Ilkka Q4'25 -pikakommentti: Tulos hieman pehmeä, mutta päivitetty strategia päähuomion kohteena

Ilkan Q4 sujui kasvun osalta odotustemme mukaisesti, mutta tuloskehitys oli hieman odotuksiamme pehmeämpää. Ohjeistus oli odotustemme mukainen, ja näemme raportin johtavan korkeintaan pieniin ennustetarkennuksiin. Yhtiö päivitti odotetusti strategiaansa ja sen tavoitteena on kiihdyttää kasvua ja vahvistaa Ilkan asemaa kansainvälisenä markkinointi- ja teknologiakonsernina niin orgaanisesti kuin epäorgaanisestikin. Ilkka järjestää ensi maanantaina sijoittajatilaisuuden, missä yhtiö käy läpi tuoretta strategiaansa ja tulemme tämän vuoksi tekemään yhtiöpäivityksemme poikkeuksellisesti vasta tiistaille.

Liikevaihto kehittyi odotusten mukaisesti Profinderin tukemana

Konsernin jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvoi loka-joulukuussa 14,8 % ja oli 9,7 MEUR (Q4'24: 8,4 MEUR). Toteuma oli hyvin linjassa 9,7 MEUR:n ennusteemme kanssa. Kasvun veturina toimi odotetusti marraskuun 2024 lopussa toteutunut Profinder-yrityskauppa, joka oli mukana vertailukauden luvuissa vain kuukauden verran. Myös liikevaihtoerien kehitys oli pääasiassa odotustemme mukaista. Teknologiapalveluiden jatkuvalaskutteinen liikevaihto kasvoi Q4:llä 24 %, mutta sen orgaaninen kasvu oli maltillisempaa (2,6 %). Orgaaninen kasvu kuitenkin kiihtyi aavistuksen Q3:n tasolta (+1,3 %), ja vuonna 2025 nähdyn kasvun hidastumistrendin katkeaminen olikin rohkaisevaa. Teknologiapalveluiden muiden palveluiden liikevaihto kasvoi 19 % 1,9 MEUR:oon ollen linjassa ennusteemme kanssa (myös tämä erä sai tukea Profinder-kaupasta). Markkinointi- ja viestintäpalveluiden liikevaihto laski 13 %, mikä alitti maltillisempaa yksinumeroista laskua odottaneen ennusteemme. Taustalla oli jo valmiiksi heikko vertailukausi, mihin nähden laskutahti oli edelleen varsin voimakas. Lasku heijastelee Suomen markkinan edelleen jatkunutta varovaisuutta.

Kannattavuus jäi hieman ennusteistamme

Oikaistu oman toiminnan liikevoitto laski Q4:llä 0,15 MEUR:oon (Q4'24: 0,4 MEUR), mikä vastasi 1,6 %:n liikevoittomarginaalia. Tulos jäi siten hieman ennakkokommenttimme yhteydessä lasketusta 0,3 MEUR:n ennusteestamme. Kyseessä on kuitenkin pienten lukujen matematiikkaa ja absoluuttisin luvuin erotus oli varsin pieni ja sitä saattaa selittää yksittäisten kuluerien ajoitukset. Raportoidut luvut jäivät vielä selvemmin ennusteistamme. Tulos ennen veroja oli -0,5 MEUR (Q4'24: -0,2 MEUR) ennusteemme ollessa -0,1 MEUR:ssa. Tätä ajoi operatiivisesti odotuksiamme vaisumman kannattavuuden lisäksi pieni tappio osakkuusyhtiöiden tuloksessa (-0,13 MEUR). Yhtiö toteutti neljänneksellä myös kertaluonteisia uudelleenjärjestelyjä 0,2 MEUR:n edestä.

Hallituksen osinkoehdotus (0,25 euroa osakkeelta) ylitti hieman ennusteemme (0,23 euroa osakkeelta). Yhtiöllä on vahvan taseensa myötä hyvin varaa maksaa suurta osinkoa, joskin se tarkoittaa vähemmän pääomia käytettäväksi mahdollisiin yritysjärjestelyihin.

Ohjeistus odotusten mukainen

Ilkka ohjeistaa vuoden 2026 jatkuvien toimintojen liikevaihdon ja oikaistun oman toiminnan liikevoiton nousevan edellisvuodesta. Ohjeistus oli odotustemme mukainen aiempien ennusteidemme odottaessa 4 %:n kasvua ja 2,1 MEUR:n oik. oman toiminnan liikevoittoa (2025: 1,6 MEUR). Arviomme mukaan tuloskasvu perustuu liikevaihdon kasvuun sekä vielä hieman aiemmin tehtyjen tehostustoimien vaikutukseen. Yhtiö kommentoi odotusten suhdanteen kääntymisestä parantuneen hieman, kun asiakkaat ovat käynnistäneet investointeja, mutta varsinaiseen markkinan elpymiseen yhtiö ei vaikuta vielä nojaavan. Pienen piristymisen pitäisi kuitenkin luoda edellytyksiä ylärivin kasvuun huomioiden, että esimerkiksi markkinointi- ja viestintäpalveluissa vertailuluvut ovat hyvin heikkoa.

Uusi strategia hakee vauhtia tekoälystä ja kansainvälistymisestä

Yhtiö esitteli tuloksen yhteydessä uuden ”Impact Built In” -strategiansa vuosille 2026–2028. Strategian tavoitteena on kiihdyttää kasvua ja vahvistaa Ilkan asemaa kansainvälisenä markkinointi- ja teknologiakonsernina. Strategian neljä painopistettä ovat 1) kilpailukyky 2) kasvu 3) kannattavuus ja 4) kyvykkyys. Tuotekehityksen osalta raportissa korostui tekoälyn merkitys, mitä pidämme perusteltuna, sillä sen kehittyminen tulee mielestämme väistämättä näkymään selvästi yhtiön tytäryhtiöiden toimialoilla. Jotta yhtiöin tuotteet eivät disruptoidu, on tärkeää, että yhtiö pysyy itse kehityksen aallonharjalla.

Ilkan uudet taloudelliset tavoitteet ovat:

• Keskimääräinen vuotuinen kasvutavoite konsernissa on 20 %. Tavoitteessa on mukana sekä orgaaninen että epäorgaaninen kasvu.

• Strategiakauden lopussa kansainvälisen liiketoiminnan osuus on 30 %.

• Oikaistu oman toiminnan liikevoitto 10 %.

• Omavaraisuusaste vähintään 40 %.

• Kasvava osingonmaksu.

Mielestämme taloudelliset tavoitteet olivat varsin odotettuja. Kasvutavoite indikoi kunnianhimon selvää kasvua (vanha tavoite 10 %), ja arvioimme tavoitteen vaativan taakseen selvästi tukea yritysostoista. Orgaanisesti emme näe tavoitteeseen edellytyksiä. Siten sijoitustarinan ja omistaja-arvon kehityksen kannalta paljon on kiinni siitä millä pääomalla kasvua saadaan aikaan (pääoman tuotto).

Kansainvälisen liiketoiminnan osuuden tuominen tavoitteisiin viestii selvästi, että yhtiö hakee kasvua kansainvälisiltä markkinoilta. Arviomme mukaan yhtiön nykyisen liiketoiminnan kansainvälisen liiketoiminnan osuus on noin 15 %, joten matkaa tavoitteeseen on vielä. Tukea tähän tuo etenkin Lianan kasvu Ruotsissa ja Lähi-idässä, missä yhtiö toimiikin jo. Markkinan veto Lianan kansainvälisessä liiketoiminnassa on myös ollut viime aikoina Suomea vahvempaa. Profinderin osalta kansainvälistyminen Ruotsiin on vielä alkutekijöissä.

Kannattavuuden osalta tavoite on pidetty ennallaan, mitä pidämme loogisena, sillä tavoitteeseen on tälläkin hetkellä vielä matkaa (2025: 4,2 %). Omavaraisuustavoite on ennallaan ja yhtiö yltää jo tällä hetkellä helposti tavoitteeseen (2025: 89,7 %). Tavoite kuitenkin mahdollistaa velankäytön epäorgaaniseen kasvuun. Osinkopolitiikka muuttui hieman aiemmasta (aik. osinkoa vähintään puolet osingosta) ja indikoi osinkoennusteisiimme pientä kasvua.

Ilkka järjestää ensi maanantaina sijoittatilaisuuden, missä yhtiö käy läpi tuoretta strategiaansa ja tulemme tämän vuoksi tekemään yhtiöpäivityksemme poikkeuksellisesti vasta tiistaille.