Netum julkisti aamulla tarkennetun strategiansa ja uudet taloudelliset tavoitteet vuosille 2027–2029. Strategian painopisteissä ei tapahtunut suuria muutoksia, vaan yhtiö jatkaa tuttujen vahvuusalueidensa rakentamista. Taloudellisten tavoitteiden osalta kannattavuustavoitetta laskettiin vain hieman ja kasvutavoite pysyi mielestämme yllättävänkin korkeana. Ottaen huomioon yhtiön nykyisen erittäin vaikean tilanteen ja kuluvan vuoden tappiollisen tuloksen, uudet tavoitteet näyttäytyvät tässä hetkessä varsin kaukaisilta. Tiedote ei aiheuta muutostarpeita ennusteisiimme, sillä fokuksemme on tiukasti yhtiön lyhyen aikavälin hyvin tärkeässä tuloskäänteessä. Yhtiö kertoi aamulla odotetusti myös uusista kustannussäästötoimenpiteistä, joista kommenttimme on luettavissa tästä.

Strategiassa ei suuria yllätyksiä – ydin rakentuu tuttujen vahvuuksien varaan

Tarkennetun strategian ytimessä ei tapahtunut suuria suunnanmuutoksia. Netum nojaa edelleen vahvaan asemaansa julkisella sektorilla, jota pyritään vahvistamaan entisestään. Yksityisen sektorin liiketoimintaa kasvatetaan valituilla osaamisalueilla, ja erottautumista haetaan jatkuvuuspalveluista, integraatioista, datasta ja analytiikasta sekä kyberturvasta. Tekoäly on nostettu vahvemmin esiin, ja se on yhtiön mukaan sisäänrakennettu kaikkeen tekemiseen osana palvelu- ja projektityötä, mikä näkemyksemme mukaan on hyvä ja luonnollinen tapa lähestyä tätä teknologiamahdollisuutta.

Kasvua haetaan ensisijaisesti orgaanisesti, mutta myös yritysjärjestelyt pidetään mukana mahdollisuutena. Yhtiöllä ei taseen puolesta ole myöskään käytännössä ollenkaan liikkumavaraa yritysostoihin ennen selvää tuloskäännettä. Lisäksi yhtiö tavoittelee kansainvälistymistä ymmärryksemme mukaan yllä todennettujen vahvuusalueiden avulla. Kuten olemme aiemmin todenneet, pidämme erittäin tärkeänä, että yhtiö saa ensin kotimarkkinan operatiivisen tekemisen ja kannattavuuden kuntoon ennen kuin se suuntaa resursseja kansainväliseen laajentumiseen.

Kannattavuustavoite laski, mutta tavoitetasot ovat nykytilanteeseen nähden hyvinkin kunnianhimoiset

Uudessa strategiassaan Netum tähtää vuosina 2027–2029 keskimäärin noin 10 %:n vuotuiseen orgaaniseen kasvuun ja vähintään 10 %:n EBITA-marginaaliin strategiakauden loppuun mennessä. Kansainvälisen liikevaihdon osuudeksi tavoitellaan 10 % kauden loppuun mennessä. Osinkopolitiikka pysyi ennallaan, ja yhtiö pyrkii jakamaan noin 40 % EBITAsta rahoitusaseman salliessa.

Aiemmalla strategiakaudella (2025–2027) yhtiö tavoitteli noin 9 %:n vuotuista orgaanista kasvua ja vähintään 12 %:n EBITA-marginaalia. Odotimme yhtiön laskevan taloudellisia tavoitteitaan selvästi nykyisestä tasosta. Kasvutavoitteen säilyminen noin 10 %:n tasolla on mielestämme yllättävänkin kunnianhimoista ottaen huomioon markkinan nykyisen hintapaineen ja yhtiön lähiaikojen haasteet liikevaihdon laskun taittamisessa. Myös kannattavuustavoite on näkemyksemme mukaan hyvinkin haastava. Kansainvälistymistavoitteen konkreettisuus (10 % liikevaihdosta 2029 mennessä) tuli meille yllätyksenä ja on mielestämme kova. Arvioimme kansainvälistymisen etenevän vasta kun Suomi on saatu käännettyä, ja sittenkin hitaasti, mikä tekee tavoitteesta hyvinkin haastavan saavutettavan.

Tavoitteet ovat erittäin kaukana nykyisestä suoritustasosta ja myös omista ennusteistamme. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna selvästi ja oikaistun liikevoittomarginaalin painuvan pakkaselle. Vuosille 2027–2028 ennustamme liikevaihdon kasvun jäävän vain 0–2 %:iin ja liikevoittomarginaalin asettuvan noin 3 %:n tuntumaan. Uudet tavoitteet nojaavatkin näkemyksemme mukaan oletukseen Netumin oman kilpailukyvyn ja tehokkuuden merkittävästä palautumisesta tulevina vuosina sekä IT-palvelumarkkinan selvästä elpymisestä.

Tuloskäänteen nopea onnistuminen on ensisijaista

Netum toisti tiedotteessaan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan liikevaihto laskee selvästi vuoden 2025 tasosta ja vertailukelpoinen EBITA on tappiollinen. Yhtiön tase on kuitenkin arviomme mukaan kireällä (2028e nettovelka/käyttökate 6x), mikä korostaa mielestämme kannattavuuskäänteen elintärkeyttä. Ennen kuin voimme alkaa hinnoitella osakkeeseen uuden strategiakauden mukaista tulosparannusta, yhtiön on kyettävä osoittamaan konkreettisia merkkejä uusmyynnin piristymisestä, liikevaihdon laskun taittumisesta ja kulurakenteen sopeuttamisesta nykyiseen volyymiin (johon nyt aamulla osin reagoitiin).