Analyst Comment

Goforen joulukuu oli varovaisia odotuksiamme parempi

Summary

Goforen joulukuun liikevaihto oli 17,8 MEUR, mikä ylitti ennustetun 16,8 MEUR:n selvästi, ja kasvoi vertailukaudesta noin 33 % Huld-yritysoston ansiosta.
Orgaaninen liikevaihto kasvoi arviomme mukaan noin 8 %, mutta laski -3 % työpäiväoikaistuna, mikä johtui osittain pyhien ajoituksesta.
Voitetun sopimuskiistan korvauksista 1,2 MEUR kirjataan oikaistuun EBITA:an, mikä parantaa Q4:n oikaistua kannattavuutta ja poistaa tulosvaroituksen riskin.
Kokonaiskapasiteetti laski odotettua enemmän, mutta liikevaihto per työpäivä ylitti varovaiset odotuksemme, ja katseet ovat jo kääntyneet vuoteen 2026, jolloin orgaanisen liikevaihdon kehitys on keskeistä.

Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.

Goforen joulukuun liikevaihto ylitti varovaisen ennusteemme selvästi. Liikevaihto kasvoi vahvasti Huld-yritysoston sekä vertailukautta kahden lisätyöpäivän tuella, mutta työpäiväkorjattuna orgaaninen liikevaihto arviomme mukaan laski hieman. Kokonaiskapasiteetti kuitenkin laski jonkin verran odotuksiamme enemmän, mutta liikevaihto per työpäivä ylitti matalan odotuksemme. Lisäksi yhtiö varmisti nyt, että se kirjaa voitetun sopimuskiistan korvauksista 1,2 MEUR oikaistuun EBITA:an, minkä myötä yhtiö tulee nähdäksemme saavuttamaan ohjeistuksensa melko kevyesti. Kokonaisuutena joulukuun luvut eivät aiheuttaneet merkittäviä ennustemuutospaineita vuodelle 2026. Päivitämme ennusteemme lähiaikoina huomioimaan joulukuun luvut, välimiesmenettelyn tuloksen jakautumisen oikaistuun ja ei-oikaistuun tulokseen sekä Esentri-yrityskaupan.

Ennuste vs toteuma	Enn	Tot	Ero, % & kpl	Tot
	12/25	12/25	12/25	2025
Liikevaihto	16,8	17,8	5,7 %	191,5
muutos työpäiväkorjattuna, %	15 %	22 %	7,1 %	3 %
Liikevaihto k/henkilö/työpäivä, kk	0,450	0,480	6,6 %	0,47
muutos, % v/v	-7 %	-1 %	6,1 %	-3 %
Oma kapasiteetti + alihankinta, kasvu kk	-15	-31	-16	317
Alihankinta kokonaiskapasiteetin lisäksi (%)	9,9 %	9,5 %	-0,4 %

Lähde: Gofore ja Inderes

Joulukuun liikevaihto ylitti varovaisen ennusteemme

Goforen liikevaihto oli joulukuussa 17,8 MEUR, mikä ylitti marraskuun lukujen yhteydessä laskemamme 16,8 MEUR:n ennusteemme selvästi. Liikevaihto kasvoi vertailukaudesta (13,4 MEUR) noin 33 %. Kasvua veti erityisesti Huld-yritysosto, jonka osuus joulukuun liikevaihdosta oli 3,3 MEUR. Orgaanisesti liikevaihto kasvoi arviomme mukaan noin 8 %, ja laski -3 % työpäiväoikaistuna. Joulukuussa "oikean" työpäiväoikaisun haarukoiminen on kuitenkin vaikeaa, koska vaikka työpäiviä oli enemmän kuin viime vuonna, pyhien ajoituksesta johtuen se oli erittäin herkullinen aika pitää pitkiä lomia. Myös viime vuonna pyhien ajoitus oli samankaltainen.

Tuloksen kannalta merkittävä uutinen oli voitetun sopimuskiistan korvauksen käsittely tuloslaskelmassa. Gofore kirjaa vuoden viimeiselle neljännekselle 3,0 MEUR liiketoiminnan muita tuottoja ja 0,3 MEUR korkotuottoja. Näistä korvauksista 1,2 MEUR vaikuttaa positiivisesti vuoden 2025 oikaistuun EBITA:an, kun taas 1,8 MEUR oikaistaan pois aikaisempiin tilikausiin kohdistuvana. Tämä parantaa selvästi Q4:n oikaistua kannattavuutta ja myös koko vuoden 2025 tulosta. Näin ollen aiemmin liputtamamme tulosvaroituksen riski nähdäksemme poistuu. Arviomme mukaan ilman sopimuskiistan korvauserää, jota ohjeistus ei sen antohetkellä todennäköisesti sisältänyt, Gofore olisi päätynyt ohjeistuksen (8-10 %) alarajalle.

Kapasiteetti laski hieman odotettua enemmän marraskuusta

Konsernin henkilöstömäärä oli joulukuun lopussa 1791, mikä on hieman vähemmän kuin marraskuun lopussa (1794). Kokonaiskapasiteetti (oma henkilöstö + alihankinta) laski kausiluonteisesti tyypilliseen tapaan marraskuun tasolta 1856 osaajaan (-31), mutta lasku oli odotuksiamme vahvempaa (Inderes-ennuste: -15). Lasku tuli odotetusti pääosin alihankinnasta, jonka määrä putosi 200:sta 176:een. Liikevaihto/työntekijä/päivä parametri laski 0,9 %, mikä oli kuitenkin selvästi joulun pyhistä johtuvaa varovaista ennustettamme parempi loppputulema.

Gofore voitti joulukuussa Työllisyysrahaston kyberturvallisuuden asiantuntijapalveluiden kilpailutuksen, jonka arvo on neljälle vuodelle yhteensä 3 MEUR. Joulukuussa Gofore lähti myös enemmistöosakkaaksi uuteen perustettavaan tekoälynatiiviin yhtiöön sekä osti saksalaisen noin 14 MEUR:n liikevaihtoa tekevän Esentri AG:n, joka yhdistellään konsernin lukuihin tammikuusta alkaen.

Katseet kääntyvät jo vuoteen 2026

Marras-joulukuun luvut päättivät Goforelle haastavan vuoden 2025 nousujohtoisesti suhteessa alkuvuoteen. Kokonaisuutena joulukuun luvut eivät aiheuttaneet merkittäviä ennustemuutospaineita, sillä odotuksia parempi liikevaihtokehitys tasapainotti odotuksia heikompaa kapasiteetin kehitystä. Päivitämme ennusteemme lähiaikoina huomioimaan joulukuun katsauksen, välimiesmenettelyn tuloksen jakautumisen oikaistuun ja ei-oikaistuun tulokseen sekä Esentri-yrityskaupan.

Sijoittajien katseet ovat kuitenkin kääntyneet jo vahvasti vuoteen 2026, jolloin yhtiön olisi keskeistä kääntää orgaanisen liikevaihdon kehitys jälleen positiiviseksi. Mikäli liikevaihdon taso pitää, näemme yhtiöllä hyvät edellytykset selkeään kannattavuusparannukseen viime vuonna tehtyjen tehokkuustoimien myötä.

	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot	Tot
	2024	1/25	2/25	3/25	4/25	5/25	6/25	7/25	8/25	9/25	10/25	11/25	12/25	2025
Liikevaihto	186,2	15,6	14,8	16,1	15,5	15,5	13,2	5,8	14,7	20,7	21,5	20,3	17,8	191,5
muutos, %	-1,6 %	-8 %	-9 %	1 %	-9 %	-8 %	-7 %	-2 %	-7 %	19 %	14 %	15 %	33 %	3 %
muutos työpäiväkorjattuna, %	-2,0 %	-3 %	-4 %	-4 %	-4 %	-3 %	-12 %	-2 %	-2 %	14 %	14 %	19 %	22 %	3,2 %
Henkilöstömäärä	1461	1470	1470	1469	1470	1472	1390	1380	1373	1786	1797	1794	1791	1791
Kokonaiskapasiteetti, FTE2	1373	1387	1381	1379	1388	1381	1313	1304	1298	1665	1684	1687	1680	1462
Alihankinta, FTE3	149	148	144	150	163	163	149	72	149	190	186	200	176	158
Työpäiviä	252	21	20	21	20	20	20	23	21	22	23	20	20	251
muutos, %	0,4 %	-5 %	-5 %	5 %	-5 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	5 %	0 %	-5 %	11 %	-0,4 %
Liikevaihto per FTE, kk		10,2	9,7	10,5	10,0	10,0	9,0	4,2	10,2	11,2	11,5	10,8	9,6
Liikevaihto k/henkilö/työpäivä, kk	0,49	0,484	0,485	0,501	0,500	0,502	0,451	0,183	0,484	0,507	0,500	0,538	0,480	0,47
muutos, % v/v	-3,8 %	-4 %	-5 %	-4 %	-6 %	-4 %	-9 %	2 %	2 %	-5,0 %	-5,0 %	-1,9 %	-0,9 %	-3,0 %
muutos, % kk/kk		0 %	0 %	3 %	0 %	0 %	-10 %	-59 %	164 %	5 %	-1 %	8 %	-11 %
Henkilöstökasvu, kk	6	-1	0	-1	1	2	-82	-10	-7	413	11	-3	-3	320
Oma kapasiteetti + alihankinta, kasvu kk	9	-4	-10	4	22	-7	-82	-86	71	408	15	17	-31	317
Kokonais FTE, kasvu kk	10	5	-6	-2	9	-7	-68	-9	-6	367	19	3	-7	298
Alihankinta FTE, kasvu kk	-1	-9	-4	6	13	0	-14	-77	77	41	-4	14	-24	19
Alihankinta kokonaiskapasiteetin lisäksi (%)		10 %	9 %	10 %	11 %	11 %	10 %	5 %	10 %	10 %	10 %	11 %	9 %

Lähde: Gofore ja Inderes

Login required

This content is only available for logged in users

Create account

Gofore operates in the IT sector. The company specializes in offering digital solutions and consulting in lead and process design, as well as cloud-based solutions. The greatest knowledge is found in the construction and development of software systems and associated project management. The company's customers are found among corporate customers and institutions. The largest operations are found around the European market.

Key Estimate Figures18.11.2025

	2024	25e	26e
Revenue	186.2	190.4	216.9
growth-%	-1.6 %	2.3 %	13.9 %
EBIT (adj.)	23.9	15.3	22.9
EBIT-% (adj.)	12.8 %	8.0 %	10.6 %
EPS (adj.)	1.24	0.77	1.08
Dividend	0.48	0.49	0.51
Dividend %	2.2 %	4.5 %	4.7 %
P/E (adj.)	17.9	14.1	10.1
EV/EBITDA	11.0	9.4	6.5