Foamit tiedotti maanantaina allekirjoittaneensa aiesopimuksen belgialaisen, H2O Groupiin kuuluvan Sterhoek NV:n kanssa yhteisyrityksen perustamisesta Belgiaan. Hankkeen tavoitteena on rakentaa uusi vaahtolasitehdas Antwerpenin alueelle, mikä on mielestämme merkittävä askel Foamitin strategisessa laajentumisessa Keski-Eurooppaan. Suunniteltu 240 000 kuutiometrin vuotuinen tuotantokapasiteetti kasvattaisi Foamitin kokonaiskapasiteettia arviomme mukaan noin 35 %:lla, eli uusi tehdas olisi kapasiteetiltaan karkeasti vastaavan kokoinen kuin Foamitin kolme muuta nykyistä tuotantolaitosta. Emme tee tässä vaiheessa muutoksia ennusteisiimme, sillä kyseessä on vasta aiesopimus, ja lopullisten sopimusten on määrä valmistua vuoden 2026 aikana.

Strateginen askel lähemmäs Keski-Euroopan markkinaa

Yhteisyrityksen perustaminen Belgiaan tukee Foamitin tavoitetta laajentua Pohjoismaiden ulkopuolelle. Foamit tiedotti viime viikolla vaahtolasin jakelusopimuksesta Argex NV:n kanssa, joka on osa samaa H2O-konsernia, jonka kanssa aiesopimus uudesta tehtaasta nyt solmittiin. Tämä helpottaisi markkinan avaamista uudelle paikalliselle tuotannolle. Belgian hanke ei arviomme mukaan poissulje aiemmin tiedotettua Saksan Reiling-yhteisyrityshanketta, joka sisältää niin ikään uuden tehtaan rakentamisen. Molempien hankkeiden toteuttaminen rinnakkain merkitsisi Foamitille huomattavaa hyppäystä kokonaiskapasiteetissa, mutta asettaisi samalla vaatimuksia yhtiön rahoituskyvylle.

Investoinnin kokoluokka ja rahoitustarve

Aiesopimuksen mukaan Foamit omistaisi yhteisyrityksestä 51–60 %. Suuntaa-antavan arviomme mukaan investoinnin kokoluokka voisi olla 20–25 MEUR, josta Foamitin maksettavaksi tulisi omistusosuuden suhteessa noin 10–15 MEUR. Hankkeen yksityiskohdat ja lopullinen kustannusarvio ovat kuitenkin vielä avoinna, ja lopullinen investoinnin koko voi poiketa arviostamme merkittävästikin. Belgian hanke vaikuttaa investointikustannukseltaan korkeammalta kuin suunniteltu Saksan hanke, ja sen rakennusvaiheen arvioimme kestävän noin kaksi vuotta.

Vaikka hankkeiden pitkät toteutusajat helpottavat akuuttia rahoitustarvetta, vaatisi sekä Saksan että Belgian tehdasinvestointien samanaikainen edistäminen arviomme mukaan oman pääoman ehtoista rahoitusta tai vaihtoehtoisesti liiketoiminnan rahavirran odotuksiamme korkeampaa tasoa. Foamitin taseasema oli vuoden 2025 lopussa hallittava (nettovelka 7,8 MEUR), mutta merkittävät kasvuinvestoinnit sitovat pääomia ja asettaisivat toteutuessaan laskupainetta osinkoennusteisiimme.

Ennusteisiin lisätään vahvistuksen myötä

Lisäämme Belgian investointihankkeen ennusteisiimme, jos osapuolet pääsevät lopulliseen sopimukseen yhteisyrityksen perustamisesta. Myös Saksan Reiling-järjestely on toistaiseksi pidetty ennusteiden ulkopuolella siihen liittyvän epävarmuuden vuoksi. Mikäli hankkeet etenevät, ne tarjoavat Foamitille polun strategisen 100 MEUR:n liikevaihtotavoitteen saavuttamiseen vuoteen 2028 mennessä, mutta samalla ne nostavat yhtiön riskiprofiilia toteutuksen ja rahoituksen osalta. Nykyisen vajaan tiedon valossa suhtaudumme yhteisyrityshankkeisiin neutraalisti ja odotamme tietoja aiesopimusten konvertoitumisesta investointihankkeiksi.