Lähde: Inderes

Netum julkaisi aamulla Q3-liiketoimintakatsauksensa, joka ylitti tulosodotuksemme. Liikevaihdon lasku hidastui odotetusti alkuvuodesta, ja kannattavuus kääntyi niukasti plussalle, kun odotimme tuloksen painuvan tappiolle. Vahva uusmyynti ja yhtiön lokakuussa tiedottamat säästötoimet luovat uskoa käänteeseen ensi vuonna. Yhtiön alkuvuoden tuloskertymä ja ohjeistus indikoivat kuitenkin Q4-tuloksen heikentyvän Q3:sta.

Liikevaihdon lasku hidastui syyskuun piristymisen myötä

Liikevaihto laski 11 % 6,67 MEUR:oon, mikä oli karkeasti linjassa 6,6 MEUR:n ennusteemme kanssa. Orgaanisesti liikevaihto laski 12 %, ja pieni Cyberwatch-yritysosto tuki kehitystä hieman. Liikevaihdon lasku loiveni toisen vuosineljänneksen jyrkästä pudotuksesta (-26 %), mikä oli odotettavissa helpomman vertailukauden myötä. Kehitystä painoivat edelleen viime vuonna päättyneet suuret asiakashankkeet sekä uusien projektien ennakoitua hitaampi käynnistyminen. Liikevaihtoa tuki kuitenkin syyskuun selvästi kasvanut liikevaihto.

Uusmyynti on jatkunut hyvällä tasolla haastavasta markkinatilanteesta huolimatta. Yhtiön mukaan sen tänä vuonna voittamien sopimusten arvo on jo lähes kaksinkertainen koko viime vuoden kertymään verrattuna, mikä luo hyvää pohjaa tulevalle kasvulle projektien edetessä tuotantoon. Katsauskaudella yhtiö voitti muun muassa Järvenpään ja Turun kaupunkien integraatiohankkeet, ja lokakuussa se valittiin KEHA-keskuksen kuusivuotisiin puitejärjestelyihin, joista kommenttimme on luettavissa täältä. Myynnin onnistumiset ovat kuitenkin näkyneet liikevaihdossa toistaiseksi hitaasti, ja niiden muuntuminen laskutukseksi on mielestämme tuloskäänteen tärkein yksittäinen ajuri.

Vertailukelpoinen EBITA pysyi plussalla ja ylitti odotuksemme

Vertailukelpoinen EBITA asettui 0,1 MEUR:oon tai 1,0 %:iin liikevaihdosta, mikä ylitti selvästi -0,4 MEUR:n ennusteemme. Odotimme kannattavuuden painuvan selvästi pakkaselle matalien laskutusasteiden myötä, mutta tehostamistoimet purivat odotuksiamme paremmin ja syyskuun parantunut liikevaihto tuki tulosta. Yhtiö ei raportoi kaikkia kulu- tai tulosrivejä liiketoimintakatsauksessaan, minkä vuoksi tarkempi kuluanalyysi on haastavaa. Raportoitu liikevoitto (0,1 MEUR) ja osakekohtainen tulos (-0,01 euroa) olivat kuitenkin myös odotuksiamme parempia (ennusteet -0,4 MEUR ja -0,03 euroa), mikä indikoi, että alemmilla kuluriveillä ei ollut suurempia yllätyksiä. Vaikka tulos ylitti ennusteemme, on se isossa kuvassa edelleen heikolla tasolla eikä se kattanut korkean velkamassan rahoituskuluja. Netum sai kuitenkin katsauskauden jälkeen päätökseen muutosneuvottelut, joilla yhtiö tavoittelee 1,8 MEUR:n vuotuisia kustannussäästöjä, mikä tukee hyvin kannattavuuskäännettä ensi vuonna. Samalla yhtiön on kuitenkin tärkeää saada liikevaihdon lasku taittumaan, jotta jatkuvalta tehostamiskierteeltä vältytään.

Ohjeistus indikoi Q4-tuloksen olevan jälleen heikompi

Netum toisti odotetusti syyskuussa päivittämänsä ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiö "arvioi liikevaihdon laskevan selvästi (vuoden 2025 liikevaihto: 37,8 MEUR) ja vertailukelpoisen EBITAn olevan tappiollinen (2025: 5,5 % liikevaihdosta)". Odotettua vahvemman Q3:n myötä Q1-Q3:n vertailukelpoinen EBITA on -0,1 MEUR. Tämä indikoi Q4 EBITAn olevan korkeintaan 0,0 MEUR, mikä taas on heikentyminen Q3:een verrattuna. Tätä trendimuutosta yritämme selvittää tänään haastattelussa, sillä uusien tehostamistoimien ja uusmyynnin olisi odottanut tukevan Q4:ää paremmin. Netum antoi lokakuun alussa myös strategiapäivityksen, josta kommenttimme on luettavissa tästä, ja tulemme käsittelemään myös tätä Q3-tuloshaastattelussa.

Yhtiö ei raportissaan avaa tarkemmin kassavirtaa tai tasetta, mutta arviomme mukaan näissä ei ole tapahtunut suurempaa muutosta. Nämä tekijät rajoittavat edelleen liikkumavaraa lyhyellä aikavälillä, kunnes tuloskäänne alkaa toteutua. Yhtiö kertoikin katsauskauden aikana kiinnittäneensä erityistä huomiota myös rahoitusaseman ja kassavirran hallintaan, mikä on luonnollisesti ensisijaisen tärkeätä. Yhtiö on toteuttanut sisäisiä toimenpiteitä sekä kehittänyt rahoitusjärjestelyitään. Lisäksi se jatkaa rahoitusaseman vahvistamista suunnitelluilla kustannussäästöillä, käyttöpääoman hallinnalla ja voitetun myynnin kasvattamisella liikevaihdoksi.