Analyst Comment

Admicom Q1'26 -ennakko: Odotuksissamme maltillista kasvua ja paranevaa kannattavuutta

Summary

Admicomin liikevaihdon odotetaan kasvaneen Q1:llä 4 % 9,7 MEUR:oon, mutta Suomen rakennusmarkkinan heikko tilanne hidastaa kasvua.
Oikaistun käyttökatteen ennustetaan nousseen 2,9 MEUR:oon, mikä vastaa 30,2 %:n marginaalia, parantaen selvästi vertailukauden 24,5 %:n tasosta.
Vuoden 2026 ohjeistuksessa Admicom odottaa jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 6-12 % ja kokonaisliikevaihdon 5-10 %, mutta markkinan elpyminen loppuvuodesta on epävarmaa.
Analyytikot pitävät Admicomin osaketta ostopaikkana, sillä tekoälypelot ovat painaneet sen arvostuksen historiallisen alhaiseksi.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Ennustetaulukko	Q1'25	Q1'26	Q1'26e	Q1'26e	2026e
MEUR / EUR	Vertailu	Toteutunut	Inderes	Konsensus	Inderes
Liikevaihto	9,3		9,7		40,4
Käyttökate	2,3		2,9		13,6
Liikevoitto	1,1		1,7		8,8
EPS (oik.)	0,37		0,47		2,15
EPS (raportoitu)	0,13		0,25		1,29

Liikevaihdon kasvu-%	7,7 %		4,1 %		7,0 %
Käyttökate-%	24,5 %		30,2 %		33,8 %

Lähde: Inderes

Admicom raportoi Q1-tuloksensa tiistaina 14.4.2026 klo 8. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun pysyneen alkuvuonna maltillisena heikossa rakennusmarkkinassa. Tuloksen arvioimme kuitenkin parantuneen selvästi melko pehmeästä vertailukaudesta kulurakenteen kasvun tasaannuttua aiempien vuosien voimakkaiden investointien jälkeen. Suomen rakennusmarkkinan elpyminen näyttää jäävän tänä vuonna vaisuksi, joten Q1-raportissa tuskin saadaan olennaista uutta tietoa markkinatilanteen suhteen verrattuna hiljaista jaksoa edeltäneeseen analyytikkopuheluun. Tekoälypelot ovat painaneet Admicomin osakkeen arvostuksen historiallisen alhaiseksi, minkä näemme tällä hetkellä ostopaikkana.

Odotamme maltillisen kasvun jatkuneen heikossa markkinassa

Ennustamme Admicomin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 4 % 9,7 MEUR:oon. Kasvua hidastaa edelleen Suomen rakennusmarkkinan vaisu vire, joka on arviomme mukaan pitänyt uusmyynnin maltillisena ja asiakaspoistuman koholla. Viime vuoden puolella tehdyt hinnankorotukset tuovat arviolta lievää tukea kasvulle. Ultiman laskutusmallin osalta käynnissä on muutosvuosi, kun aiemmin kerran vuodessa laskutettu asiakkaiden tasauslasku tuodaan rullaavasti sisään asiakkaiden kuukausilaskutukseen. Muutos näkyy ensin jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kehityksessä positiivisesti, mutta vaikutus liikevaihtoon tulee luonnollisesti viiveellä. Muutoksesta aiheutuu vuodelle 2026 arviolta 0,5-0,9 MEUR:n negatiivinen vaikutus liikevaihdon kasvuun. Tämä ajoittuu kuitenkin suurimmilta osin Q2-Q3:lle.

Odotamme tuloksen parantuneen melko pehmeästä vertailukaudesta

Odotamme Admicomin oikaistun käyttökatteen nousseen Q1:llä 2,9 MEUR:oon, mikä vastaisi 30,2 %:n marginaalia. Tämä tarkoittaisi selvää parannusta vertailukauden melko pehmeästä 24,5 %:n tasosta. Liikevaihdon kasvun lisäksi kannattavuuden parantumista tukee ennusteessamme yhtiön kulurakenteen kasvun rauhoittuminen. Vertailukaudella kulutaso oli muutenkin koholla suhteessa muihin neljänneksiin. Ennusteellamme Q1:n kannattavuus on yhtiön koko vuoden ohjeistushaarukan (31–36 % käyttökate) alapuolella, mikä selittyy neljänneksen kausiluonteisuudella.

Markkinan elpyminen loppuvuodesta on vielä epävarmaa

Admicom ohjeistaa vuonna 2026 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 6-12 % (2025: 37,8 MEUR). Kokonaisliikevaihdon arvioidaan kasvavan 5-10 % ja oikaistun käyttökatteen olevan 31-36 % liikevaihdosta. Admicom muistutti analyytikkopuhelussa, että kasvun osalta ohjeistuksen ylätasolle pääseminen edellyttää markkinan nopeampaa paranemista tai pienen yritysoston toteuttamista. Lisäksi kannattavuuden osalta haarukan alalaita tarkoittaisi todennäköisesti sitä, että yhtiö ehtisi laittaa tietyt organisaatiota ja tulevaa kasvua tukevat järjestelmäinvestoinnit käyntiin tämän vuoden aikana. Ennusteemme odottaa tälle vuodelle 7 %:n liikevaihdon kasvua ja 33,8 %:n käyttökatetta. Kasvu painottuu H2:lle (9-10 %) ja vaatii arviomme mukaan jo markkinan pientä elpymistä. Viimeisin uutisvirta Suomen talousnäkymän ja rakennusmarkkinan kehityksen osalta pitää epävarmuuden vielä koholla tämän suhteen. Admicom on kuitenkin osoittanut viime vuosina pystyvänsä maltilliseen kasvuun myös heikossa markkinassa, ja jossain kohtaa markkinatilanne tulee väistämättä paranemaan.

Login required

This content is only available for logged in users

Create account

Admicom operates in the IT sector. The company develops cloud-based services that mainly concern administration, accounting, payroll and project management. In addition to its main business, it offers training and customer support. Its customers are small and medium-sized corporate customers, with the largest operations in construction and industry. The head office is located in Jyväskylä.

Key Estimate Figures27.02.

	2025	26e	27e
Revenue	37.7	40.4	44.5
growth-%	6.1 %	7.0 %	10.3 %
EBIT (adj.)	12.0	13.1	14.9
EBIT-% (adj.)	31.7 %	32.4 %	33.4 %
EPS (adj.)	1.93	2.15	2.46
Dividend	0.32	0.40	0.50
Dividend %	0.8 %	1.3 %	1.7 %
P/E (adj.)	21.8	13.9	12.2
EV/EBITDA	16.6	9.7	7.7