes aina ennen taantuman alkua ja nyt lasku on ollut jyrkähkö. Conference Boardin julkaisema indeksi saavutti tällä kertaa huippunsa helmikuussa 2022, joten laskua on tullut mittariin jo 20 kuukauden ajan. Reutersin mukaan keskimääräinen viive on ollut 14 kuukautta ja pisin 22 kuukautta juuri ennen finanssikriisiä. Tämän indikaattorin mukaan siis ollaan poikkeuksellisen pitkässä syklissä.

4) Teollisuuden ISM-indeksin tippuminen alle 45:n tason. Teollisuuden ISM-indeksiäkin on pidetty taantumasignaalin antajana, kun se tippuu alle 45:n tason. Vielä sitä ei ole saavutettu, mutta lähellä taantuman äänimerkkiä jo ollaan. Kovin suurta ennustajaeukon viittaa en kuitenkaan tämän mittarin ylle pue, sillä Yhdysvaltain talous on nykyään painottunut palveluihin.

5) Taantumatodennäköisyys. Pehmeämpänä laskennallisena mittarina voidaan pitää New Yorkin aluepankin antamaa taantumatodennäköisyyttä, joka tyypillisesti nousee taantuman alla. Kuten alla olevasta kuviosta näkyy, todennäköisyys on nyt historiallisestikin korkealla tasolla. Siten ei ole ihme, että talouspuheissa on mainittu maailman odotetuin taantuma.

Mainitsemistani mittareista karkeasti tulkittuna 3/5 ennustaa Yhdysvaltain olevan jo taantumassa ja loput kaksi sen olevan ainakin lähellä. Tiedossa on sekin, että asuntomarkkina sakkaa ensin ja työllisyys tippuu vasta pitkälti sen jälkeen taloussyklin kääntyessä, joten vahva työllisyysdata ei aina kerro totuutta talouden varsinaisesta tilasta. Silti talouden luvut ovat edelleen paremman puolella, joten jos taantumaan vajotaan, siitä olisi tulossa lyhyt ja lievä. Taantumaskenaarion toteutuminen olisi myös hyvä uutinen, sillä se vauhdittaisi korkoja alas nykyisiltä huipputasoilta.